主题：三月央票意外缩量 准备金率调整预期升温

三月央票意外缩量 准备金率调整预期升温
　　今天，央行在公开市场仅发行60亿元三月央行票据，发行规模比上周减少了近一半。

　　与周二公开市场一年央票扩大发行规模相比，三月央行票据减量发行颇令市场有些意外。同时，昨天银行间回购市场成交状况显示，目前资金面仍处在宽松状态，供给踊跃，隔夜资金价格小幅度下行。并且，在二级市场上，三月央票的需求仍然旺盛，收益率处在2.9%附近，略低于一级市场发行水平。

　　业内人士猜测，公开市场回笼速度突然放慢，或与准备金率将在短期内调整有关。按照三月央票发行规模推测，本周公开市场有可能为净投放流动性，以免造成短期流动性压力过大。

　　3月期央票发行减半 市场待4月数据

　　因本周3月期央票发行规模缩量近半，引发市场对于存款准备金率上调时点提前的预期升温。不过业内人士表示，近期银行间市场的资金面处于中性略偏松水平，央行将持谨慎态度回收流动性，本周出台紧缩政策的可能性不大。3月期央票发行规模缩量近半

　　根据央行周三(5月4日)晚间公告显示，央行将于周四发行60亿元3月期央票，较上周的110亿元缩量近五成，并创下逾两个月来新低。

　　由此，市场对于存款准备金率上调时点提前的预期升温。“目前政策紧缩的力度并未出现缓和迹象。”上海一交易员对《每日经济新闻》表示，市场普遍预测未来资金面的持续宽松存在极大不确定性。

　　“这同时也制约了银行间债市机构的做多热情。”该交易员指出，紧缩预期不改，债市调整的压力依然存在，周三现券收益率走稳。

　　当前货币市场资金面仍显宽松格局。数据显示，银行间市场回购利率周三窄幅波动，7天回购加权平均利率最新报3.00%，较前收盘涨3个基点，隔夜品种报2.52%，较前收盘跌5个基点。宽松资金面亦令银行间票据市场转贴利率延续跌势，机构加大收票力度。

　　业内人士认为，货币市场资金面供求基本平衡，回购利率窄幅整理，未来的走势更多取决于央行的回笼力度。“当前的资金价格相比历史均衡水平仍偏高。”一大行交易员称，如果未来政策面平静，资金价格近期仍有下行空间。本周重返净回笼概率大

　　但本周公开市场到期资金释放明显减少，规模仅为1170亿元，较上周的2960亿元缩量过半。而周二央行已回笼资金850亿元，这就表示，若周四央行进行91天期正回购操作规模超过260亿元，本周央行公开市场即实现净回笼。

　　“估计近期央行会持谨慎态度回笼资金。”招商银行[14.05 -2.57% ]分析师刘俊郁在接受《每日经济新闻》记者采访时称，4月份宏观数据公布之前，消息面可能会一直平静。下周三(5月11日)国家统计局将公布4月居民消费价格指数(CPI)等宏观数据。

　　有市场人士指出，目前通胀压力和经济增速回落的风险并存，但预计4月份CPI可能继续保持5%以上的高位运行，加之公开市场巨量到期资金以及外汇占款高企，紧缩政策仍有出台的空间，准备金率可能在5月份继续上调。

　　Wind资讯显示，截至目前，5、6月份公开市场到期资金量仍分别高达5410亿元和5180亿元。自去年以来，存款准备金率已经连续十次上调，而去年12月份以来更是以一月一次的节奏连续上调。

　　而央行一季度货币政策执行报告重申当前的主要任务是保持物价稳定，并将使用公开市场业务、存款准备金率以及利率工具管理通胀，且存款准备金率工具不存在绝对上限。（每日经济新闻）

