主题：建发股份：1 季度贸易／供应链业务快速增长符合预期

2011 年一季度业绩符合预期：
2011 年一季度实现收入 169.9 亿元，同比增长 34.2%；实现净利
润 5.17 亿元，同比增长 15.3%，对应每股收益 0.23 元。公司一
季度盈利相当于我们全年预测的 23%；考虑到房地产板块去年 1
季度结算一级土地出让收益带来较高的基数，2011 年 1 季度业绩
基本符合预期。
正面：
贸易/经销/供应链业务快速增长，带动营业收入同比增长
34%，显示出良好的增长势头；
主要受益于 1 季度纸浆等大宗商品价格上升，公司公允价值
变动受益与投资收益合计同比增长 111%。
负面：
一季度公司房地产业务利润贡献占比下降，导致公司综合毛
利率同比下滑 1.5 个百分点至 7.7%；
公司一季度经营净现金流量为-19.2 亿元，主要是由于下属
房地产子公司支付土地出让金和项目工程款增加。
发展趋势：
贸易/经销/供应链业

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