主题：麦格理降中国联通评级至跑输大市

麦格理称，将中国联通评级由中性降至跑输大市，目标价下调至12.4港元。

综合媒体5月4日报道，麦格理表示， 中国联通 (00762：15.380，-0.5，↓-3.15)首季业绩表现疲弱，较预期逊色，EBITDA较该行预期低11%，纯利低过预期85%。随着公司发出上半年盈警，很明显盈利仍未见底。该行相信，联通将调低资费追求上客量增长，为收入及毛利预测带来风险，并相信手机补贴会超过30%目标，该行预期约35%。

该行认为，联通估值并不便宜，现价已反映数年上客增长，建议获利，评级由中性降至跑输大市。反映高营运杠杆，2011/12年盈测分别下调80%及60%，EBITDA降15%及17%，目标价由15港元下调至12.4港元。

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