　　“菜篮子”价格环比下降 CPI或短期调整

　　国家统计局昨日发布的4月下旬50个城市主要食品平均价格。

　　4月以来，全国各地食品价格因蔬菜价格大幅回调而出现环比下滑，这或将引起CPI的短期回调。

　　随着气温回升，3月、4月正是蔬菜集中上市的时节。《第一财经日报》记者注意到，从3月中旬开始，蔬菜类价格就持续保持下滑，这一趋势在4月份更加显著。

　　国家统计局昨日公布的数据显示，同4月中旬相比，4月下旬主要食品价格保持了粮食价格走平、肉蛋价格略涨、蔬果类价格大幅下降的态势。

　　其中，大白菜、油菜、芹菜、黄瓜、西红柿、豆角、土豆较中旬分别大幅下降了3.4%、7.7%、5.6%、3.8%、4.7%、7.4%、1.2%。

　　除了季节性上市原因，蔬菜流通环节多、成本高，农民“卖菜难”和居民“买菜贵”并存等问题日益突出。商务部已经在4月份发出通知，督促各地做好“农超对接”。尽管商务部门“全国卖菜”，但取得具体成效还需一段时间。

　　据记者了解，蔬菜类产品虽然单价较低，但消费量近年来增长较快，在城镇居民的食品消费支出中的比重超过了10%。肉蛋类产品在城镇居民食品消费中的比重虽达到近三分之一，但我国蔬菜、鸡蛋价格从2月中旬开始回落，猪肉、食用油价格在4月初也出现下降势头。这样的情况下，蔬菜类价格下滑趋势将带动4月食品价格出现环比下滑。

　　中国农业部的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子”产品批发价格指数也验证了这一点，其4月份的环比指数分别下降了2.1和2.6个百分点，而且这两个指标的同比指数也较3月出现了涨幅下滑。

　　至于4月的CPI水平，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，4月CPI 预测中值为5.1%，较上月的5.4%回落0.3个百分点;PPI预测中值为7.2%，也较上月微幅回落0.1个百分点。

　　但鲁政委并不认为4月CPI回调的趋势会持续，CPI暂时不会见顶。因为目前经济主体信贷需求依然强，国内经济活力依然强劲。我国CPI同比读数很可能要到6~10月份才能见顶。昨日晚间，人民银行发布了《2011年第一季度货币政策执行报告》，重申“当前增长和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀是关键”。

　　鲁政委认为，因为物价和主要增长数据的回调，预计将延缓继续加息的步伐，预计5月份不会加息。（第一财经日报）

　　4月份主要经济数据或现回调

　　除了CPI可能有回调之外，4月份生产和投资数据因为PMI表现不理想而蒙上了调整的“阴影”。

　　中国4月份官方PMI指数从3月份的53.4下降至52.9，低于市场预期。其中，新订单从3月份的55.2降至53.8，国内需求增速放缓;新出口订单分项指标从3月份的52.5降至51.3，国外需求有疲弱之态，这表明制造业的扩张步伐可能会在未来几个月放缓。

　　野村证券报告认为，由于中国当局维持紧缩的政策，银行更加谨慎的放贷行为导致基建项目支出增长更加缓慢;日本地震对日本汽车装配企业和零件制造企业的生产活动的影响;大宗商品价格和工资的提高导致投入成本上涨，这似乎对劳动密集型企业造成了负面影响;制造业活动仍处于稳步扩张的阶段，但增长放缓的可能性已经提高，因此预期中国人民银行会在再次紧缩政策之前密切关注经济动态。

　　在金融指标上，年初以来中国新增信贷虽然在整体调控之下被严格管控，但新增存款较多，市场流动性仍然较为充裕。鲁政委认为，4月份M2的预测中值为16.5%，仍然高于目标水平的M2。记者注意到，在《2011年第一季度货币政策执行报告》中，央行似乎表现了对继续采用多种工具调节社会融资总量采取了正面的态度。

　　在准备金率方面，央行表态要“继续加强流动性管理，把好流动性总闸门”，法定存款准备金率“并不存在绝对上限”;在利率方面，央行表态，未来仍然需要“根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段”。

　　鲁政委表示，按照央行报告的内容，预计年内还可能加息2~3次，即到年末按照1年定存计算的基准利率将上调至3.75%~4.00%;法定存款准备金率将上调至23%左右，其中，5月份就可能再上调0.5个百分点至21%，由此，市场应该高度关注由此可能引发的流动性痉挛;预计人民币名义有效汇率升值幅度3%~4%，人民币对美元升值幅度为4%~5%。（第一财经日报）



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