主题：肖钢：加大股权融资对科技创新的支持作用

中国证监会原主席肖钢3月20日在中国财富管理50人论坛举办的《国民财富大讲堂》上表示，下一步金融市场改革应围绕扩大直接融资发力，特别是加大股权融资对科技创新和产业转型升级的支持作用。

　　“科技创新需要的投资规模大、投资周期长、投资风险高，很多创新最后是失败的。直接融资，特别是股权融资较好地契合了科技创新的特点。”肖钢表示，所谓股权投资，就是风险共担、利益共享。对投资人来说，要承认投资某个创新领域可能会失败，但也有可能分享成功的红利。因此在建设创新型国家的历史阶段中，发展直接融资，特别是股权融资就成为了必然趋势。

　　“发展股权投资市场需要多方面的改革。”肖钢表示，首先是私募股权投资，目前私募股权投资基金很多都投资于中后期的项目。而科技创新往往需要对早期项目的大力支持，这就需要更多的长期资本。因此需要有更多鼓励政策，吸引资本投资于早期的科技类项目，以促进科技创新。其次是交易所市场。目前交易所市场全面改革效果明显，但还需要进一步深化改革以扩大股权融资比例。此外，区域性股权市场依旧不太活跃，未来可以采取措施进一步促进各省区域股权市场的发展。

　　对于证券公司的柜台交易和场外市场，肖钢认为，过去场外市场存在很多问题，如非标准化、信息不对称不透明、缺乏信任机制等。但借助金融科技，比如区块链、大数据、人工智能等技术，将其与场外交易相结合，就可能弥补过去场外市场中的短板。

　　谈及注册制试点，肖钢表示，科创板和创业板实施的注册制试点取得了良好的效果，目前运行比较平稳。但注册制试点才推行一年左右，一些新制度、新方法还需要磨合，需要继续总结和评估。目前来看，注册制改革尚没有经历一个完整的市场周期，从监管闭环的角度来讲，没有经历“上市—发展—退市”的完整闭环。“所以注册制改革还需要经过一个完整市场周期和监管闭环的检验，还需要时间对其进行评估、改进和完善，从而为全面推行注册制创造条件。”

　　肖钢表示，目前退市制度改革的最大难点在于如何保护中小投资者合法权益。上市企业不能一退了之，既要退得下、又要退得稳。目前在这方面已经出台了一系列措施，比如先行赔付制度、责令回购制度等。“特别是新证券法推出的特别代表人制度，这一制度的落地将成为保护中小投资者最好的法律武器。只有保护好广大中小投资者的合法权益，退市制度才能更好地推进和落实。”

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