主题：美国利率上升可能引爆亚洲垃圾债券市场

2011年05月12日 13:40


　　上周，没有信用评级的中国房地产开发商远洋地产（行情，资讯，评论）发行了4亿美元以美元计价的永久债券，票面利息为10.25％。此举令很多债券投资者感到震惊。法国兴业银行（601166）驻香港信贷分析师盖伊·斯蒂尔表示：“这是一个高风险行业与一个高风险产品结构的组合。有人认为市场目前有些疯狂，我在某种程度上对此表示认同。这种交易只可能在人们对风险确实充满热情时才会出现。”

　　斯蒂尔并不是在预测市场会出现崩盘。但与很多策略师一样，他担心今年亚洲创纪录的美元债券发行规模——已超过350亿美元——可能超过需求。对于很多投资者而言，主要的担心在于高收益率债券（即垃圾债券）市场。风险最高的借款者会在该市场融资。

　　麦格理驻新加坡策略师马克·马修斯上周在致信给客户时警告称，最近亚洲公司“蜂拥”发行永久债券的举动是不祥之兆，其中很多公司的信用评级较低，或根本没有信用评级。他表示：“中信泰富（行情，资讯，评论）发行的永久债券收益率为7.875％，超额认购率为11倍——这些认购并非来自机构投资者，而是来自私人投资者，而且不仅来自亚洲国家，还来自美国和欧洲。这表明，利率周期不会低于目前的水平。”亚洲债券的收益率通常远远高于美国国债的“无风险”利率。因此，美国若加息将重创亚洲债券市场。


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