主题：中国医药（600056）：与委内瑞拉签61亿大单 给予买入

事件：公司公告称中国医药与委内瑞拉卫生部签订合作协议，向对方出售医疗卫生产品，涉及金额61.16 亿人民币，约合9.27 亿美金，期限24 个月。

　　我们的观点：

　　1、从金额来看，这对公司经营肯定构成重大利好，根据公司 10 年的年报，公司总销售金额也才62 亿，此项订单就为公司在未来24 个月内带来60 多亿的订单，肯定对公司业绩产生重大影响。

　　2、从盈利能力来看，公司原有业务中，相当大一部分是并不赚钱的一般贸易，而本次协议中几乎全部是利润比较高的医疗卫生产品出口，盈利能力要远高于原来的业务。

　　3、从费用情况来看，本次贸易的对手方是委内瑞拉卫生部，因此我们认为这笔业务不会使公司产生过高的管理费用和销售费用，因此净利润率应该明显高于原有业务。

　　4、从连续性上来看，从公告中可以看出，本公告所涉及的贸易将在今年和之后的两年中影响公司业绩，并且在双方都同意的情况下，存在继续延长的可能性。

　　投资建议：在不考虑本协议的前提下，公司原有业务以及公司可能存在的大股东重组预期，可以支撑公司股票20 元左右股价。在签署这个协议后，对公司业绩可能产生极大影响，我们认为这三年内，公司EPS 有可能超过2 元（由于不清楚协议细节，暂时难以做准确估计），预计公司股价近期将强势上行，若此合作协议在未来能持续，则公司估值可以更上一个台阶。综上所述，我们给予“买入”投资评级，强烈建议投资者关注。（广发证券）



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