主题：宝钢股份(600019)高端发力 估值便宜

　一季报实现每股收益0.18元,符合市场预期。公司一季度完成铁产量579.7万吨,钢产量660.4万吨,商品坯材销量627.7万吨;实现合并利润总额41.7亿元,同比减少11.O亿元,降幅21%;环比增加9.1亿元,增幅28%。

　　实现单季每股收益0.18元,环比增加38%。一季度8000万元左右的资产减值损失,主要来自于计提存货跌价准备,影响EPS0.005元。

　　公司2011年将继续在高端产品方向发力。特钢炉卷轧机、热挤压无缝管。

　　钛镍特种金属板带技改工程于2010年末投产。罗泾二期、50万吨高端无缝管的连轧管生产线项目以及20万吨取向硅钢后续工程也将有望于2011、2012 年陆续完工。公司依靠产品的差异化以及服务的专业化实现业绩的增长。不过相对于普钢而言,特钢、不锈钢业务亏损,宽厚板盈利也不佳。

　　二季度业绩展望。公司4月钢价平盘,5月价格下调200-300元/Ⅱ屯。我们预计随着市场价格的回升,6月出厂价格将有望上调。考虑到二季度钢价是从3月份高位回落,预计均价仍将高于一季度。根据长协矿定价规则,二季度公司矿石成本将上涨。预计二季度成本涨幅大于钢价涨幅,二季度盈利将环比下降,EPS估计在0.13-0.15无。日本地震为宝钢产品销量和价格双提升提供了机遇。预计下半年公司盈利将提升。

　　精品+服务享受产品溢价。面对激烈的市场竞争,公司一方面发展独有、领先的高端产品,做到“人无我有、人有我优”;另一方面,通过加工中心直接贴近下游用户,了解用户需求、协助产品设计、根据用户需求调整产品参数,通过精品服务使公司产品与市场相比存在明显溢价。

　　风险因素:固定资产增速大幅回落;铁矿石、煤炭价格上涨超预期等。

　　盈利预测、估值及投资评级:考虑到二季度公司盈利能力可能下降,我们暂时下调公司的盈利预测,但仍给予公司“买入”评级。宝钢股份(2011/2012年 EPS预测为0.78/0.90元,当前价6.90元,对应2011/2012年PE9/8倍,“买入”评级)。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。