主题: 游戏行业内容为王时代到来
2021-02-04 13:11:33          
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主题: 游戏行业内容为王时代到来

东吴证券--互联网传媒:《原神》上架小米应用商店 分成降至三成 游戏行业内容为王时代到来
来源:金融界 2021-02-04 11:57:21 关键词: 小米 游戏业 东吴证券 传媒 手机游戏
  【研究报告内容摘要】

  《原神》上架小米应用商店,分成降至三成,优质研发商议价能力逐步走高。2月3日,《原神》上架小米应用商店,分成比例调整为7:3,米哈游可获得游戏70%分成收入。《原神》为米哈游20年公测的开放世界冒险游戏,上线后登顶多国畅销榜,是目前手游市场在玩法、画面、音乐质量等方面均做到顶尖的精品游戏。本次《原神》上架小米商店将分成比例从5:5提高至7:3意义重大,CP方优质产品在渠道端议价能力正逐渐体现,内容为王时代已经到来。游戏行业CP方与渠道方关于分成比例的博弈是行业经历多年发展的必然,随着游戏行业专业性趋势不断加强,渠道分发效率出现下降,手机游戏行业APP下载渠道分布中,终端商店与应用商店下载量占比20年均有所下降,垂类渠道兴起,渠道议价能力减弱,安卓渠道分成比例有望持续向7:3靠拢,在该过程中拥有精品内容的优质CP方依靠买量发行同样可以取得优质表现,从而具备更高的议价权,有望率先受益,优质CP商估值中枢有望随可获分成比例提高而上移。

  1月月iOS,端手游收入创历史新高,新品供给增多叠加2月春节假期与鼓励居家防疫政策,对1季度行业增速不必过度悲观。1月iOS端手游收入同比增长1.77%,环比增长8.48%,单月收入突破去年1月历史高点,在去年1月疫情严重发酵叠加春节档的情况下,今年1月iOS手游收入仍然录得强劲表现,我们认为与近期新游供给增多有关,同时表明20年疫情对手游用户流量池有所扩大,新增的用户取得了较好的留存及付费转化。A股游戏公司方面,三七互娱1月上线《荣耀大天使》,吉比特2月上线《一念逍遥》,均取得较好表现,叠加2月春节假期,与当前疫情管控政策鼓励居家有望增加用户游戏时长,我们认为对1季度整体行业表现不必过度悲观。

  投资建议:当前游戏行业面临买量成本提升的大趋势,同时CP方对渠道的议价能力也在走强,我们认为核心要关注各游戏公司研发实力提升,游戏行业将走向产品精品化与运营精细化。从厂商策略看,各家厂商都在执行精品化与年轻化策略,追求用户与品类的破圈,未来得到产品验证的公司有望率先实现估值提升。我们推荐具备领先研发实力,有望产出精品破圈产品的优质研发商:腾讯控股、三七互娱、吉比特、完美世界、IGG、掌趣科技、友谊时光;推荐拥有优质渠道&社区资产的心动公司,休闲品类推荐姚记科技,建议关注紫天科技。

  风险提示:产品上线延期风险;行业政策监管趋严风险;系统性风险





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