主题：上一季农产品库存企稳但新一季农产品供应风险上升

2011-5-11 13:25:37
大豆——因预计种植面积减少而持积极看法.
　　中国大豆进口的疲软以及由此导致美国出口的放缓促使我们上调2010/11 年期末库存预测,我们当前预计美国大豆供应略有过剩。我们仍预计新一季大豆种植面积的下降将使市场出现供应不足,尽管2011/12 年南美供应增加导致出口竞争加剧应会限制美国库存的下降。我们预计相对于远期曲线,大豆价格将走高,我们的3、6 和12 个月预测分别为15.0、15.75 和15.75 美元/蒲式耳。但是,我们认识到中国进口放缓时间长于预期以及从玉米至大豆的种植面积转移将使我们的预测面临下行风险。
　　玉米——因产量预测下调而持积极看法.
　　我们预计2010/11 年美国玉米库存将进一步收紧,但是由于近期出口疲软,收紧幅度将小于以往。鉴于我们对通常天气条件下的产量预测低于市场预测,预计新一季玉米库存增幅将非常小。我们仍预计较远期曲线,玉米价格将进一步上涨,我们的3、6 和12 个月预测分别为8.6、7.8 和7.0 美元/蒲式耳,但美国出口的持续疲软使我们的短期预测面临下行风险。
　　小麦——中性,但供应担忧上升.
　　鉴于许多粮食主产区天气情况持续恶劣,我们预计全球小麦产量反弹幅度将略小于以往。这意味着全球小麦库存增长低于我们之前的预测。因此,我们将3 个月预测从7.75 美元/蒲式耳上调至8.00 美元/蒲式耳,将6 和12 个月价格预测从7.50 美元/蒲式耳上调至8.35 美元/蒲式耳,鉴于CBOT 小麦远期曲线升水幅度较高,该预测仍低于当前的远期曲线。高盛高华证券有限责任公司

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