主题：工信部：新一代信息技术产业十二五规划已完稿

工信部:新一代信息技术产业十二五规划已完稿

　　在日前北京举办的一个论坛上，工业和信息化部有关负责人对记者独家透露，"新一代信息技术产业发展十二五规划"(下称《规划》)几易其稿，目前已经完稿，准备上交国务院。

　　据工信部有关负责人透露，新一代信息技术产业将重点发展新一代移动通信、下一代互联网、三网融合、物联网、云计算、集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器和信息服务。

　　"在目前的基础上，十二五期间我国三网融合将得以实现。"工信部总工程师朱宏任表示，自国务院决定加快推进三网融合工作以来，工信部、广电总局以及其他相关部分部门都在积极努力推进三网融合试点工作，并已经取得了积极进展。

　　他表示，目前各方相关企业加强协作配合，大力创新产业形态和市场推广模式，推动了IT PV、手机电视、网络视频等三网融合相关业务的发展。同时还加强了信息技术产品研发和制造，研究提出了三网融合标准体系建议。

　　"物联网应用从公共服务、公共管理渗透到传统重点工业以及农业领域，现在产业规模达到上千亿元。"中关村物联网产业联盟秘书长张建宁表示。

　　据中国电子信息产业发展研究院的研究报告，到2015年中国物联网整体市场规模将达到7500亿元，五年内年均复合增长率将超过30%，市场前景将远远超过电脑、互联网、移动通信等单个市场。

　　根据《规划》，"十二五"期间，中国将制定和推广应用中国自主编码体系，突破核心技术和重大关键共性技术，初步形成从感测器、芯片、软件、终端，整机、网络到业务应用的完整产业链，培育一批具有较强国际竞争力的物联网产业领军企业。

　　同时，重点推动以物联网为特征的智能物流产业的发展，2013至2015年逐步形成物流信息化的体系，2015年初步建立起与国家现代物流体系相适应的协调发展的物流信息化体系。

　　据记者了解，为实现《规划》中我国集成电路产业高端化要求，中国政府将在未来五年向芯片行业投资250亿美元，其中包括投 资5 0亿 美 元 建 立 苏 州 创 投 与Elpida之间的合资企业，以及向山东华芯半导体有限公司投资50亿美元，到2013年，中国半导体加工厂能够满足1/3的中国集成电路需求。

　　在云计算方面，工信部有关人士告诉记者，在《规划》出台后，国内云计算标准化预计年底将出台政策，6月份首先会出台云计算标准化初稿。

　　他进一步说，国内云计算标准化主要涉及到标准主体、切入点、运营、建设等方面。其中重点是互联网数据中心(简称ID C )的管理，将从ID C的能量、安全、用户体验等衡量，划分四等级。由各大运营商和设备商等考取认证证书，证书等级决定ID C建设等级。这将使ID C建设更加正规化。

　　据权威机构预计，从2009年底到2013年底，云计算将为全球带来8000亿美元的新业务收入，其中为中国带来超过11050亿元(约合1590亿美元)的新净业务收入。

　　业内人士预期，云计算具有低成本、低能耗的多重特点，因此在政府的大力支持下，未来几年国内"云计算"应用将出现井喷态势。

　　国金证券的研究报告称，云计算是未来3至5年信息技术革命的重点，目前北京、上海、无锡等地提出了云计算发展规划和实施计划。其中上海市发布3年规划31亿推进13个项目等。

　　《规划》指出，全球信息技术产业核心技术重大突破即将来临。计算体系结构面临深刻变革;网络技术向宽带、无线、智能以及超高速系统、超大容量方向发展;软件技术加快向网络化、体系化、服务化、高可信方向发展;感知技术向智能化突破，产业价值链得到整合和延伸。

　　"十二五期间，我国信息技术产业将面临的历史使命，即要抢占全球新一轮科技竞争的制高点，支撑信息化与工业化深度融合加快新型工业化进程。"中科院院士邬贺铨对记者表示。 (中国新闻网)

　　工信部官员称物联网进入实际应用发展阶段

　　多数物联网概念企业表示，急需安全信息规范出台

　　信息安全和资源保障出发一直是一项重大课题，"十二五规划"中新兴产业的安全和资源保护并重得到进一步加强。

　　工信部近日公布《卫星移动 通信系统终端地球站管理办法》(下称"办法")，并宣布该"办法"将于2011年6月1日起施行。

　　记者了解到，该《办法》旨规范卫星移动通信系统终端地球站(简称"移动地球站")的设置使用，为移动宽带互联网等新兴产业的高速发展扫清道路，该办法对"十二五规划"新一代信息战略性产业物联网的行业安全给予重大防范，从而减少安全问题隐患，规范物联网竞争市场。

　　工信部电子科学技术委员会副秘书长柳纯录告诉《证券日报》记者："关于物联网信息安全初步有一些对策，物联网已经进入实际应用发展阶段，概念逐渐清晰和应用发展同步进行，具体应用方面电力、城市交通等已经逐步有了发展和突破。"

　　保障物联网安全

　　减少占用资源的安全隐患

　　此次"办法"的出台，也是对未来物联网产业发展可能带来的安全问题和安全漏洞问题 ，制定对策措施之一，防患于未然。物联网协会秘书长柏斯维接受《证券日报》记者采访时表示："此次办法最重要的是涉及物联网等网络安全问题。

　　工信部政策法规司巡视员李国斌表示，我国还没有专门的法律、行政法规及规章对移动地球站的设置使用行为进行规范。制定《办法》，可以加强对陆地移动地球站的管理，规范其设置使用行为，减少非法用户，确保通信安全，保障国家利益。

　　物联网在发展过程中因其自身的特点具备一定的弊端。物联网由于由于物联网设备可能是先部署后连接网络，而物联网节点又无人看守，除了面对移动通信网络的传统网络安全问题之外，还存在着一些与已有移动网络安全不同的特殊安全问题。感知网络的传输与信息安全、核心网络的传输与信息安全等问题都是物联网发展过程中所不容忽视的。

　　"加强管理不是禁止使用，该办法实施减少了外来的干扰，在资源是原有的、流量是一定的情况下，外来的移动站会影响流量，外来的用多了，必然要影响我们国内的资源。"柏斯维告诉记者。

　　为堵住境外运营商利用卫星通信系统在我国境内非法发展陆地移动地球站用户等漏洞，《办法》中明确，境外短期来华的团体和个人临时入境使用已在境外办理入网手续的陆地移动地球站的，由国内接待单位或者对口主管部门向工信部提交材料，且使用期限不得超过六个月。

　　"此项具体措施强调的是'安全'， 从安全角度考虑堵住境外在内地发展非法地球用户，物联网产业特别是目前很多终端产品都会用到无线电频谱资源。"远望谷技术部经理杨志华告诉记者。

　　中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心刘锋认为："卫星移动通信也将是物联网十分重要的信息链接通道，这个办法更多的意义在于规范这个信息通道的使用方法。对于物联网来说，算是其局部使用上的国家规范。

　　他同时指出："卫星移动通信也将是物联网十分重要的信息链接通道，但物联网的信心通道还很多，这只是其中之一。"

　　加速物联网应用

　　保护高端产品安全

　　"规范管理是净化市场减少干扰最有利的保障，特别是对物联网高端产品的安全是一种保护措施。"柏斯维指出。

　　据悉，在对非法用户进行清理的同时，工信部还将继续开展无线宽带频率规划和调整工作，并开展对物联网、传感元器件的频率需求和相关管理工作的研究。

　　物联网未来发展应用的主要领域重点体现在智能交通、智能电网、视频监控这三个市场扩容，尽管中国物联网目前蓬勃发展，"标准体系不成熟，关键技术研发遭遇瓶颈"使得物联网在发展初期面临诸多挑战。

