主题：机构：难有实质方向拐点

广发证券：传言导致反弹 超跌反弹难以维系

金百灵投资：短线大盘难有实质方向拐点

华讯投资：大盘重心下移 市场难言反转

上海证券：二次探底后反弹 多方酝酿全面突破

民生证券：止跌反弹信号有待确认 留意关键点位压力

倍新咨询：震荡格局未改变 继续高抛低吸

国元证券：不必惧怕不规则震荡 抄底介入已成必然

方正证券：多空分歧明显加大 短期上行难度很大

世基投资：绝地反击再度上演 主力意图一目了然

华泰证券：强势突破三大阻力区 反弹才能顺理成章



　　广发证券：传言导致反弹 超跌反弹难以维系
　　周二股指早盘延续了昨日的调整态势再创近期新低，由于市场传言社保向去年底新增的8家基金管理人增资百亿，其中60亿元为权益投资额度，再加上媒体报道国内煤价大幅上涨，煤炭股突然集体发力，国阳新能封于涨停进一步刺激了银行、保险等权重股企稳回升，在权重股带动下股指由跌转升，虽说关于社保的传言成为反弹契机，但60亿元相对于市场整体而言不过是杯水车薪，股指的回升其实是严重超跌后的技术性反弹，投资者操作中不宜过度追涨，特别是缺乏业绩支撑的高估值品种更应留意反弹中的减仓机会，仓位较轻的投资者可适量参与调整充分低估值品种的反弹行情。（广发证券）

　　金百灵投资：短线大盘难有实质方向拐点
　　A股市场一波三折，煤炭股、有色金属股在盘中的崛起虽然止住了大盘持续急跌的趋势，但未能够改变市场的调整趋势，也就是说，此类个股在盘中的护盘只是缓解了调整速率而不是改变了市场的调整方向。与此同时，盘面也显示出两个清晰的特征，一是个股行情的严重的两极分化，涨停板家数庞大，跌停板家数同样庞大，如此的对峙折射出资金们目前较为烦躁的状态。二是前期强势股迅速倒戈，澄星股份等拥有诸多题材以及舆论关注度的品种也列于跌停板行列，如此的态势说明当前A股市场的走势的确处于较为低迷的状态中，因此，煤炭股崛起成试金石，测试出大盘疲软的态势。看来，短线大盘仍难有实质上的方向拐点，既如此，在操作中，建议投资者仍宜谨慎，不宜盲目加大仓位结构。（金百灵投资）

　　华讯投资：大盘重心下移 市场难言反转

　　社保基金百亿资金火线入市，对市场是个提振，由于其特殊的市场地位，精准捕捉市场低点，不乏跟随者。国际投行高盛发布增持A股策略，这极大刺激了市场后市反弹。今天消息面整体利多于市场，但是市场整体调整格局根本性转变尚待进一步观察，短期仍旧保持在2850震荡筑底格局。后市展望：今日盘中大单持续呈现净流入状态，表明一部分主力对大盘目前的调整幅度的阶段性认可，尤其是煤炭、有色等资源股的强势回归。金融股也一改几日的颓势，深发展强势推动。技术上看，大盘今日收出一根带较长下影线的K线，表面市场抄底资金开始逐步进场，不过并未收复5日、10日均线，大盘重心下移，所以难言大盘反转。大盘60分钟K线，KDJ指标尚未出现阶段反转信号，MACD也在低位纠缠。而且今日成交量依然萎靡，这些信号都不利于大盘的反弹延续。但是市场抄底资金的介入，说明市场正在逐步从前期空头占据主导的格局转向，另外市场涨停家数增多，而且一些中小板、创业板的超跌反弹也预示市场底部不远。操作上，近期大盘将震荡筑底，在反转趋势未确立之际，建议投资者都要保持谨慎，严控仓位。（华讯投资）

　　上海证券：二次探底后反弹 多方酝酿全面突破
　　社保资金抄底A股消息给市场带来信心使蓝筹股整体活跃。两市指数盘中探底反弹，成交略有放大。盘面看，煤炭、有色、金融、机械等板块逆势活跃，蓝筹股的企稳在一定程度上稳定了市场人气，不过中小市值个股继续回调。目前看，沪综指创新低之后在2820附近获得一定的支撑而反弹，但是反弹也再度受到5、10日线的压制。

　　从盘中热点看，市场下跌最深时是资源股在做全力抵抗。资源股近期的突然暴跌是受累于国际大宗商品市场价格的异常变化。但目前美元反弹只是暂时性的，美联储二次量化宽松政策的影响，长期看美元贬值趋势没有改变，流动性泛滥仍趋明显。因此，资源股下跌的拖累仅仅是短线。

