主题：钢铁行业：普碳钢维持小幅上涨趋势

国内钢价：本周普碳钢维持小幅上涨趋势，涨幅在0.4%-2%之间，其中冷轧涨幅最明显，达到2%。不锈钢价格继续下跌，304热轧和冷轧板卷的跌幅分别达到4.8%和3.8%，

国际钢价：国际钢价小幅上涨，其中德国市场涨幅明显，其次是日本和韩国市场，美国市场在前期大幅上涨后本周趋于稳定。考虑出口关税，中国与国际有效价差多数在150美元/吨以上。

原材料：国内现货矿石价格基本保持稳定，而焦炭价格上涨249元/吨，周涨幅达9.3%。国际海运费继续上涨，BDI指数上涨2.2%，西澳至中国海运费涨幅达5.8%。

库存：本周国内钢材库存继续下降，其中线材库存周下降幅度达8%，随着国内进入消费旺季，钢材库存的下降趋势将延续。

股价与估值：本周国内钢铁股价平均下跌3.74%，宝武鞍等龙头公司跌幅都在4%以上，表现弱于沪深300。本周国际钢铁股表现较好，在跟踪的10家公司中有8家明显上涨，有7家相对本地市场指数具备相对收益。目前国内钢铁股2008年动态P/E和P/B分别为12.7倍和2.2倍，与国际估值基本接近。

一周点评：

宝钢和武钢的价格政策表明，在目前阶段，钢铁公司具备充分覆盖成本上涨的定价能力，除了震区用钢材，政府短期并无限制钢价上涨的意图。

由于全球煤炭供给的紧张和价格飙升，国际主要钢铁公司纷纷大幅上调产品售价，目前高涨的国际钢价将对国内钢价形成重要支撑。我们认为未来6个月，国内钢价将保持高位运行，钢价易涨难跌。

从估值看，在近期持续下跌后，国内主要钢铁公司估值已经接近国际水平，市场过度反应将提供买入机会。

本周重点公司推荐：宝钢股份、武钢股份、华菱管线、大冶特钢。

国内钢价

一周综述：

　　1、本周国内普碳钢价继续小幅上涨，涨幅在0.4%-2%之间，其中冷轧涨幅最明显，达到2%，目前线材价格与热轧板卷价格已经基本持平。

　　2、本周不锈钢价格继续下跌，304热轧和冷轧板卷的跌幅分别达到4.8%和3.8%，镍价的持续下跌是300系不锈钢下跌主要原因。

　　3、季度环比分析，2季度国内普碳钢价上涨明显，其中建筑钢材涨幅达到17%-20%，板材涨幅在11%-16%之间。

国际钢价

一周综述：

　　1、本周国际钢价小幅上涨，其中德国市场涨幅明显，其次是日本和韩国市场，美国市场在前期大幅上涨后本周趋于稳定。

　　2、目前中国仍是全球钢价最低的市场，考虑出口关税，中国主要产品与国际有效价差多数在150美元/吨以上。

　　3、本周LME钢坯期货价格收于1085美元/吨，基本维持稳定。

钢铁原材料

一周综述：

　　1、本周国内现货矿石价格基本保持稳定，而焦炭价格上涨249元/吨，涨幅达9.3%，随着国内焦煤供给紧张的延续，其价格存在进一步上涨的动力。

　　2、本周国际海运费继续上涨，BDI指数上涨2.2%，西澳至中国海运费涨幅达5.8%。

　　3、季度环比分析，除现货铁矿石和镍价，其他原材料都涨幅可观。

钢材库存

一周综述：

　　1、本周国内钢材库存继续下降，其中线材库存周下降幅度达8%，随着国内进入消费旺季，钢材库存的下降趋势将延续。

股价与估值

一周综述：

　　1、本周国内钢铁股价平均下跌3.74%，表现略弱于沪深300指数，宝武鞍等龙头公司跌幅都在4%以上，表现弱于沪深300。

　　2、本周国际钢铁股表现较好，在跟踪的10家公司中有8家上涨，有7家相对本地市场指数具备相对收益。

　　3、如表9所示，目前国内钢铁股2008年动态P/E和P/B分别为12.7倍和2.2倍，与国际估值基本接近。

　　4、国内多数钢铁股与沪深300的估值比率为0.5-0.7之间，而国际钢铁股与市场的估值比率在0.8-1.4之间，这反映相对于市场指数，而国内钢铁公司存在更为明显折价。

　　5、本周我们给予买入评级的公司：宝钢股份、武钢股份、华菱管线、大冶特钢。

一周行业要闻：

6月2日，武钢公布7月产品价格政策，主要产品上调400元/吨。虽然近期国内钢铁原材料继续大幅上涨（澳矿谈判还没确定），我们预计此次上调产品销价至少可以覆盖其成本上涨，3季度吨钢利润将继续维持高位。

6月5日，中国证券报报道，宝钢已经上调3季度产品价格，除震区用钢材，主要产品上300-600元/吨，这与我们前期分析一致。

6月1日，太钢不锈公告，公司与母公司太钢集团签署协议，共同组建公司开发山西吕梁铁矿项目。山西吕梁铁矿现探明资源储量12亿吨，该项目总投资约88亿元，年产品位65%的铁精矿750万吨，太钢不锈参股比例不低于35%。据此计算，项目建成后太钢不锈每年可获得超过260万吨的铁精矿产品权益，项目建设期为2-3年。吕梁项目将对公司长期利好公司基本面，短期影响有限。

根据行业协会统计，1-4月份国内重点钢铁企业（72家）实现销售收入8183.85亿元，同比增长38.3%，实现利润总额618.14亿元，同比增长21.36%。分月度分析，4月钢铁行业实现利润180.44亿元，同比增长22.7%，由于去年4月是去年盈利的高点和考虑4月粗钢产量同比增长只有10.8%，这一增幅反映重点企业盈利能力同比明显增强。

近期国内煤炭价格继续快速走高，以炼焦煤为例，5月30日，古交2号炼焦煤价格为1050元/吨，较5月20日上涨85元/吨，涨幅高达8.8%；较年初上涨430元/吨，涨幅69%；较去年同期上涨640元/吨，涨幅为156%。

据彭博6月5日消息，作为世界上最大的煤炭出口港澳大利亚纽卡斯尔港由于恶劣天气和强风影响港口作业，从纽卡斯尔港口发运的电煤在5月30日上周末时价格达到了151.70美元/吨，大涨13.35美元/吨，涨幅达到了9.6％。6月4日最新价格指数是157.29美元/吨，比前一天每吨又上升了3.60美元，创出了又一新高。




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