主题：伊利股份：新伊利，滋养投资活力

业绩点评
业绩简评
伊利股份公布 10 年年报及 1 季报：10 年营业收入同比增长 19.00%，为
352.87 亿；净利润同比增长 20.00%，为 7.77 亿，对应 EPS 为 0.972 元。
公司同时公布每 10 股转增 10 股。
11 年 1 季度营业收入同比增长 29.18%，为 90.61 亿；净利润同比增长
19.54%，对应 EPS 为 0.18 元。
经营分析
成本压力与非营业收益相互抵消，业绩得以保持稳定增长
公司提价策略与产品结构调整较有效的抵御原奶价格持续走高的压
力，10 年 4 季度及 1 季度毛利率实现环比上升，从 3 季度单季的
28.0%上升至 4 季度的 30.0%和 11 年 1 季度的 31.9%。我们认为原奶
价格已至高峰，公司毛利率下滑情况应得到有效遏制。
期间费用再次进入上升通道，显示公司在有效消化成本压力后继续加
大市场投入的决心。我们认为公司 11 年在品牌投放

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