　　我们还发现，除资源股外的权重股受明显估值优势支撑，杀跌动能已经日渐衰竭。据资料显示，沪市市盈率17倍创两年新低，这意味着2800点一线的估值已与2005年的998点、2008年的1664点类似。有消息称，基金仓位已经大幅下降，但历史经验证明，大部份基金都现减仓行为的时候，市场反而往往接近底部。而更值得关注的是，社保基金却在此时敢大胆抄底，说明市场是拥有中线机会的。

　　目前市场最大担忧仍是通胀与加息。但4月份CPI同比涨幅从3月份的5.4%回落至5.3%，CPI通胀预期减弱。同时，4月份PMI指数回落，显示中国经济增长放缓。在通胀和经济增长明显放缓的背景下，市场对加息预期有所减弱。目前高盛、美林方面认为2011年内已经没有加息空间。政策面如果能够转好将使A股真正转强。

　　短期后市，指数二次探底2820点后重新反弹，虽未能收复5日线但小阳震荡实际上也是在夯实底部，从市场人气与个股活跃程度看，多方已经开始酝酿各个方面的突破。操作策略上，许多投资者应该有所观察，虽然大盘持续进行调整，但个股的机会却层出不穷，盘中屡屡出现的明显的赚钱机会。但我们认为个股分化会越来越大，投资者应仔细甄别手中持有的个股，并进行波段操作。（上海证券）

　　民生证券：止跌反弹信号有待确认 留意关键点位压力
　　周二A股市场上演戏剧性的一幕，主要股指大幅跳水后疯狂拉升，最终微幅收高。因隔夜美股收跌、油价大跌、黄金走低，以及昨日A股市场反弹受阻等多因素影响，大盘开盘不久便大幅走低，沪指最低下探至2821.20点。就在普通投资者恐慌抛售的时刻，煤炭、有色等权重股直线放量飙升，带动股指迅速翻红。从5月份以来的走势可以看出，大盘处在箱体震荡之中，多条均线粘合，方向选择也迫在眉睫，此时技术陷阱也层出不穷，从股指挖坑后神奇复原再到弱势回落可见一斑。

　　盘面观察，承接昨日冲高回落走势，今日早盘，沪深两市股指双双小幅低开随后继续震荡走低，沪指刷新调整新低至2821.20点。随后煤炭、有色、金融等权重股纷纷起舞，沪指顺利实现惊天逆转，令开盘抛售投资者大呼上当。临近午盘，沪指顺利翻红，并收复了2850点和5日线。午后，大盘始终对10日线无法形成有效突破，尾盘股指涨幅收窄。

　　从今日市场的表现可以看出，一是在横盘震荡近两周后，多空争夺更加激烈。上午13:30后股指的强势拉升使得众多投资者对本周的反弹充满希望，但昨日的冲高动能不足而受阻回落令投资者灰心丧气，今日早盘的破位下行一度引发场内投资者的疯狂杀跌，但沪指在120周线神奇复活，打得空头措手不及。从股指种种异动判断，主力有意向组织一波反弹，但无奈浮筹过多，即使成功拉升，操作空间也十分有限，不得已挖坑是最好的选择。二是多方瞬间反击有力，但持续性不强。盘中股指的神奇复活，可以看作是主力诱空后主力向上试盘。之所以选择煤炭、有色这两大板块，是由于这两大板块经过反复调整具备一定的估值优势，同时作为人气板块它们的拉升更能赢得做多力量的符合。但从午后疲弱震荡来看，这种上攻力度仍显疲弱。三是从股指脉冲式上涨后疲弱整理来看，主力做多的动力仍有欠缺。

　　整体来看，为平抑资金价格波动，央行已将一年期央票发行量削减至70亿元，今日公开市场Shibor各期限品种上涨幅度明显收敛，随着明日存款准备金缴款的完成，资金价格有望回归平稳。此外，上周基金出现了罕见的大规模集体减仓动作，目前基金仓位已经处于相对低位，继续减仓抛售的压力有限，同时意味着如果市场真正企稳转好，基金具备发动行情的充足弹药。

　　技术上，沪指盘中大幅下挫，在120周线获得明显支撑后出现逆转，日线收出“螺旋桨”形态。15分钟图上，大盘仍处在2897点以来的下降通道当中，但MACD底背离迹象未见好转，止跌反弹信号有待进一步确认。后市一旦沪指冲破2877—2880点和2900点压力，股指上行空间将被打开。操作上，明日关注2856点和2865点压力，以及关注2820—2830区域支撑，仓位仍不可过高。（民生证券）

　　倍新咨询：震荡格局未改变 继续高抛低吸
　　市场真是印证了物极必反的古训，早上开盘不久指数就被石油石化股和金融股拖累得飞流直下，然上证指数在跌破最后的2830点心理关口后，煤炭股堪当大任急速拉起，让很多技术派人士大跌眼镜，幸好我们昨天收盘文章叫大家逢低适当入场，无需恐慌，让相信我们的投资者带来了不小的收获。事实充分证明紧跟货币政策和价值，分析当前A股市场的准确性。

