主题：片仔癀和云南白药 谁更值得投资

云南白药和片仔癀这两家企业有很多相似的地方。两家企业的主要业务构成都是传承中药制品和医药流通业，片仔癀更像小一号的云南白药。


从规模上来说，片仔癀总资产只有80多亿，云南白药去年三季度总资产为520亿，云南白药的体量是片仔癀的六倍还要多。

从生产的产品来说，云南白药产品种类更丰富，向日用品扩张也更成功。我们生活中经常用到的云南白药牙膏，云南白药气雾剂等，都已经有了一定的知名度，去年有一次央视国产牙膏排名，还将云南白药牙膏排在国产牙膏第一名。

片仔癀近几年也在学云南白药生产日用品，不过规模很小，品牌也没做出来，目前主要盈利产品还是片仔癀片。

其实片仔癀也推出了复方片仔癀含片，片仔癀正骨精等产品，不过这些产品远远没有云南白药经营的成功，在市场上的知名度很小。

云南白药和片仔癀两家企业都有很深的护城河，在各自的领域，基本上不可能有后来者和它们竞争。这点其实和传统白酒的逻辑很相似，目前市面上的白酒企业，都是传承了千百年的企业，有各自保密的工艺，竞争也只有这几家企业竞争，不可能说有一有新白酒公司对它们形成威胁。

如果从投资的角度来讲，两家都是极其优秀的公司。

云南白药过去五年，利润几乎增长了一倍。而片仔癀，过去五年增长了近三倍。片仔癀由于体量更小，又受到市场热捧，如今估值已经很高了，它虽然是好公司，但现在不宜投资。


云南白药则已经度过了高速成长期，体量也很大，市场空间有限，目前是一家稳健增长型企业。所以云南白药估值要比片仔癀低很多。一般企业发展到一定阶段，会经历一些起伏，云南白药2019年的利润就下滑得比较严重。

不过以云南白药的产品线来看，长期问题不大，2020年它又重回增长轨道。如果是长线投资，云南白药还是很有投资价值的。

两家企业毛利率片仔癀要略胜一筹，从财务指标上来看，两家都非常优秀。

但是，片仔癀净资产只有80多亿，一年只赚十几个亿，市值竟然高达1600亿左右，比云南白药还高，这就太高估了。而实际上，片仔癀过去五年平均增速只有30%左右。

股票预期太高，这就等于买一只鸡，这只鸡本身值50块钱，卖鸡的人说，这只鸡你养三年，每年下两百个蛋，每个蛋卖一元，三年就能赚600块，刨去一半成本，还能赚300块，现在我200块钱把这只鸡卖给你，到时候你还是赚150块。

问题是你竟然还同意了，不仅同意了，你还到处宣传这套说辞，并且深信不疑自己将来要发大财。孰不知，有人买别人同样50块的鸡，还把价格还到30块。

我觉得，目前来看，云南白药略高估，片仔癀极其高估，不过这都是正常现象。现在A股市场的优秀企业，越优秀越高估。


投资高估股票的风险就是，如果有一年，它的业绩下滑了，或者，政策对它不利了，再或者，市场逻辑改变了，它一定会从山上摔下来，站得越高摔得越狠。

如果非要投的话，个人倾向投云南白药，毕竟风险稍小一点。

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