　　而该"办法"出台从某些领域也加速了物联网具体应用。柏斯维告诉记者："物联网今年是概念之后的起步年，更多的物联网应用会显现出来，比如智能家居、节能减排、物联网安防、医疗等，都提到日程上来了。"

　　物联网概念企业

　　期待安全信息规范出台

　　中国电子学会物联网专家委员会副主任委员南京邮电大学副校长朱洪波指出"政府需要要加强法制和技术手段建没，推动完善信息安全、知识产权侵权、个人隐私保护等方面的法律法规。"

　　"物联网无线通讯面临信息安全，在具体应用方面需要亟待解决，一般企业直接使用加密等方式，但是相关规定并不健全，还需要政府出台相应的标准和防范。"北京中芯优电信息技术有限公司CEO、中国物联网产业协会副秘书长蒙洋表示。

　　杨志华告诉记者："作为设备供应商，核心设备加密、通信协议加密等是目前在具体应用中针对信息安全漏洞的对策，政府相关标准化制定很重要。"

　　在物联网的发展的初级阶段中，概念占据大半江山，盲目追捧物联网景象已经越发冷静，随着国家"十二五"规划的明确指导，物联网已经逐渐从"空泛概念"变身为产业转型升级的巨大无形推手，关于物联网的安全机制在业界却尚是空白，为此物联网安全机制的健全迫待解决。

　　工信部电子科学技术委员会副秘书长柳纯录告诉《证券日报》记者："关于物联网信息安全初步有一些对策，物联网已经进入实际应用发展阶段，概念逐渐清晰和应用发展同步进行，具体应用方面电力、城市交通等已经逐步有了发展和突破。"

　　工信部国际合作司副司长赵文智向《证券日报》记者表示："信息安全是任何时期都需要关注的，网络信息安全还需要完善和健全。"(证券日报)

　　TD-LTE试验终端招标启动 多家上市公司或受益

　　备受关注的TD-LTE规模技术试验，已经进入实质性建设阶段。

　　本报记者昨日获悉，中国移动TD-LTE试验终端招标计划在本月启动，在芯片部分确立了先单模后多模的路线图，预计在9月份之前完成终端测试，明年3月份完成一期规模实验。

　　去年12月，上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门六个城市获批开展TD-LTE规模技术试验。根据业内咨询公司"三电咨询"最新发布的报告，所有参加工信部北京顺义外场测试的11个系统设备厂商均将参加规模技术试验网建设，这使得TD-LTE规模技术试验比预想的还要大。

　　这些厂商包括华为、中兴、大唐、诺基亚西门子、上海贝尔、摩托罗拉、爱立信、普天、烽火、新邮通、三星。而在芯片厂商方面，目前只有海思、创毅视讯两家作为测试芯片入围。有消息显示，后续还可能有包括联芯科技在内的多家芯片参与其中。

　　据悉，本次测试的阶段性目标是，在今年6月底之前完成TD-LTE第一阶段，将投资15亿元建网覆盖上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门6个城市，同时，中国移动将在北京建设TD-LTE演示网。

　　根据"三电咨询"的报告，每个系统设备厂商将承建100个宏基站和10个微基站，如此推算，11个系统设备厂商将总共建设1100个宏基站，如果算上110个微基站的话，本期TD-LTE规模技术试验将建设总共1210个基站。

　　"目前TD-LTE产业链雏形已经基本形成。"TD-SCDMA联盟秘书长杨骅评价说，与十年前TD SCDMA产业链形成时的最大区别就是运营商的先期加入。根据全球移动供应商协会(GSA)的最新报告，目前共有75个国家和地区的196家电信运营商正在部署、测试或评估LTE。过去一年中，全球公开承诺参与LTE的运营商数量上升了118%。

　　杨骅表示，运营商的加入，提供了明确的市场需求和导向，对于整个产业的成熟是极大的加速。

　　除了中国移动的终端招标外，工信部电信研究院通信标准研究所副总工魏贵明也透露，计划从5月开始针对终端一致性构建一个平台，给芯片的开发和测试提供环境，推进芯片尽快成熟。

　　国泰君安分析师杨昊帆指出，对于整个TD-LTE网络来说，终端一直是影响其商用化的短板。中国移动启动相关采购肯定会带动终端的发展;而系统建设和终端市场的成熟又会对运营商的后期投入起到刺激作用。如此良性循环利于产业发展和成熟。

　　建设期间，包括网络系统设备、终端、配套测试仪器等在内的公司都将相继受益，涉及的上市公司有中兴通讯、世纪鼎利、中创信测等。(上海证券报)

　　申银万国：无线城市，运营商战略转型(荐股)

　　结论及投资建议：重点推荐星网锐捷，顺络电子和长电科技。建议关注：系统集成优化领域的国脉科技、三维通信;基础设施领域亨通光电、中天科技、烽火通信和中兴通讯;增值服务领域北纬通信，拓维信息。

　　原因及逻辑：

　　1. 无线城市=移动互联网+移动物联网。中移动总裁李跃10月31日正式宣布全面启动"无线城市"战略。无线城市是指用多种无线接入技术使整个城市可以随时随地根据需要进行接入和管理。"无线城市"被誉为继水、电、气、交通外的城市第五项公共基础设施，其基本的承载技术包括移动通信(2G/3G/LTE)、WLAN(WiFi/WAPI)和卫星导航(GPS/北斗)，并发大容量数据回程网必使用WLAN分流。

　　2. 无线城市是移动互联网发展的革命性变化，标志着中移动向"移动互联综合平台"的战略转型：不是远景规划，而是迫在眉睫，数据分流和无线上网需求已经爆发;不是朝思慕楚，而是深谋远虑，综合平台所能产生的价值远大于单一应用(商务、社交等)所能带来的价值;不是小打小闹，而是以命相搏，目前已在主要城市全面铺开，若不成功，运营商将沦为简单的数据通道;不要斤斤计较，而要秋后算账，看方向重于辨是非，关注多业务融合的"资产负债表"，而不是WLAN单业务的损益表。

　　3. 中国TMT行业已进入战略性历史机遇期。第一，TMT行业已经进入十年一遇的变革时代，新事物在短短18个月内在产业和资本市场掀起滚滚浪潮;第二，这一次浪潮不再是无以为继的泡沫，用得着买得起的真实需求，看得懂做得通的商业模式;第三，中国不再是旁观者，而是真正的参与者。举足轻重的消费市场，参与标准制定，承接产业转移，国内电子制造的产业集群正在发生质变;第四，真实需求爆发意味着，这是一轮10年大趋势的确立。A股可选标的和市值权重将快速增加;请时不时离开大行业短期景气的瞭望台，关注中小市值成长股，到市场一线去寻找穿越周期的未来吧。(申银万国证券研究所)

　　华泰联合：移动互联网景气加速打开估值空间(荐股)

　　移动互联的本质是移动通信和互联网的融合，融合过程中首先受益的是运营商投资推动的通信设备，然后是用户数拉动的软件和系统集成，再后是内容提供商的传媒行业。2011年随着运营商投资加大，3G用户数快速增长以及日渐庞大的存量用户，整体行业景气将加速。重点关注移动互联的子方向行业：WLAN 网络建设、光通信、网优、汽车互联、移动视频、手机游戏等。主要逻辑如下：

