主题：葛洲坝:新签合同增长明显

　事件:2011年一季度葛洲坝实现营业收入95亿元，同比增长29％。净利润4.2亿元，同比增长28％。2011年一季度新签合同额238.39亿元，同比增长42.3％。

点评:我们认为葛洲坝业绩基本符合预期。

而值得关注的是葛洲坝在2011年1－3月，新签合同额238.39亿元，同比增长42.3％。其中海外合同93.16亿元，占比39％，同比增长31％；国内合同145亿元，占比61％，同比增长50％。其中水电工程合同10亿元。新签合同增长优于2010年32％的增速。

我们认为葛洲坝发展看点在于以下亮点:

第一，水利水电建设高峰到来。2011－2020年，水利投资总额将高达4万亿元。2010年6月以来获批水电站项目12个，投资额约2560亿元，装机容量4864万千瓦。

第二，葛洲坝集团与中国电力顾问工程公司、国家电网、南方电网下属公司重组。国家电网下属施工、设计等公司有中国安能建设总公司、中国电力科学研究院等，南方电网下属有地方性设计院等。中国电力工程顾问公司2009年公司设计收入额约为60亿元，国际设计收入额为9亿元。重组完成后，葛洲坝集团将成为实力更为突出的电力建设集团公司。

第三，葛洲坝新疆投资开发公司在新疆哈密拥有煤炭普查探矿权。

我们在不考虑上述重组的情况下，预测葛洲坝2011－2013年EPS(每股收益)分别为0.59元、0.8元、1.04元；并给予其“增持”的投资评级，目标价18元/股。　国泰君安证券




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