主题：股弱债强预示转折 债券基金买卖方法和时机预判


　2011年05月07日 15:44　中国证券报　
　　如果告诉你，就在沪综指两个交易日分别暴跌4.47%和2.90%的时候，却有一种基金的净值累计增长将近1%，并且在此后不到四个月的时间里其净值以令人不敢置信的速度增长将近10%，而在此期间，沪综指则累计下跌了1.65%，不知你会做何种感想？

　　其实，只要依次查阅大盘K线图和债券基金的累计净值就很容易印证笔者所说的都是事实：2008年9月16日沪综指暴跌4.47%，次日，再度下跌2.90%，而同期某公司债券基金的累计净值由1.0217元增长至1.0314元；至2008年12月23日，沪综指收盘为1897.22点，较同年9月16日收盘点位下跌了1.65%，而该债券基金的累计净值则已经达到了1.115元。

　　看到这里也许你又会想到，这种好机会还会再现吗？怎样才能捕捉到这种机会？

　　要搞清楚这些问题的答案，则需要从债券行情所经历的几个市场阶段说起。通常每当央行停止上调存贷款基准利率和存款准备金率时，就会引发人们对货币政策调控方向发生改变的诸多猜测和预期，在这种预期心理作用下，避险资金会纷纷逃离股市，进入债市，从而使得本来处于熊市状态下的债市在底部企稳，甚至出现小幅攀升。关于这一点，只需回顾一下债券基金在2008年上半年的净值表现就可以得到印证。而当央行正式宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率后，由于许许多多普通投资者也认识到市场正在步入一个降息周期，债券市场将从此步入牛市状态，蜂拥而至的买盘将促使债券市场进入加速上扬阶段。例如，2008年9月16日央行虽然仅宣布下调贷款基准利率0.27，并未涉及到存款基准利率，但由于这是货币政策调控方向发生根本性转变的实质信号，因而使得债券市场出现异常强劲的走势。此后，央行每调降一次存贷款基准利率，债券市场便会出现一波上涨。而当央行停止调降存贷款基准利率，则标志着债券市场将要进入高位震荡阶段。在该阶段，由于前期低风险快速获利效应的影响，许多后知后觉的投资者仍在涌入市场，通常还会有不错的收益，但你会发现债券基金净值的增速较前期已经减缓。这是因为某些先知先觉的资金担心市场将要转为加息周期，已经开始撤离债市，转投股市。

　　明白了这些，我们就可以通过对宏观经济阶段性走势的预判，确立债券基金的买卖方法和时机：存贷款利率历经了多次上调，人们对通货膨胀的恐惧到了极点。与之对应的是，国债指数、企业债指数在阶段性底部持续缩量徘徊，可做试探性买入。当发现CPI开始回落，市场对下调存款利率产生预期，而国债指数、企业债指数出现小幅上扬，则应实施追加买入。

　　纵观现阶段，债市在面对最近一次加息时，已经表现出了不跌反涨的走势，反观股市在历经了五连阴和短暂反弹后却再度向下大幅破位，这种此消彼长是否已经预示着什么？值得密切关注。


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