　　全球经济好转带动海外移动互联持续景气。11 年海外经济向上，欧美经济领先指标的同比增速都处于周期底部，IMF 最新预测对各国GDP 都进行了上调。奥巴马政府近期宣布50 亿投资加快发展无线网络。

　　中国移动互联景气加速。移动互联的产业链分别是以投资增速为核心的运营商投资拉动和以用户数为核心的消费推动。2010 年电信投资增速大幅下降之后，11 年投资增速将反弹。目前我国3G 用户数累计已超过4000 万，存量用户的消费需求将产生巨大的拉动作用。2011 年移动互联网的经济规模增速将达到78%，首次超越整体网络经济(传统互联网+移动互联网)的增速71%。

　　政策扶持新一代信息技术。国务院《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》将新一代信息技术列为支柱产业，我们测算的十年复合增长率将达19%。"新国十八号文"从财税政策等七个方面对软件及集成电路产业进行扶持。

　　盈利周期向上。信息设备09 年营业利润创新高，我们认为只是盈利周期的开始，从95 年开始的互联网周期的经验来看，目前的利润率才回升至当时的底部，后续利润率将有望进一步提升。

　　市值占比偏低打开估值空间。目前行业市值占比的提高正在逐步反映利润占比提高的趋势。从相对估值来看，行业与沪深300 的相对PE 为2.1 倍，虽然是历史高位，但是从美国科技股相对于标普500 的相对PE 来看，目前2.1 倍的相对估值是科网泡沫初期的水平。

　　移动互联网的细分投资方向：通信、软件、传媒

　　投资推动的WLAN 网络建设、光通信、网优。移动数据业务的大规模应用，催生的无线网络和光通信设备的快速发展，以及后续的网络优化及代维服务。三大运营商从11 开始大规模部署WLAN 网络，对现有数据业务进行分流，缓解移动网络承载压力。重点推荐三元达、华星创业、中兴通讯、日海通讯。

　　用户数拉动的软件应用、服务。在移动互联网发展周期中，中国的软件商将从互联网时代的跟随策略转变为超越引领。重点推荐神州泰岳、银江股份、天源迪科。

　　新商业模式下的内容服务：传媒。中国移动互联网视频应用市场具备"低基数与潜在的高增长"。预计10、11年手机视频市场的规模由09 年的2 亿元增长至7 亿、12 亿。重点推荐广电信息、华谊兄弟、博瑞传播。(华泰联合证券研究所)

　　广发证券：移动互联行业进入盛宴初期(荐股)

　　移动互联行业进入盛宴初期

　　从移动互联网用户数、3G 用户数、智能手机数量、数据业务流量和移动应用市场规模看，2011 年移动互联网的投资临界点已经来临，爆发式增长在即。

　　在目前产业结构三足鼎立下，我们依据以上确定趋势，按照"细分龙头、市场高增长、核心优势和市场利基"四大原则选择投资主题和投资组合。

　　无线覆盖及网优投资主题

　　3G 建设与数据业务推进中，行业持续高景气。看好产业链内部实施纵向一体化，有核心竞争力和下游客户吸纳能力的企业，如三维通信、世纪鼎利。

　　智能手机高增长投资主题

　　在芯片降低门槛、运营商补贴等多重利好下，未来智能手机的高增长确定性高，我们看好其产业链中上游的细分优势龙头，如信维通信、顺络电子。

　　网络设备及服务投资主题

　　在 WiFi 设备普及下，运营商的WLan、IPv6 建设将拉动网络设备及服务行业，看好WiFi 设备及运营商服务的细分领先者，如星网锐捷、国脉科技。

　　移动应用服务成长投资主题

　　3G 用户、智能手机分别突破10%临界点背景下，比照国际经验，按市场利基、快速产业化逻辑，看好动漫、位置服务等领域的拓维信息、四维图新等。(广发证券研究中心)

　　海通证券：迎接无线互联网千亿市场到来(荐股)

　　日本 3G 发展了10 年，但集中普及在04、05、06、07、08 五年，08 年末3G 用户近亿。截止2010 年底，日本手机渗透率达到100%。假设中国移动用户数在未来5 年也达到接近与总人口数一致的水平(类似目前日本)，中国移动用户数未来5 年渗透率将达100%。

　　假设中国 3G 用户数2012-2015 年普及率对应日本2004-2007 年普及率(实际上由于手机本身普及率较高、且终端性价比每年大幅提升，中国3G 用户普及速度有望快于日本过去普及的速度)，中国未来5 年3G 用户占比达到83%。中国移动互联网目前只占10%，我们认为5 年内有望超过千亿市场规模。

　　我们罗列了产业链上下游相关上市的服务商、内容商、技术商、设备商，以求从整个产业链的角度来理解整个行业。推荐无线互联网、电子商务、优秀内容商。行业内比较看好的个股有拓维信息(002261)、同花顺(300033) 、焦点科技 (002315 )、生意宝(002095 )、顺网科技(300113 )、奥飞动漫(002292)。(海通证券研究所)

　　国信证券：WLAN进入超预期爆发性增长期(荐股)

　　事项：

　　近期中国移动表示将在未来三年建设100万个无线热点，并在近期大幅扩大了采购招标力度。

　　评论：

　　过去半年间，三家运营商对WLAN(无线热点)的重视程度均大幅提升。近年以来，运营商在WLAN(无线热点)的建设方面步调并不一致。总体上，中国移动>中国电信>中国联通。截至2010年年底，三大运营商已经建设的无线热点数量，大致分别是：中国移动12万个，中国电信10万个，中国联通3万个。随着数据流量的不断超预期增长，近期各家运营商无线热点建设的步调开始加快。2月中国移动董事长王建宙表示："事实证明，无线热点是蜂窝网络非常重要的补充。我们计划在三年内将全国范围内的无线热点数量增加至100万个。"中国联通也于近期宣布面向后付费手机用户开展为期三个月的WLAN友好体验活动。

　　中国移动近期大幅扩大了采购招标力度，WLAN(无线热点)开始步入超预期爆发性增长期。根据我们从产业界的调研信息，中国移动近期大幅扩大了WLAN的采购招标力。我们预计中国移动11/12/13年将分别新建10/30/40万个热点，三年复合增长率100%。这一建设力度，较大幅度超过了产业界及资本市场的现有预期。随着三家运营商对高端用户服务、网络覆盖的日益重视，预计中国联通、中国电信在WLAN方面也很有可能跟进追加投资。

　　整体投资规模将从11年的100亿元上升至13年的400亿元。WLAN的整体投资包括了：AP(无线路由器)、网络交换机、节点路由器、核心网业务支撑系统、测试系统、布线安装费用，等等。一般而言，整体投资规模是单纯接入设备AP单价的6倍左右。我们估计11-13年AP设备市场规模16/48/64亿元，因此推算整体投资规模将从11年的100亿元上升至13年的400亿元。

　　投资首选：AP(无线路由器)设备及服务提供商，三元达(002417)。无线热点投资提速，最先直接受益的就是AP提供商。目前平均每个无线热点配备约10个AP(09年8月中移动集采1万个热点共招标13.9万个AP)，目前AP平均单价在1000元左右。假设11-13年，中国电信、中国联通合计建设规模是中国移动的60%。那么11/12/13年三家运营商将合计采购AP：160/480/640万个，对应AP设备市场规模16/48/64亿元。设备配套施工服务的市场规模至少是设备市场规模的50%。我们预计，三元达最有可能从中受益，盈利弹性较高，目前估值水平不高。

