主题：晨鸣纸业：11年重点关注70万吨木浆生产线的变化

国泰君安：王峰 2011-05-13 评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 0.00 0.00 0.00
报告日昨收盘价: 8.01 目标价: 11 上涨空间: 37.33%
价值评级 维持“增持”评级。

本报告导读：
晨鸣纸业 11、12 年具有较好的成长性，目前估值较低。公司 70 万吨溶解浆项目的能
否正常运转及可能的变化是最大的看点。
事件：
◆ 近日我们与晨鸣纸业财务、销售、资本运营等部门的有关人
员进行了面谈，主要内容 2011 年行业及公司的总体供求形势。
具体内容有近期原材料、产成品价格变化、10 年四季度以来原材
料产成品库存状况、原材料产成品进出口状况以及 11 年 1 季度
开工率、公司林业资产、产成品全年市场销售展望、新项目进展
特别是溶解浆项目及行业（重点关注投产时间与技术路径等）的
未来前景等。
◆ 另外，就工信部 11 年淘汰落后产能 744.5 万吨的任务做一简
评。
调研结论可基本概括如下：
1、目前公司生产经营状况正常，产销平稳，行业景气属一般年份，预计 11 年 2 季度同比 10
年 2 季度毛利率水平有


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