主题：保利地产：整体销售仍好

2011 年 4 月份，公司实现签约面积 49.55 万平方米，同比下降
0.28%；实现签约金额 66.84 亿元，同比增长 63.41%。
2011 年 1-4 月公司实现签约面积 181.58 万平方米，同比增长
20.05%；实现签约金额 206.99 亿元，同比增长 69.38 %。
我们的观点
1-4 月累计销售额 207 亿，相当于 10 年全年销售额的 31%，整体
销售较好。
截至 4 月底，2011 和 2012 年合计营业收入的锁定率已达 73%。
截至 2010 年底，公司已售未结算金额约 560 亿元，相当于 11 年
预测营业收入的 121%，加之 11 年 1-4 月销售的 207 亿元，合计
可供 2010 年后结算金额高达 767 亿元，相当于我们预计 2011 和
2012 年合计营业收入 1049 亿的 73%。后续公司仅需销售 282 亿，
即可锁定 2012 年营业收入。
净负债率偏高，但 11 年偿债压力小。截至 2011 年一季度

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