　　近期货币政策总体平稳，本月上调利率概率偏小，很可能在下月才会再度加息，而公开市场操作可能成为近期管理层调节流动性的主要手段，主力们当然不会错过如此良机，什么社保基金抄底，煤炭价格上涨等正面消息满天飞。社保基金增加股市投资是可能的，毕竟现在市场估值偏低，整体投资机会好于很多实体投资。至于煤炭价格上涨，主要还是日本地震效应和电荒造成的，但目前国际大宗商品调整，国际煤价也出现下滑，国内煤价能否一路走高实在有点儿让人底气不足，相信更多的是煤炭企业经营稳定，而股价过度反应了大宗商品的利空，目前属于估值修行情而已。

　　社保基金入场也好，煤价上涨也罢，或许都是主力们需找的一个噱头，目的在于制造一种良好氛围，守住市场的关键点位区域。我们相信市场取向的根本在于通货膨胀导致的货币政策变化，通胀没有好转，货币政策从紧就是一把悬在头上的达摩克利斯之剑，市场就难以具备走主升浪的基础。因此，短期市场很可能继续走震荡格局，没有必要追涨，继续采取高抛低吸仍为母最佳策略。（倍新咨询）

　　国元证券：不必惧怕不规则震荡 抄底介入已成必然
　　回顾今年的主要思维，我们可以说基本呈现了超越大盘的走势预期，在1季度我们强烈看多，在2季度我是悲观的指明整体2季度没有行情，并且在文章和很多的报告会上指明短线的3080点就是高点，然后大盘会下跌，下跌的极限在2650点，而核心的低点也在2750点位置具有重要的支撑作用，在整体的2季度想重新回到3000点的概率基本没有，但不影响在反复下跌中出现的机会，尤其是个股机会的出现，加大了波段的仓位整理工作，而在目前的阶段性，个股的机会还是可以进一步挖掘和制造的，但整体的仓位我想依然不要过高。

　　之所以短线比较看好大盘的原因很多，但其中的上周基金仓位在4月份的迅速下降后出现了进一步回调，其中股票型基金仓位从84.98%降至81.32%，主动型减仓3.69%。平衡性基金仓位从78.19%下降至74.03%，主动型减仓4.2%。经过3周的调整，目前公募基金的整体仓位已经达到了历史均值附近，前期累积的高仓位风险已经得到了明显释放。最近社保100亿元资金入市，股东增持力度大幅增长，这点在说明市场在底部区域徘徊了，短线的个股具备很大的抄底预期了，这样的机会会逐渐凝聚成单一的力量那就是下跌后，超跌的力量逐渐加大了市场机会的出现。

　　从另外一个角度出发，由于上游原材料价格的购进价格快速上涨，未来CPI的影响因素将来自工业产品价格上涨的传导，货币因素与食品影响正逐步减弱。从农产品批发价格指数走势看，自4月初以来，该指数不断下行。其中，蔬菜价格的回落是主要因素，受季节性因素影响，蔬菜供给增加，价格难以回到此前的高水平。4月份，有色金属材料类购进价格上涨13.2%，燃料动力类上涨11.6%，化工原料类上涨11.7%，黑色金属材料类上涨10.9%。上游行业的材料购进价格均高于工业生产者购进价格的总水平10.4%，显示来自上游大宗商品价格的传导对未来通胀走势的影响作用将有所增强。对于大宗商品的走势，虽然短期由于美国上周公布的非农就业数据低于预期，引发了市场对美国经济复苏进程的担忧，故此，真实的市场底部反弹要依靠于大宗食品的是否企稳，按照当下的分析逻辑和数据的对比，我们在短线的时间里面觉得具备企稳的可能，但还要观察具体事项，故此，短线的大盘反弹可能从个股上开始，反复腾挪，然后形成统一的力量，这点要注意抄底时候的波段区间和价差空间等。

　　总之，在经济出现“滞胀”风险时，具有估值优势的金融、地产板块往往是比较好的避风港，超额收益可期。从行业反转机会的思路出发，我们梳理了近期的研究思路和行业报告等，不断的发现在产品价格处在历史底部的行业中，包括原材料药、煤化工、火电子行业，尤其在通胀周期中，这些行业的价格没有出现明显上涨，通胀传导下的产品价格上涨或将启动。这点要注意相关个股的积极研究和思考。（国元证券）