　　投资次选：测试软件及服务提供商，世纪鼎利(300050)。随着建设大规模铺开，WLAN存在较严重的射频干扰问题，网络测试，维护和监测需求将同步提升。我们估计，测试优化占整体投资规模的2-3%，11-13年市场规模2/3/4亿元。世纪鼎利作为网络测试的龙头企业，技术和份额领先，有望从中受益。

　　其他相关上市公司：星网锐捷、杰赛科技、三维通信、华星创业。

　　投资风险：(1)投资规模扩大的同时竞争导致产品价格下降较快，毛利率受到挤压。(2)后续WLAN的投资进度与幅度低于现有预期。(国信证券研究所)

　　东方证券："智慧城市"主题投资机会将被长期看好(荐股)

　　基于商业化目的的"智慧城市"理念仍值得全球思考。"智慧城市"最早由IBM 作为"智慧地球"模型中的一部分提出，尽管其商业化目的倍受争议，但不可否认的是，"智慧地球"对我国工业和信息化的发展乃至社会经济的发展都具有一定的参考价值，选择性地吸收其中的先进理念，对促进我国信息技术产业的快速、健康、持续发展具有指导意义。

　　构建"智慧城市"具有重大的战略意义。由于全面涵盖新一代信息技术的"智慧城市"本身就是先进技术在城市化管理中的优化和体现，而且通过各类解决方案的实施，城市安全和谐发展、优化城市生活环境、缓解环境资源矛盾、实现产业转型升级等城市精细化管理中的问题都将得以有效解决，因此，十二五时期强调"智慧城市"的战略发展意义并不为过。

　　"智慧城市"在中国早已如火如荼。信息技术与城市建设的完美结合则成为世博会上的最大亮点。随着新一代信息技术的广泛应用与"城市精细化管理"理念的转变，"智慧"时代呼之欲出。越来越多的城市也都提出在"十二五"期间把建设智慧城市作为转变发展方式、实现可持续发展的重要手段，未来"智慧城市"将在中国掀起新一轮的高潮。

　　投资逻辑与投资标的：考虑到涉及"智慧城市"几乎涵盖了新一代信息产业链条上的绝大部分领域，而从规划制定到企业真正受益也需一段时间，但毫无疑问的是，基于城市精细化管理的重大战略意义，未来巨大的发展空间以及持续不断的政策超预期可能，"智慧城市"(即新一代信息技术)主题投资机会将被长期看好。结合各城市规划的具体内容及新一代信息产业的关键环节，我们建议关注直接受益于"智慧城市"建设的城市信息化、智能交通、三网融合、云计算等子行业。在本篇报告中，我们重点推荐万达信息、华东电脑、广电信息、银江股份。(东方证券研究所)

　　平安证券：WiFi网络投资，2011年电信设备行业的惊喜(荐股)
　　事项：
　　中国电信即将启动新一轮的WLAN部署，此次将主要采用802.11n设备迚行部署。目前，中国电信正在组织厂商迚行前期的测试工作。国内三大运营商相继推出大规模WLAN集采，意在通过Wi-Fi，使3G网络对移动业务的支持提升到新的高度。为扩大热点网络范围，2010年中国移动与中国联通分别启动了大规模WLAN设备集采，其中中国联通招标20万台设备，幵启动了共享式WLAN试点。而中国移动则表示，未来3年内，将在国内建成100万个Wi-Fi热点。
　　平安观点：
　　1. WiFi投资是电信运营商支出的结极性惊喜，我们预计，WiFi建设将带动250~300亿的电信设备新市场。 2011年的电信运营商支出，总体上将出现15-20%的增长，这一预期已经逐渐取得市场共识；而在投资结极中，光通信成为确定性增长的子领域，而WiFi投资，则是2011年运营商设备投资中的结极性惊喜，达到历史上仍未实现的规模。
　　2. 在当前条件下，电信运营商的WiFi网络建设本着多重目标。
　　- 分流3G网络压力：随着3G智能终端与运营商业务的快速发展，移动数据流量呈现爆发式增长， 给3G网络带来了前所未有的压力。在WiFi模块逐渐成为智能手机标配的情冴下，WiFi将成为3G数据分流、保障客户体验的重要且必要的手段。
　　- 补充和替代固定宽带接入业务：对像中国移动这样的固网资源较弱的运营商来说，WiFi的作用，还不仅限于实现3G数据分流，在某种程度上，还是对固定宽带接入业务的替代和补充。
　　- 创造新的收入流：WiFi网络将有机会创造新的收入流，除了云联网接入业务之外，WiFi还可以承载更多潜在的增值业务。
　　3. WiFi大规模建设的条件已经成熟。 经过过去两年相对较小规模的部署，运营商已经积累了在设备选型、网络部署、计费、营销等环节的经验，WiFi大规模部署的条件已经成熟，2011年将成为三家电信运营商WiFi网络建设赛跑的元年。
　　4. 提请投资者重点关注下列市公司的潜在投资机会：三元达、星网锐捷、京信通信、三维通信、中兴通讯、大唐电信等上市公司，将不同程度受益于WLAN建设带来的投资机会。（平安证券研究所）

　　国金证券：宽带中国专题报告(荐股)
　　2月16日晚间消息，中国电信今日宣布在全国启动"宽带中国?光网城市"工程，在十二?五期内实现南方城市将全面实现光纤化，最高接入带宽达百兆。按照工程目标，中国电信宽带用户的接入带宽将在3-5 年内跃升10 倍以上。南方城市将全面实现光纤化，核心城区全部实现光纤接入，最高接入带宽达到100M，城市家庭接入带宽普遍达到20M 以上。
　　基本结论
　　互联网正处于"data 到video"的趋势转化中，过去10 年里视频流量快速增加，从微不足道的分支变成主流内容，超越曾红极一时的文件分享服务（电驴、迅雷、BT 等）成为网络流量之王；相应的，网络流量的百倍增长带来光传输网和光纤到户(FTTH)的需求和投资机会。
　　移动互联网用户大量使用网页浏览、在线视频等大流量服务，使得无线网络数据流量爆发式增长；但即使如此，视频内容仍只是处于快速发展期，远没有到成熟期；如果未来电视用户广泛使用IPTV 较长时间观看高清视频，网络视频流量将以三次方的速度上升。
　　为保持竞争力及增加收益，电信网络营运商不断提升其网络，固网及有线供应商正投资于光纤基础设施，从而提供更高速的数据服务；而政策层面对"三网融合"的支持加速了广电和电信运营商对网络升级改造的进程，而光通信网作为通信基础网络建设的重要组成部分，也会迎来全新发展机遇。
　　这一互联网发展浪潮下的投资机会，我们看好两类方向：
　　看好有核心技术的光通信设备厂商如烽火通信、中兴通讯和光无源器件厂商光迅科技、昂纳光通，他们将最大受益，建议超配；其次我们认为光纤光缆以及配套设备厂商仍面临行业性机遇，建议增持日海通信、新海宜、亨通光电、中天科技等个股。
　　CDN 厂商作为中国互联网的幕后英雄，为网站提供网页/媒体加速服务，按网站流量收费，将直接受益于互联网流量的爆发性增长；看好国内CDN 市场排名第二的网宿科技在上市后加大研发投入和业务拓展的前景。
　　光纤宽带建设的驱动力因素：我们认为，最大驱动力来自于国家政策层面的推动，国际经验表明，宽带网络投资有利提升国民经济的发展效率，也有助于解决劳动就业；其次，我们认为光纤接入技术已成熟、设备成本逐年下降、业务需求等综合因素也不可或缺的驱动因素。
　　光纤光缆行业收入未来 3 年复合增速预计13%：未来光纤光缆需求量复合增速预计为19.3%，而光纤价格预计以5-8%的速度下滑，收入规模预计从09 年140 亿元提升到2012 年的217 亿元，复合增速预计为13%。
　　光纤接入网投资：3 年复合增速30%。根据三家运营商综合统计，09 年接入网投资约286 亿元，其中电信宽资约156 亿元、联通约100 亿元、移动约20亿元。我们预计，2010-2012 年光纤接入网投资规模分别预计为350 亿元、510 亿元和630 亿元，复合增速预计30%。其中，09-12 年FTTX 设备投资规模预计分别为105 亿元、184 亿元、307 亿元和405 亿元，复合增速57%。
　　传输网设备市场空间：未来复合增速预计 20.3%。业务升级刺激带宽消费的快速发展是拉动传输网改造和升级的主要动力。我们预计我国传输网市场规模从09 年268 亿元提升到2012 年469 亿元，3 年复合增速预计20.3%，增量主要来自于运营商传输网的改造和传输带宽扩容，以及广电对传输网络的增量投资。（国金证券研究所）

