主题：4月新股发行量创一年新低

　今年以来，近七成上市新股破发，这犹如一盆冷水，让一级市场不断降温，IPO发行节奏趋缓，大盘新股更是绝迹，融资规模大幅萎缩。新股发行市盈率也从年初的平均73倍，降至55倍左右。

　　4月新股发行量降至近一年新低

　　今年以来累计121只新股完成募集发行，募集资金达1259.70亿元，一级市场发行情况整体呈现“前松后紧”的特点。

　　今年初，IPO发行延续了去年末的火热场面，不仅高价发行大行其道，1月融资额和发行新股数量也均处于历史较高水平。不过随着破发潮的汹涌而至，一级市场发行出现明显变化，2月新股发行数量环比减少9只，首发市盈率也从此前的平均72.91倍降至55.42倍。4月发行新股23只，发行数量降至近一年来新低，单月募集资金规模也较年初下降44%。

　　从数据上看，由于二级市场走势偏弱，目前新股发行密度降低；今年以来新股发行股本均在1.5亿股以下，延缓大盘新股上市无疑减弱了融资行为对二级市场的冲击。

　　今年以来，首日破发的新股多达45只，这大大削弱了投资者的打新收益，甚至使部分投资者面临打新亏损的命运，使得一级市场投资者的打新热情迅速降温。

　　统计显示，1月前半月累计发行16只新股，单只新股网下打新机构数量平均为44家，平均网下中签率为8.81%。而4月下旬发行14只新股，单只新股网下打新机构数量下滑至28家，平均网下中签率升至15.84%。而即将上市的中京电子（002579），网下参与配售的机构仅7家。

　　随着网下打新机构数量整体减少，网上中签率快速上升。庞大集团（601258）网上中签率达21.57%，创下历史纪录，但庞大集体上市首日即破发逾两成。此外，刚刚完成网上发行的电科院也创下创业板的网上中签率纪录，达18.69%。

　　新股发行估值连续走低

　　在打新热情降温局面下，新股高估值发行陷入曲高和寡的局面，促使发行估值不得不放低“身段”。

　　统计显示，1月发行的35只新股平均发行市盈率高达72.91倍，在破发潮的打压下，2-4月的平均发行市盈率分别为55.42倍、55.58倍和55.60倍，基本上处于55倍水平。从历史数据来看，2010年7月是阶段性发行估值洼地，当月平均发行市盈率为42.83倍，此后高价发行逐渐愈演愈烈，并于当年12月达到75.88倍的顶峰。可以看出，今年4月的数据已降至去年8月时水平。

　　值得注意的是，首先，尽管高价发行已较去年末大幅降温，不过3月上市的铁汉生态（300197）和4月上市的国电清新（002573）发行市盈率均超过百倍，局部发行泡沫依然存在。其次，创业板指数已跌至900点附近，二级市场小盘股正经历“去高估值化”的磨炼，在目前市场环境中，55倍的首发平均市盈率显然偏高。

　　分析人士指出，今年以来新股发行估值持续下降，主要是由新股大面积破发所致。客观上看，新股发行估值下降，在很大程度上减小了一级市场和二级市场投资者参与新股的风险。不过，当前一级和二级市场整体估值依然相差悬殊，从这个角度来看，新股发行估值有待进一步向合理水平回归。


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　今年以来，A股市场IPO仍然保持了较高的发行节奏。据上证资讯统计显示，今年前四月，IPO融资总规模为1199.53亿元，同比下降19%。但与此同时，券商1-4月的承销保荐收入总额为57.78亿元，同比却有12.5%的增长。值得一提的是，排名前三的券商占据了近三成的市场份额，这一比例相比去年有显著上升。

　　统计显示，今年1-4月，两市共有110只新股成功发行，实际募集资金总额为1199.53亿元，IPO家数和融资总规模相比去年同期分别下降5.8%和19%。其中，主板、中小板、创业板分别实现融资338.09亿元、452.20亿元和409.24亿元，大致呈现“三分天下”的格局。

　　从单只个股的募资规模看，排名前三位的分别是华锐风电（601558）、庞大集团（601258）和森马服饰（002563），实际募集资金分别为94.59亿元、63亿元和46.9亿元。值得一提的是，上述前三甲并非全部来自主板，其中森马服饰即为中小板个股。事实上，在募集资金排名前十位的个股中，出现了3只中小板个股及1只创业板个股。由此不难看出，就募集资金规模而言，当前的主板、中小板、创业板已不像以往那么“泾渭分明”。

　　在券商IPO承销“英雄榜”上，国信证券、平安证券、安信证券分别以132亿元、119亿元和81亿元占据承销金额排名的前三甲。三家券商承销总额约332亿元，合计“揽下”27.7%的市场份额。对比去年全年数据发现，上述市场份额较去年大幅提升（去年全年为18.1%），表明今年以来IPO项目承揽的集中度有明显上升。

　　从承销家数上看，今年前四月，国信证券与平安证券分别以14家和13家牢牢占据领先位置，海通证券（600837）和华泰证券（601688）则以6家的承销数量排名并列第三。

　　而从已获得的承销保荐费收入来看，今年前四月，38家券商瓜分了58.8亿元的承销保荐费。值得注意的是，这一数据相比去年同期反而有12.5%的增长。分析人士指出，承销保荐费的不减反增主要是由于超募，统计显示，去年1-4月，IPO总体超募比例约为152%，而今年同期上升为157.2%。

　　另外，今年IPO项目“吸金”榜单的位次略有变化。平安、国信、海通分别有7.79亿元、6.55亿元和3.66亿元的承销保荐费入账，排名38家券商的前三位。与去年相比，平安、国信座次未变，但去年在此榜单上排名靠前的中信、华泰联合等券商今年出现了明显下滑。

　　值得注意的是，民生证券成为今年以来的一匹“黑马”。数据显示，民生证券今年以来已有5单IPO项目成功发行，IPO承销数量排名由此飙升至第五位。另据数据显示，其IPO项目的合计募集资金40.98亿元，获得的承销保荐收入为2.47亿元，两项数据的排名也均较去年大幅上升。

　　此外，凭借庞大集团这一IPO“大单”，今年以来也仅有此一单项目，瑞银证券在承销金额排名中跻身前四名。