主题：造纸业今年拟淘汰产能744.5万吨 力度超预期

　中国工业和信息化部（下称工信部）近日下达了2011年淘汰落后产能的任务目标，其中造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，超出市场预期。分地区看，河北、河南、山东、山西等省淘汰落后产能任务较重。

　　据统计局此前披露的2010年机制纸及纸板生产量（1亿吨），此次淘汰量（744.5万吨）约占行业产量的7.4%，淘汰力度较大。至于淘汰落后产能集中的纸种，根据我们了解，仍以文化纸、低档包装纸及生活用纸为主。

　对此，我们认为，落后产能的淘汰有助于行业的长期健康发展。对整个行业而言，我们认为，造纸行业未来一个季度仍面临较大的盈利压力。一方面体现在产能集中释放预期及下游需求受抑制带来的纸价压力，另一方面则表现为原材料仍处高位的成本压力。

　　其中2007-2010年初的行业固定资产投资快速增长（20%～30%）带来的产能集中释放，或将导致行业供求关系恶化（主要纸种供给增速在9%左右，部分纸种超过20%），加之春节后成本推动的纸价上涨使下游企业抵制情绪加重，纸厂库存明显增强，此外出口市场的低迷也影响了部分纸种的需求，这都成为纸价上涨的阻力，同时全球通胀背景下纸企的纤维原料、化工辅料等成本均处于高位，尽管企业纷纷延伸产业链，但整体盈利仍不容乐观。

　　投资建议

　　从淘汰纸种受益的角度，可重点关注景兴纸业(002067,股吧)、岳阳纸业(600963,股吧)、银鸽投资(600069,股吧)、太阳纸业(002078,股吧)、晨鸣纸业(000488,股吧)。申银万国



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