主题：金发科技：生物降解塑料项目是业务突破口

事件：

　　金发科技（600143）发布公告，控股公司珠海万通化工有限公司投资建设的完全生物降解塑料聚酯（PBSA）工业化合成装置，已于2011年5月10日建成并调试完毕，拟于5月12日投料试车。该生产线正常投产后预计将使公司新增年产3万吨完全生物降解塑料的产能。产品广泛应用于包装膜（购物袋、垃圾袋等）、纸的镀膜、医疗用品、泡沫材料、农用地膜等领域。

　　点评：

　　生物降解塑料市场快速增长，前景广阔：2007年全球生物可降解塑料消费量约30余万吨，2009年达到69.5万吨，两年内增长翻番，但尽管如此，生物可降解塑料的消费量仍不足全球塑料消费量的1%。行业内预计仅淀粉基生物可降解塑料2013年的市场规模即可达到70.8万吨，比2009年增长逾2倍。2009年国内生物可降解塑料的消费量仅不足8000吨，国内超过90%的产品都出口到欧美等发达国家。可以预见，随着能源短缺问题日益严重，生物降解塑料生产技术的持续提高，成本下降，行业即将迎来高速发展期。

　　生物降解塑料是公司新材料突破口：珠海3万吨项目即将投产标志着公司生物降解塑料业务具备规模发展的条件，这也是公司经过多年技术沉淀，在多个新材料领域中率先取得工业化突破的业务。PBSA是各类降解塑料中综合优势相对较为突出的品种；此次公司3万吨连续法项目投产后，生产成本较之前3000吨的中试线有显著下降；此外由于技术完全由公司自主研发，扩产相对顺畅；因此公司生物降解塑料业务有望实现迅速放量，我们预计2011年公司生物降解塑料销量约为8000吨，而5年内有望达到20万吨的销售规模。

　　我们认为公司正进入黄金发展期，在完成覆盖东西南北共五大生产基地的布局后，传统改性塑料的销量保持快速增长；在生物降解塑料取得工业化突破后，其它高端新材料品种也将逐步大规模投入市场，公司已奠定在国内化工新材料领域中的龙头地位。暂不考虑增发影响的条件下，我们给予公司2011年，2012年，2013年的每股收益分别为0.78元，1.01元和1.29元的盈利预测，维持“推荐”的投资评级。

　　机构来源：兴业证券


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