主题：西宁特钢：资源品规模将持续提升

　西宁特钢（600117）主要从事特殊钢的冶炼和压延加工。公司是我国西北地区最大的特殊钢生产企业，且是全国最大的电渣钢生产基地，其行业龙头地位极为突出。上下游一体化生产体系已然形成，技术实力雄厚，具备明显的规模优势。此外，公司控股70%的肃北博伦还拥有的钒矿保有资源储量为2996万吨，可采储量为1669万吨的钒矿资源。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.47元、0.61元、0.78元，对应动态市盈率为倍、倍、倍；当前共有19位分析师跟踪，5位给予“强烈买入”评级，13位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.79。
　　西宁特钢2011年1季度营业收入20.53亿元，同比增长24.83%；归属于母公司净利润为1.07亿元，实现每股收益0.15元，同比大增254.74%，环比增长6.88%，业绩表现突出。
　　最大的看点在资源项目的投产和达产。第一创业证券表示，公司目前正积极扩大资源板块的规模和效益。其中，铁矿方面在建项目有洪水河矿建设与七角井技改，建成后可形成年产250万吨原矿的开采能力，一方面确保采矿可与公司现有的70万吨64%品位铁精粉选矿能力匹配，另一方面可新增近20万吨铁精粉产能。煤矿方面，公司也正进行井供工程建设，预计煤焦产能利用率可逐步提高，未来5年内煤焦产能可从120万吨大幅扩至500万吨。此外，子公司肃北博伦矿业公司的钒冶炼厂已在近期点火，这标志着国内第一条石煤提钒冶炼生产线投入试生产。该项目一期可年产钒矿石50万吨、五氧化二钒（V2O5）产品1,000吨，工程全部建成后，可年产五氧化二钒5000吨，按当前价格计算至少可贡献5.5亿元的收入和1.2亿的毛利额。
　　日本地震使现货铁矿石价格有所下降，但按指数定价的模式，二季度进口铁矿石长单价格已由2010年12月和今年前两个月的均价确定，进口铁矿石价格的高位有助于国内铁矿石价格稳定。尽管存在通胀、地域政治、欧洲主权债务问题和日本地震对全球经济的暂时影响，信达证券认为，2011年全球经济继续发展和对发展的预期难以逆转。由于垄断，铁矿石价格较大下降是小概率事件
　　第一创业证券最后表示，预计公司2011和2012年每股收益分别为0.46和0.61元。鉴于公司资源性特征明显，且其资源品规模还将持续提升，可受益于资源价格继续上行，颇具成长性，继续维持公司“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：公司矿业扩产进度低于预期；资源品价格出现系统性下跌。



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