　　十三只个股有机会

　　中兴通讯:短期扰动,不改长期格局

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2011-04-06
　　点评:
　　从全球角度看,系统设备商之间的专利诉讼基本都以和解告终。我们也认为,爱立信起诉中兴的事件,最终可能将以中国相关部门调解下,中兴通讯付出合理的专利费来解决,并不会影响中兴通讯实际经营情况。
　　中兴通讯10年销售收入703亿,其中终端收入179亿,订单约为210亿。西欧市场整体终端订单约为7亿。对应实际收入,我们预计西欧三国的手机收入为4亿人民币左右。占整个收入比重很小。
　　对于中兴通讯我们看好其长期投资价值,我们坚定的认为,通信设备行业已经从技术驱动转向成本和服务驱动的时代,中国企业具有先天的优势。 我们与华为、阿朗相关人员深入讨论了此次事件,产业界认可我们对最终结果的预判,同时认为对于中兴通讯实际影响甚微。我们认为诉讼事件可能短期会对中兴通讯的股价有扰动,但是我们认为,调整就是买入的机会。我们依然维持对中兴通讯的“买入”评级。

　　四维图新:12年有望迎来快速增长

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-03-04
　　公司10年实现营业收入6.75亿元,增长58%;营业利润2.26亿元,增长71%;净利润2.33亿元,增长71%,对应EPS0.58元。扣除非经常性损益的净利润2.23元,增长75%。
　　分业务来看,公司消费电子业务收入增速最高,增长71%,占比上升4个点至39%,其中来自诺基亚的收入激增121%,占比提升10个点至34%,主要原因是诺基亚从10年年初开始在全球范围内实行提供免费导航地图策略,大幅度提升了智能手机采购/预装导航电子地图的比例和数量。
　　车载导航业务增长51%,占比为55%。其中来自电装、博世、上汽的收入分别增长61%、61%、62%,占比分别为22%、6%、4%,为第2-第4大客户。10年前9个月我国前装导航系统比例为6.7%,相比09年提高2个百分点,根据Frost&Sullivan统计,公司市场份额达62%。
　　公司首次将动态交通信息服务单独列出,收入增长82%,达1967万元,占比为3%。从事该业务的世纪高通净利润为-2054万元。
　　公司毛利率下降3个点至88%,销售与管理费用分别增长30%、50%,合计占营收比重下降4个点至55%。公司总人数增长20%达1811人。
　　我们预期公司包括车载导航及手机GPS业务仍将保持稳健增长。动态信息服务业务将继续保持高速增长,11年扭亏增盈的概率较大,12年盈利能力将大幅提升。从目前研发态势来看,12年有机会迎来新的高速增长期。
　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为9.23亿元、13.41亿元、17.97亿元;净利润分别为3.35亿元、5.29亿元、7.58亿元;对应EPS分别为0.84元、1.32元、1.89元。

　　恒生电子:2.0业务开始突破,传统业务仍有看点

　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-04-11
　　研究结论
　　算法交易将在 2011年产生贡献,未来前景广阔。据《上海证券报》报道,已经有3家基金公司正式上线使用恒生电子的算法交易系统,目前正在就这一交易手段进行测试,或者完成测试的,还有近10家基金公司。除了基金公司外,券商资产管理部门和私募基金也是算法交易的潜在用户。算法交易是典型的2.0业务,按照使用到交易算法的股票交易量进行收费,随着越来越多的基金公司使用恒生的算法交易系统,以及2011年很多基金公司发行新基金产品,算法交易的交易量基数将越来越大,我们预计2011年算法交易将成为最先产生业绩贡献的2.0业务,并将成为公司基财事业部的拳头产品之一,有望打破恒生传统业务的天花板。同时,自2010年4月国内正式推出沪深300股指期货后,基金、券商和私募基金等国内各类资产管理机构纷纷试水对冲投资的操作,国内对冲基金即将迎来爆发期,对冲基金对算法交易的依赖程度更高,因此公司算法交易业务未来具有更光明的前景。
　　聚源产品发布或将提升公司估值水平。2010年聚源合同毛利增长70%以上,新版本的聚源工作站将于2011年4月发布。核心改变是将“交易与资讯相结合”,与恒生的O32交易平台高度整合,实现了投、研、交易三位一体,预期将对现有的投研理念和金融信息服务市场格局形成一定冲击。聚源承载着恒生电子从投资流程后段的交易系统向前段的金融信息服务延伸的战略期望,恒生电子在2011年对聚源产品的考核点主要在销售收入增长和市场份额提升上,我们认为如果聚源工作站能在2011年抢占一定的市场份额,意味着公司打通资讯和交易之间通道,实现投资业务流程全覆盖的战略目标取得初步成功,将提升公司整体的估值水平。
　　传统业务的看点在于证券业务市场份额提升和金融创新产品推出。随着券商IT 系统平台化的趋势,恒生凭借在系统架构上的领先优势,有望进一步提升证券业务的市场份额,进而加强公司的定价能力。我们认为未来证券交易系统价格回归、证券业务二次服务费比例逐步提升(证券业务二次服务费比例为8%,基财业务为20%)都将促进传统业务的持续增长。
　　同时金融创新的持续推进也将在2011年给公司传统业务带来较多增长机会,券商投资顾问业务的发展将带动相关IT 系统投资的增加,期货IT 系统、手机银行和央行二代支付也有可能爆发。
　　坚定看好公司发展前景,重申“买入”评级。2011年虽然2.0业务仍然处于需要大量投入,人力成本的不断上升也将给公司带来费用上的压力。但我们认为作为一家有定价权的行业龙头,短期的投入和人力成本上升不会影响公司长期盈利能力和水平。我们预测公司2011-2013年的EPS 分别是0.46、0.62和0.78元,当前股价明显低于公司合理价值,重申对公司的“买入”评级。

