主题：宝钢股份旺盛需求保障盈利

第一，主要产品售价仍明显超出市场目前价格如果传言属实，则公司调整价格之后，热轧冷轧产品含税售价将分别达到6367 元/吨和7366 元/吨从目前的钢材市场价格来看，宝钢的3 季度热轧板卷出厂价仍明显高出市场平均售价，而冷轧产品则差距不大，显示了公司对分品种产品的不同看法。随着武钢价格政策的出台，我们预计在三季度，热轧板卷的价格可能仍将超出我们之前的预期，步入稳定的上升通道之中。

　　第二，需求可能比我们想象中要好。步入2008 年以来，钢铁公司大面积地连续提高钢材出厂价格，幅度之大超出了我们之前的预计。在这种情况下，我们不由会思考，是否之前对需求放缓过于担忧？

　　我们从下游主要用钢行业的数据上来看，虽然下游各行业因为成本大幅上涨的因素导致利润出现不同程度的下滑，但目前还没有观测到各行业产能有明显收缩的迹象。这表明，目前的高钢价可能还没有对下游行业造成非常实质性的影响。

　　而作为对钢材价格上涨究竟是由成本推动还是需求拉动的分析的关键指标行业利润率数据来看，1-4 月份全行业利润率达到了7.78%，出现了较为明显的上升，这表明，行业的供需形势比去年下半年有所改观。

　　在需求并没有明显增加的情况下，我们认为，只可能是日益受限的钢铁供给造成了今年供需偏紧的局面。这种供给的受限主要源于前两年的较低的行业固定资产投资及高原料成本，而奥运限产更是起到了推波助澜的作用。

　　在供需保持基本均衡的情况下，成本的上涨也是不得不提的问题。我们之前已经测算过，假设铁矿石谈判最终在65%涨幅上达成一致，宝钢铁矿石成本上涨导致的公司吨钢成本上涨在400 元/吨左右。而目前澳洲方面尚未与我国就最终价格达成一致，预计双方将在一个妥协的价位上形成新的协议，这将额外增加公司的成本。




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