主题：受益基地公司的战略转型，航空性和非航业务并驾齐驱

2011年05月10日14:40

盈利预测与估值评级
预计 2011-13 年白云机场 EPS0.64、0.78、0.91 元。根据 DCF 估值模型，
公司的合理估值中枢在 13 左右。目前股价对应 PE 分别为 13.6、11.1、9.5
倍，估值水平位于行业内最低。在今年的市场投资环境下，公司为不错的配
置选择，建议买入。
主要逻辑
1、跑道利用率存在 20%以上的增长空间。同时根据广东省与民航局的“十
二五”战略合作，未来白云机场获得更多空域和时刻资源也值得期待。
2、腹地经济增长为其注入较强的内生性增长动力，加之国际化提升中转旅
客率，枢纽辐射力日益增强。
3、机场着力优化航线和客源结构与基地公司战略转型发生共振。南航在国
内市场占有率最高，战略转型要求其未来国际投放的力度更大，且未来引进
大型宽体机的速度最快，白云机场的航空性收入弹性将扩大，也将刺激非航
业务收入增长。
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