　　华力创通:卫星导航类业务将继续快速增长

　　研究机构：上海证券 分析师：陈启书 撰写日期：2011-03-31
　　主要观点:
　　卫星导航测试等业务快速增长
　　2010年1-12月,公司实现营业收入212.22百万元,同比增长30.36%。
　　从单季度情况看,实现营业收入87.62百万元,同比增长48.63%,占2010年1-12月营业总收入的比为41.29%。从分业务收入结构情况看,公司机电仿真测试、代理及其他、仿真应用开发、雷达仿真测试和卫星导航测试的收入占比分别为37.55%、26.18%、17.28%、12.48%和8.35%。从分业务增长情况看,公司机电仿真测试、代理及其他、仿真应用开发、雷达仿真测试和卫星导航测试分别同比增长22.81%、19.80%、16.17%、59.03%和119.43%。这显示,公司卫星导航测试产品继续呈现高速发展的态势。
　　2010年1-12月,公司实现营业毛利润(毛利)106.00百万元,同比增长38.02%,增长快于收入增长,公司营业毛利润率高于去年同期。从单季度情况看,实现营业毛利润(毛利)43.79百万元,同比增长75.15%,占2010年1-12月总营业毛利润(毛利)的比为41.31%。从利润贡献情况看,公司机电仿真测试、代理及其他、仿真应用开发、雷达仿真测试和卫星导航测试等业务对营业毛利润的贡献率分别为47.56%、6.83%、14.88%、18.63%和11.31%。从增长情况看,公司机电仿真测试、代理及其他、仿真应用开发、雷达仿真测试和卫星导航测试等业务的营业毛利润分别同比增长27.14%、12.96%、18.87%、63.11%和123.95%。这显示,机电仿真测试产品依然还是公司主营业务利润的主要贡献者,是公司的核心业务之一。
　　2010年1-12月,公司实现主营业利润57.06百万元,同比增长41.97%,增长快于收入增长,公司主营业利润率高于去年同期。从单季度情况看,实现主营业毛利润29.70百万元,同比增长74.71%,占2010年1-12月总主营业利润的比为52.06%。从影响主营业利润的期间费用构成情况看,公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比分别为0.70%、4.91%、18.31%、-2.11%和1.25%。从增长情况看,公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长51.02%、23.84%、44.80%、-2752.91%和403.89%。
　　这显示,公司管理费用收入占比较大,增速高于收入增速,是影响主营业利润的主要因素。公司管理费用增长,其主要原因是公司规模扩大,人员增加,以及费用化的研发支出较上年也有较大增加。
　　2010年1-12月,公司实现归属于母公司所有者的净利润50.36百万元,同比增长36.13%,增长快于收入增长,公司净利润率高于去年同期。从单季度情况看,公司实现归属于母公司所有者的净利润24.40百万元,同比增长65.06%,占2010年1-12月归属于母公司所有者的净利润的比为48.45%。从利润贡献情况看,公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税对利润总额的贡献率分别为98.70%、0.00%、1.30%和-12.88%。从增长情况看,公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税分别同比增长41.97%、0.00%、-69.73%和31.29%。
　　将得益于北斗卫星和国防先进装备大发展的机遇
　　目前,公司又在北斗/GPS多频精密导航基带芯片取得了重大技术突破,这标志着公司将开辟新的北斗/GPS终端市场,这将为公司带来新的业绩增长和价值提升的空间。
　　从公司在国内厂商的市场地位和公司的发展战略来看,公司的发展将得益于未来国内日趋增强的国防现代化建设和航天航空建设的大发展机遇。中国自主研制的北斗卫星导航系统从2009年起进入了组网高峰期,预计2011年完成第一期组网,形成覆盖中国及中国周边的区域性卫星导航系统,2012年左右系统将覆盖亚太地区。随着我国北斗卫星导航系统建设的推进,北斗卫星导航应用的广度和深度将逐步拓展,北斗卫星导航定位应用产业规模将会加速扩大。
　　预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长29.69%、37.54%和41.61%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长28.05%、34.22%和43.72%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.96元、1.29元和1.86元。目前股价对应2011-2013年的动态市盈率分别为46.43、34.60和24.07倍。
　　所以,维持对公司的投资评级为“超强大市”

　　超图软件:发布股权激励计划草案,4年复合增长20%

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-03-01
　　评论:
　　公司此次拟向激励对象授予200万份股票期权,占公告日公司股本总额的2.67%,来源为公司向激励对象定向发行股票。授予对象包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员,合计125人。
　　此次激励计划共分三期行权,行权期分别为首次授权日起24、36、48个月后的首个交易日至其12个月止。
　　可行权数量占比分别为30%、30%、40%。该计划行权条件为:2012-2014年净利润相比10年增速分别不低于44%、72%、108%。净利润指扣非后的净利润。如公司业绩未达条件,则激励对象相对应行权期所获授的可行权数量由公司注销。此外,等待期内扣非与不扣非的净利润均不得低于授权日前最近三年的平均水平且不得为负。根据公司公布的10年快报,10年摊薄EPS为0.60元。如行权条件全部达成,则2012-2014年EPS分别为0.86、1.03、1.25元,4年年均复合增速达20%。
　　该激励计划授予价格为草案公布前30个交易日内的股票平均收盘价与公布前1交易日收盘价的较高者,即28.45元/股。
　　在股权激励成本方面,假设2011年7月授权,以每份期权价值8.734元测算,则200万份期权的总价值为1747万元,将在2011-2015年摊销,其中2012年摊销最多,达611万元,相当于公司10年净利润的14%。
　　目前GIS在各个领域的应用都在加强,公司在数字城市、国土、统计等多个领域均在稳步开拓。激励计划的实施,将促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司高层管理人员及核心骨干员工的积极性,保障公司业绩的长期稳健增长,我们对其给予正面评价。

　　国腾电子:强势布局北斗产业链

　　研究机构：民族证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2011-03-16
　　公司2010年实现营业总收入2亿元,同比增长14.16%;归属于上市公司股东净利润5640.15万元,同比增长42.37%;基本每股收益0.95元。
　　公司拟每10股转增10股,每10股派发3.00元现金(含税)。
　　分产品来看,元器件收入达1670万元,同比大幅增长76.81%,主要因频综、视频信号处理等新产品的小批量销售,公司也新设立了视讯事业部、频综事业部,随着各元器件募投项目实施完成,公司元器件业务将迎来新的更大增长。公司元器件类产品毛利率大幅提升21.13%,主要由于元器件产品生产规模扩大,生产成本呈逐年下降趋势因素导致;设计服务收入5143万,同比增长28.44%,毛利率比上年提升9.02%。终端实现收入1.32亿,同比增长5.49%,其中军用终端占比下降,民品终端销售同比增长20.17%。
　　销售收入增长的同时公司销售费用同比减少20.67%,主要系产品售后维护费用下降所致。随着公司北斗终端生产工艺的成熟和技术水平的提高,终端产品质量大大提升,降低了售后维护方面的支出;同时公司对超过质保期限的产品逐步采取有偿维护,也抵减了部分售后维护材料支出。
　　预计北斗系统2012年10颗卫星、实现无源覆盖亚太,2020年实现无源覆盖全球。随着2012年“北斗二号”系统组网,预计北斗卫星导航占全国市场的份额将达到10%以上。公司将迎来市场快速爆发的历史机遇,公司凭借基带、射频等核心关键元器件绝对技术优势,以元件带终端,终端带运营的发展思路,实现器件、终端、系统和运营服务的产业联动效益。继续保持北斗领域的排头兵位置。
　　我们预计公司11年-13年每股收益分别为1.42-2.82元,对应市盈率分别为62.88倍,41.63倍和31.45倍,给与公司推荐投资评级。

