主题：兖州煤业：煤价市场化程度高，资源收购保障成长

8.78% 8.52%
报告日昨收盘价: 32.04 目标价: 40 上涨空间: 24.84%
价值评级 首次给予“买入”评级。

● 1、煤炭产品市场化程度高，受益于煤价上涨预期。公司煤炭产品有精
煤、块煤、经筛选原煤、混煤及其它、半硬焦煤、半软焦煤、喷吹煤、动
力煤，以现货销售为主，市场化程度高，充分受益于国际国内煤价上涨预
期。公司主要客户有电力企业、冶金企业、化工企业及其他，占比分别为
33%、12%、4%、53%，客户相对分散能够有效抵御市场波动风险。
● 2、“十二五”末公司规划原煤产量 1.5 亿吨，较 2010 年增两倍。近年
来公司通过国内外资源收购，在鄂尔多斯及澳洲等地获取了大量的煤炭资
源，突破了资源瓶颈，公司发展后劲充足。值得关注的是转龙湾项目进展
好于预期，预计 2014 年可投产。目前拟在建项目众多，未来五年内将逐步
投产释放产量，确保公司中长期可持续发展。公司规划 2015 年原煤产量争
取达到 1.5 亿吨，较 2010 年增长两倍。



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