市场正酝酿技术反弹

　　经过连续下跌后，大盘有望在2800点上方形成第一波下跌后的阶段性底部，预计后市展开一波技术性反弹行情概率较大。

　　由于美联储宣布二次量化宽松政策将在6月底按期结束，美元触底反弹，油价、黄金等大宗商品大幅下跌，本周五油价跌破100美元，黄金跌破1500美元。A股市场中的黄金、有色、煤炭、石油等资源类板块应声回落，成为近期市场新的做空动力。

　　央行指出，货币政策仍将保持必要的调控力度以管理物价和通胀预期，存准率和利率手段将会适时运用，并重申存准率没有上限。市场预期央行5月、6月有可能再次加息。本周央行在公开市场发行央票与正回购操作回笼资金共910亿元，本周公开市场到期资金为1170亿元，因此5月第一周央行实现净投放资金260亿元，可以给市场一个喘息的机会。

　　由于大盘已连续下跌，周五2834点已经接近0.618黄金分割位2817点的位置，第一波下跌基本上到位，做空动能已有所释放，技术指标已有超卖的特征。周五大盘低开高走，表明技术性反弹的要求比较强烈。下周三4月份宏观经济数据公布，市场普遍关注，数据偏淡预期已被市场消化大半。短期来看，利空出尽之时，或将引发一波较大的技术性反弹行情，操作上不宜盲目杀跌。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２８００－２９３０点

　　下周热点 低价股

　　下周焦点 货币政策

（新时代证券 刘光桓）

企业盈利下滑已成必然

　　本周大盘先扬后抑，周K线形成三连周阴，短中期均线形成空头排列，大盘快速调整虽已告一段落，但仍未真正探明底部。

　　就基本面来看，本轮下跌动力主要来自于市场对宏观经济和公司盈利预期的下降。一季报2128家可比公司净利润增速24%，剔除金融行业的利润增速为19.6%，经营活动产生的现金净流量增速为-50.7%，非金融企业净利润增速在一季度已出现明显下降。3月末全国工业企业产成品库存23671亿元，同比上升23.2%，增幅比上月末提高1.1个百分点。库存积压现象在4月并未好转，4月的PMI显示当月原材料库存指数达52%，仅次于2010年1月的高位。

　　截至3月底，沪深两市上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过2008年金融危机前的水平，并创出历史新高。当前企业受原材料涨价而下游产品控物价的双重挤压盈利增长已显疲态，库存调整叠加控通胀政策对需求的抑制将持续，未来2-3个季度有可能出现企业盈利下滑的现象。

　　预计CPI涨幅仍在5%以上，预计4月份PPI上涨7.3%。二季度可能会出现“通胀高企、增长乏力”的小滞胀局面。央行5月份利率、准备金率、汇率三率齐动的概率在提升，在7月前央行至少将会 “维持每月一调准+两月一加息”的紧缩节奏。在调控背景下市场向下寻求支撑。

　　不过，针对沪深300成份股15%业绩增长，沪深300指数对应2011年市盈率为12倍，从估值来看大盘继续大幅下跌的可能性不大。虽然短期行情存在超跌反弹的可能，但不可能抵消因为“经济增速下行、上市公司业绩环比下滑”向下修正而带来的中期调整压力。类滞胀的基本面和正在形成新的库存风险，决定着周期股难有表现，重回大消费的可能性在增大。但是，重回大消费，只是市场防御策略的选择，非进攻策略的体现。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２８００－２９３０点

　　下周热点 控通胀、保增长

　　下周焦点 宏观数据

（财通证券 陈健）