主题：利亚德业绩失速新品短期恐难成气候

在1月27日晚间向市场抛出业绩预亏公告后，曾经的“明星股”利亚德于2月1日收到了深交所的关注函。

根据公司2020年度业绩预告显示，报告期内公司亏损8.3亿元至11亿元，而2019年同期则盈利7.04亿元。


（资料来源：公司公告）

公司之所以由盈转亏，主要系大额商誉减值吞噬公司利润。公告指出，如不考虑商誉减值，公司归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元-4.5亿元。此外，公司称由于涉及的资产组较多，公司将在年报中详细披露减值测试方法、测试过程和原因。

公司前脚发完业绩，深交所后脚便发来关注函，问询公司是否存在财务“洗大澡”等问题。

此外，记者也注意到，作为曾经的创业板明星标的，利亚德近年来业绩增速已明显放缓，盈利增速于2018年便跌至个位数，2019年更是进一步恶化，营收规模也在2020年进入负增长状态。

关于公司经营问题，记者以投资者身份致电公司董秘办，对方工作人员称公司在to C业务上已有实质性举措，但目前体量还非常小。至于公司押注的Micro LED产品，目前已经量产并销售，已披露的客户为2家，分别为国家能源集团和沙特阿拉伯国家石油公司。

巨额商誉致亏

惹交易所问询

记者浏览利亚德官网发现，公司成立于1995年，并于2012年登陆创业板。

公司主营业务为智能显示及显示外延应用业务夜游经济、文旅新业态、VR 体验。其中，智能显示业务，占营业收入比重 70%以上，主要以多种显示产品为核心形成适用于各种应用场景和行业的智能显示解决方案，显示产品包括 Micro LED 显示、LED 小间距电视、LED 显示屏、LCD 大屏拼墙、视频会议系统、消费电视等。

值得一提的是，利亚德自2012年上市以后，一直保持着不错的盈利的状态。而2020年的亏损，亦将成为利亚德上市以来首亏。另外记者查阅财报时也发现，截至2020年三季度末，公司商誉规模为23.5亿元，占净资产比重为27.5%。

在2月1日深交所的关注函中，深交所要求利亚德补充列示2020年预计商誉减值所涉及资产组的具体构成、近三年资产组范围是否发生变化，分季度列示各项资产组近三年主要财务数据，详细说明其经营情况、行业环境、市场竞争等相较于2019年发生的主要变化，相关商誉本期发生减值的具体原因，公司对各项商誉减值迹象识别判断的具体过程，说明出现减值迹象的具体时点、公司商誉减值准备计提是否及时。

另外，深交所还要求利亚德说明前述各项商誉减值测试的关键参数、关键假设及详细测算过程，关键参数选取的依据、取值的合理性，并说明本期商誉减值准备计提的充分性及合理性，是否存在通过集中计提大额商誉减值准备“洗大澡”的情形。

此外，深交所也注意到了本次商誉减值准备计提后，利亚德仍有较大金额的商誉，其要求公司补充说明对相关资产组及商誉减值迹象的判断情况、是否存在减值迹象、你公司是否已充分提示相关风险。

而针对其他资产减值准备计提的具体情况，包括资产名称、形成原因、减值计提情况及减值原因等，深交所也要求利亚德核实说明以前期间及当期减值准备计提的充分性和合理性。

盈利能力下滑

股价跌落神坛

正如前文所述，自2012年上市以来，利亚德一直保持着较好的增长态势，营收一直到2019年均保持两位数增长；净利润方面也颇为出色，除上市当年仅为个位数增长外，2013年-2017年均保持着高速增长状态，然而到了2018年，利亚德的盈利水平显著下滑，当年仅增长了4.53%，2019年更是第一次出现负增长，跌幅达44.33%。

到了2020年，利亚德的业绩依然不容乐观，不管是从营收增速还是盈利增速看同比均出现了大幅度的下滑。

股价表现来看，利亚德的股价起落也与其业绩的变化相互映衬。

2013年3月份-2018年4月份，5年时间，利亚德复权股价最大涨幅超过20倍，堪称“大牛股”。2018年3月底，利亚德更是一举突破400亿元市值大关，一时风光无两。

不过，从前复权来看，利亚德股价于2018年4月份创出17.25元/股的历史高点，此后股价便一路向下。2018年股价年K线最终以阴线收场，当年累计跌幅达40.92%，近乎“腰斩”。

2019年、2020年，利亚德也并未沾到创业板牛市的光，对应涨幅（前复权）分别为0.79%、-16.43%。作为对比，同期创业板涨幅则高达43.79%、64.96%。


（资料来源：同花顺）

显然意见的是，伴随着业绩的不如预期，近两年来利亚德的股价已不复往日辉煌，甚至明显跑输了创业板指数。

定增加码Micro LED

短期市场规模或有限

2020年12月份，利亚德宣布拟定增募集资金不超过15.2亿元，主要投向智能显示研发项目、LED应用产业南方总部项目等。


（资料来源：公司公告）

需要指出的是，利亚德此次定增，主要押注的方向是Micro LED。此前，利亚德实控人李军对外宣称：“Mini LED只是背光显示技术，最终一定会被采用自发光的Micro LED面板所替代。所以利亚德决定直接跳过Mini LED这一阶段，直接进入Micro LED领域。”

不过，根据IHS Markit此前发布的报告，其预测全球Micro LED显示屏出货量在2019年和2020年总和将少于1000片。到2026年，出货量有望上升至1550万片，占全球平板显示器市场的0.4%。

换句话说，目前Micro LED仍处于起步阶段。

反观Micro LED对利亚德业绩的影响，2020年前三季度Micro LED商显业务的收入仅为1259.49万元，占收入比重为0.36%，仅从收入贡献来看显然亦不足为外人道也。

此外，记者注意到有媒体报道，利亚德此前在接受机构调研时表示，目前Micro LED需求集中在大型企业客户或政府部分，单个规模不会太小，其他客户还需要一段时间的培育，大概明年（指2021年）做计划时对市场的需求量会有更明确的判断。

从利亚德方面的态度来看，似乎其自身亦不确定市场需求量究竟有多大。而这似乎也意味着，短期来看，利亚德若是想要通过押注Micro LED实现业绩的大规模增长，恐怕并不容易完成。

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