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主题:中国神华(601088)不确定性已消除
1 季度中国神华的盈利同比增长17%,基本符合我们预期,扫除了近期从母公司收购的资产盈利能力所面临的不确定性。我们微调了该股盈利预测,对其A 股和H 股均维持买入评级。 支撑评级的要点 明确的产量增长目标将有力支撑未来几年的盈利增长; 虽然近期从母公司收购资产的盈利低于预期,但是其面临的盈利不确定性已经消除; 海运业务将成为新的增长点,预计2011 年海运量将翻两番。 评级面临的主要风险 煤价大幅下挫; 新项目推迟。 估值 考虑到未来增长较快,我们将该股2011 年预期市盈率从15 倍提高至16 倍,相应的将目标价从39.65 港币提高至41.28 港币; 我们将A股目标价从35.26人民币下调至33.75人民币,对应16 倍2011 年预期市盈率。
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