　　启明信息:汽车电子拉动业绩增长,准前装市场今年放量

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘亮 撰写日期：2011-03-29
　　依附一汽集团,做大做强汽车IT:公司前身为一汽集团电子计划处,目前一汽集团仍为公司控股股东,持有公司48.67%的股权。一汽集团给公司的目标是做好两件事,一是做好汽车电子产品,二是支撑集团的信息化建设。为此公司将专注于汽车行业管理软件和汽车电子产品研发、制造与服务,目前公司主营业务分为汽车电子、管理软件、系统集成和数据中心四块,而汽车电子将是公司未来最大的看点。2010年公司实现营业收入15.4亿元,同比增长17.12%,归属于上市公司净利润9027万元,同比增长13.76%,其中汽车电子业务营收达2.00亿元,同比增长79.21%,远超公司整体营收增长速度,营收占比达12.98%,我们预计未来这部分业务占比将进一步提高。
　　优质国内汽车电子企业将迎来历史发展机遇:汽车电子技术是推动汽车产业发展的核心动力之一。随着人们对汽车安全性、舒适性、智能性等方面的需求日益提升,电子化、信息化、网络化和智能化已经成为汽车技术的发展方向,电子产品占汽车成本的比例不断提高。中国作为目前全球最大的汽车生产和消费大国,2009-2012年国内汽车电子市场规模复合增长率约19%,2010年达到2600亿规模,预计2012年国内汽车电子市场容量将增长至3500亿元,具体分析请参看我们的行业深度报告《时机到了、规则变了——中国汽车电子产业迎来历史发展机遇》。我们认为,随着国内汽车产业的不断发展壮大,建立自主汽车电子产业链势在必行,优质国内电子企业将迎来历史发展机遇。
　　公司的汽车电子业务将在今后2-3年进入爆发增长期:公司在车身电子、车载电子、新能源汽车电子电控三大方向投入力度较大。目前公司车身电子产品主要为车门控制器、雨刷感应器等,主要应用于一汽集团自主品牌的卡车系列,如解放平台。车载电子分为前装和后装(准前装)两块市场。前装市场销售额还比较小,主要原因是针对一汽大众合资品牌的PQ35\PQ46平台开发的产品还在等待德国大众验证通过,而针对一汽自主品牌奔腾平台、新红旗平台开发的多款产品,新车型尚未下线,预计在今明两年新车下线后将逐步放量。准前装市场是指公司通过4S店渠道销售导航仪、报警器等产品,我们预计将在今年放量。公司的准前装产品与汽车平台完全兼容,共享汽车总线及总控,避免了额外走线等不安全因素,去年4季度起通过东北地区一汽大众4S店进行试销售,市场反馈良好。我们预计今年可销售7万套左右导航产品,出厂价在5000-7000元左右,为公司带来3.5亿以上的收入。对于新能源汽车电子产品,公司全程参与一汽新能源汽车平台的开发、定型与供应商辅导,目前来自这块业务的收入估计还以开发费为主,未来营收视新能源车型推广速度而定。我们预计,2011年全年公司汽车电子业务收入将达到约5亿元,同比增长150%以上。
　　支撑集团信息化建设,其他业务稳步增长:公司的管理软件业务,主要收入来自一汽集团,同时在一汽的供应商中占有率也比较高,未来集团将继续推进信息化建设,而公司将承担主要的配套服务任务。同时,公司的管理软件也应用于一汽大众旗下4S店,十二五期间一汽大众4S店总数将从目前的500家增长至1500家,为公司管理软件业务增长注入新的动力。集成服务业务主要为以系统集成业务为核心的软硬件采购、网络工程及服务业务,毛利率不高,其客户除一汽集团外,也包括各级政府和企事业单位,预计未来将平稳小幅增长。数据中心业务收入过去全部来自一汽集团,未来会有来自集团外部的收入,公司2010年配股项目吉林省数据灾备中心扩建项目目前还在建设之中,预计2011年底开始运营,2012年达产,数据中心业务收入届时将大幅提高。
　　盈利预测与投资建议:公司汽车电子业务将充分受益于未来一汽集团自主品牌新车型的加速推出,独有的准前装业务模式将带动车载电子产品的销售放量,管理软件、系统集成和数据中心业务也将保持稳步增长。综合以上分析,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.51、0.88、1.33元,净利润同比增速为63.3%、74.4%、50.9%,维持“推荐”评级。

　　软控股份:出口,总包,橡胶设备三重驱动,公司面临加速发展良机

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦 撰写日期：2011-04-06
　　内资企业半钢轮胎投资力度加大将促进公司橡胶设备加快发展
　　2010年之前内资轮胎企业的设备投资偏向于载重汽车所用的全钢轮胎生产线,从2010年以来内资轮胎企业面向轿车用半钢轮胎生产线的投资明显增加。我们判断内资轮胎企业半钢子午化轮胎设备的投资高峰将带动公司橡胶设备国内销售收入在2011年出现较快增长。
　　海外市场与化工总包 2011年有望继续获得大额订单
　　2010年缅甸MEC 公司4.5亿元订单预计在2011年确认收入,此外越南、泰国等东南亚国家都处于建立本国橡胶轮胎工业的初始阶段,公司是欧美轮胎巨头以外有能力提供成套橡胶设备交钥匙工程能力的唯一选择,海外市场面临良好机遇。
　　化工总包方面,2009年以来公司相继与青岛伊科思和抚顺伊科思签订化工总包合同。随着青岛伊科思项目的验收投产,公司有望通过伊科思“样板工程”的顺利完工,进一步获得化工行业其他企业的总包合同。
　　盈利预测与估值评级
　　作为传统的优质投资标的,公司具备长期投资价值,且 2011年开始公司业务发展加速迹象明显,因此维持原来的“买入”评级。
　　我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS 分别为0.50元、0.86元和1.21元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为49.28倍、28.65倍和20.36倍。按照2011年35倍PE 估算给予6个月合理目标价格30.10元。
　　风险提示
　　交付能力提升较慢的风险;海外订单签订慢于市场预期的风险。

　　东软集团:业绩下滑只是暂时现象,长期看好公司的发展

　　研究机构：湘财证券 分析师：李莹 撰写日期：2010-10-29
　　公司前三季度收入同比增加14%,净利润同比下滑27%。主营业务方面均呈现了稳定增长的态势。软件与系统集成增长13.7%,医疗业务增加18.5%。费用上升较为厉害,我们认为和公司今年的工资改革有关系,预计明年费用的上升速度将有所趋缓。公司预收款同比增加45%,达到4.3亿元,一方面说明公司和客户比具有较强的议价能力,此外该部分预收款转为收入的可能性较大。
　　软件与系统集成业务的增长点在海外市场。
　　公司的软件与系统集成业务中来自海外的部分同比增加19%,这和来自智能手机、汽车电子领域订单的加大有关。随着下游市场的复苏,智能手机、汽车产品的需求与日俱增,公司作为Nokia、Harman最大的软件开发服务提供商之一,能够分享上述公司发展带来的成长。预计未来该部分外包收入仍将稳定增长,能否超预期要看公司是否入围新的大客户的采购。
　　增长点众多,未来业绩可期。
　　我们认为公司医疗业务取得超预期的收益可能性最大,公司的CT、MRI、PET等设备在技术水平和收入规模已经位居国内第一,竞争对手主要是飞利浦、GE等老牌医疗设备厂商。与飞利浦的限制竞争协议于2009年下半年到期,市场竞争地位有望得到跳跃式提升。医疗IT业务也将受益于我国医疗信息化改革的深入和农村医疗的兴起。我们认为医疗业务未来有望获得年均25%左右的收入增速。
　　盈利预测与估值。
　　根据公司最新披露的三季报,我们调整了公司的盈利预期,未来3年的EPS为0.41、0.58和0.73元,对应10月28日收盘价,PE分别为39、27、21倍,维持“增持”评级。
　　风险提示。
　　海外经济波动给外包业务带来不确定性。

　　银江股份:布局日益完善,业务有望爆发

　　研究机构：光大证券 分析师：周励谦 撰写日期：2011-03-29
　　聚焦智慧城市建设,公司业绩较快增长。
　　公司公布2010年报,全年实现营业收入7.1亿元,同比增长35.9%;归属母公司股东净利润增长31.1%,达到6486万元。公司2010年经营的最大亮点在于交通智能化业务在全国范围内拓展顺利,营收同比大增54.3%;此外,公司报告期内还成功培养了能源、环境、教育三个智能化和信息化新业务板块,共实现营收5215万,形成了新的盈利增长点。我们认为国内以交通、建筑、环境、教育、能源、医疗等领域的智能化建设正方兴未艾,而公司在相关领域拥有较强的产品与技术积累,市场布局也日趋完善,未来有望在“智慧城市”的建设大潮中获得快速发展,2011-2013年收入复合增速有望达到40%左右。
　　公司利润分配预案为每10股转增5股并派1元。
　　毛利率明显提高,费用有所增长。
　　交通、医疗、建筑领域的智能化是公司的主要业务,在营收中的占比超过90%。
　　报告期内,交通智能化和医疗智能化的毛利率分别由09年的32.5%和22.4%上升至36%和26.1%,从而带动公司整体毛利率提高4.1个百分点。费用方面,由于公司大力建设覆盖全国的营销体系,并加大人员和研发方面的投入,导致销售和管理费用均增长87%左右,费用率上升至14.4%。我们预计未来公司整体毛利率将因交通智能化等高毛利业务占比的提升而持续上升,而费用率的增长落后于毛利率的提升。
　　全国性布局初有成效,未来业务具备爆发潜力。
　　我们认为公司有望成为国内“智能城市”领域的领跑者。一方面,公司不断加大研发投入,进行应用技术的研究与自主创新技术的发展,保证市场竞争力;另一方面,也是更为重要的,公司较竞争对手领先一步进行了全国市场的布局,目前已建立起五大地区性营销平台和22家省外分公司,实现了营销、实施与服务的本地化。
　　2010年公司来自浙江省外的收入同比大增209%,在营收中占比达到62%,跨省业务扩张初见成效。我们认为随着公司营销网络的进一步完善,未来业务具备爆发式增长的潜力。
　　给予买入评级,目标价30元。
　　我们对公司2011-2013年EPS的预期为0.71元,1.00元和1.38元,复合增长率达到40%。我们认为公司技术实力突出,市场布局完善,有望受益于国内“智能城市”的建设而经历爆发式增长,因此给予“买入”的投资评级,目标价30元。

　　航天信息:税制改革带来新增量,新兴业务亮点频出

　　研究机构：申银万国证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2011-03-29
　　航天信息是当前不确定性较大的宏观环境下优选配置标的。主要原因是:1)估值低,具有安全边际;2)生产型服务业领域推行的营业税改革带来新的市场增量,为防伪税控业务进一步打开空间;3)非防伪税控方面,围绕着物联网应用、粮食信息化等业务成为亮点;4)集团具有资产注入预期。
　　营业税减免改革进入试点阶段,今年将在部分生产型服务业领域推广。历次税制改革都为公司带来机遇,我们预计公司仍是此次税改的最大受益者。今年将开始在部分生产型服务业推行增值税改革试点,原来缴纳营业税的客户转为一般增值税纳税人,预计将新增防伪税控需求。营业税并入进一步打消市场对公司一般纳税人用户数增速放缓的疑虑,带来更广阔市场空间。
　　如果不考虑税制改革,我们预计增值税纳税人数量未来十年的复合自然增长率仅为5%;根据我们测算,生产型服务业营业税并入后增速将达到7.4%。营业税改革的进程较长,预计将持续到2020年,根据测算中国2020年的增值税总量将达到11.15万亿,来源于两部分:1)自然增长带来的增值税收入约为8.89万亿,占增值税总量的79.7%;2)由生产型服务业营业税并入带来的增量为2.26万亿,占增值税总额的20.3%。我们从纳税额占比推导出未来十年增值税纳税人的复合增长率约为7.4%,但需要说明的是,此次税制改革对于公司业绩带来的提升可能要到2013年之后才能体现。
　　非防伪税控业务亮点频出:公司在物流防伪、智能交通、身份识别等领域提供全系列解决方案,并已应用到粮食、交通、食品、公安等行业。其中,基于RFID的粮食物流信息化试点成功,将根据政策逐步进入推广期;而食品安全追溯系统则是保障民生的重要组成部分。
　　给予“买入”评级。预计公司11、12年EPS分别为1.19、1.46元,对应动态市盈率分别为20.3、16.5倍,远低于行业平均水平。鉴于税制改革为防伪税控业务带来新的增量,同时公司也积极围绕新兴产业拓展新业务,我们上调评级至“买入”,并给予其6个月36元目标价,对应2011年30倍市盈率。

　　东信和平:金融IC卡是未来业绩成长主要动力

　　研究机构：中银国际证券 分析师：胡文洲 撰写日期：2011-03-29
　　公司传统业务以SIM卡为主,SIM卡业务仍然是占比最大的业务,我们预计公司的业务将向金融IC卡、CMMB、社保卡和磁条卡等拓展,受益于多产品线增长;同时技改模块封装产线将帮助公司实现成本节约,提升盈利能力。
　　我们预计公司从今年下半年开始将受益于金融IC卡普及,2012年开始将是金融IC卡爆发期;CMMB、社保卡和磁条卡将帮助今年公司业绩成长。

　　二六三:国内领先的网络融合服务平台

　　研究机构：中金公司 分析师：金宇，钟文明，杨磊 撰写日期：2010-10-13
　　投资提示:我们首次正式覆盖二六三,给予中性评级。预计公司2010-2011年EPS分别为0.67元和0.84元,分别同比增长14%和25%,当前股价对应2010-2011年PE分别为51x和40.8x,处于A股传媒和互联网板块估值的中高端。公司现有业务在未来两年的大幅增长可见度不高,投资者可积极关注公司外延扩张的机会。
　　投资亮点:中国付费邮箱市场具有发展空间。2009年企业付费邮箱市场的产业规模为4.73亿元,同比增长21.1%。预计未来四年的复合增长率为27.2%。另一方面,市场领先者的先发优势、技术储备和品牌影响力将进一步提升行业的集中度和用户黏性。
　　多方通话业务全国牌照有助于公司业务拓展。基于传统电信网络和互联网的多方通话服务在便捷性、即时性和节约成本方面较符合中小企业的通信需求。预计中小企业多方通话市场潜在规模超过12亿,准入牌照形成进入壁垒将帮助公司进一步拓展业务。
　　上市融资有助于主业扩容和业务创新。本次上市募集资金后,公司将进一步拓展现有业务。同时,公司拟推出的企业通信平台和虚拟呼叫中心、并以拓展海外网络电话业务等方式逐步迈向网络融合服务平台。
　　风险:运营商竞争加剧,资费成本大跌将给公司话音业务带来负面影响。通信行业的政策走向和行业格局变动对公司的新业务和现有业务均有可能造成冲击。话音业务依靠运营商代理收费和结算的模式存在不确定性风险。此外,如果直面与基础运营商参与的新业务竞争也将阻碍公司的成长。



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