方正证券：多空分歧明显加大 短期上行难度很大
周二深沪A股震荡幅度有所加大，先是大盘破位近期新低，后又在超跌机械\煤炭\有色等品种的拉抬下上涨，而下午再次回跌，终盘上海综指上涨3.6点，成交量略有放大。从当日市场表现来看，可谓多空分歧明显，涨停与跌停个股均较为明显，从市场轨迹来看，我们研究发现周一破位2319-2661-2850连线支撑后，多头开始抵抗式的拉抬护盘，而从空头角度来看，虽然没有大幅度杀跌继续，但品种跌停家数的增加，也显示A股短期内上行难度较大。

　　从目前基本面来看，我国各地的肉类、鸡旦等产品开始再次上涨，幅度还不小；而上市公司年报、季报所显示的存货量惊人，显示2011年市场去库存化特征或任务较重。从外围市场来看，IMF总裁风波、美国债违约处于不确定性风险性演变之中。从周三市场来看，将有四只新股上市，我们研究认为深圳市场中的安利股份与上海市场中的桐昆集团可能面临较好的市场表现，从个股基本面情况来看，安利股份是国内聚氨酯合成革行业的领跑企业，其行业特性与成长性与传统创业板公司有其区别与差异。公司专注于生态功能性聚氨酯合成革产品的研发和生产。资料显示，2008年-2010年，安利股份生态功能性合成革的产量占比从68.89%提高至82.12%，销售收入占主营业务收入比重从75.20%提高至86.20%，销量年复合增长率为25.12%；2010年销售毛利率23.22%，年复合增长率31%；安利股份生态功能性聚氨酯合成革各项生态环保性指标和功能性指标均达到或优于欧盟标准和国家生态合成革产品技术标准，远销欧盟、美国、俄罗斯等贸易“绿色壁垒”苛刻的国家和地区，其中对欧美发达国家的出口额已占公司总出口额的70%以上，成功完成产品和客户的结构转型和升级。证券机构国泰君安认为，公司客户包括众多知名厂商，产品畅销海内外，研发能力雄厚。预计今年EPS为0.92元，首日目标价28-30元；桐昆集团经过三十年的发展，集团现有直属厂区4个，控股企业13家，总资产近60亿元，员工1.2万余名。 桐昆集团股份有限公司作为国内涤纶纤维制造业中的龙头企业，截止目前，已具备150万吨聚合和180万吨涤纶长丝的年生产加工能力，产能和产量连续多年位居行业第一。其主导产品为“GOLDENCOCK”牌、“桐昆”牌涤纶长丝以及聚酯切片，涤纶长丝有POY、DTY、FDY(中强丝)、复合丝和平牵丝等五大系列300多个品种，聚酯切片有大有光、半消光、阳离子等多个品种。其中“GOLDENCOCK” 牌涤纶长丝为“中国名牌产品”，“国家免检产品”，在国内外化纤市场上拥有良好的知名度和美誉度。此两只上市新股均具有业绩优良或产品独特特征，预计此两只新股或有较好表现。

　　总体来看，从去年到今年2800点的位置上，一直是社保、保险基金、养老基金，减仓的点位，因此周一有明显的护盘比较正常。如果把上升趋势线露了，等于连成本价都不守，后市可能会有些悲观。机构资金将面临亏损幅度与扩散面增加的可能，因此从短线角度来看，上升趋势线下边支撑仍会有护盘动作出现，但如果量能不济，则要小心机构资金或市场杀跌形成考验年线的走势。

世基投资：绝地反击再度上演 主力意图一目了然

周二早盘两市震荡回落，沪指刷新阶段新低，随后主力资金进场抄底，煤炭金融有色股强势护盘力挽狂澜，不过午后震荡回落未能延续强势。按照新财富行业分类，煤炭开采行业劲升近3%，机械、有色金属、非银行金融、汽车及零部件等行业也涨幅居前，另外，基础化工、公用事业、造纸印刷三个行业均跌逾1%。

　　沪指5月9日的成交地量一直没有打破，指数反复试探新低点，却每次都神奇逆转，那么只有一个答案：在这个区域，所有的下跌都是主力刻意的砸盘诱空。

　　近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，60亿为权益投资额度，40亿为债券投资额度。作为A股市场中先知先觉的机构，在这个时点，社保基金高调准备进场，显然已经较为认同目前的点位。

　　从M1\M2的增速对比来看，4月M1增速已经达到12.9%，从2009年年底的近40%的增幅到目前12.9%的增幅，货币增幅下滑的速度是历史罕见的，其与历史低点10%的水平比较，亦近在咫尺。而从历史的经验来看，每次A 股的历史大底与货币增速见底是高度正相关的。上周末上证A股PE为15.12，沪深300PE为13.92，均处于历史估值底部区域，从估值角度看大盘经过一轮杀跌后，风险大为降低，低吸是不错的投资策略。

　　在A股市场波动率三年连续收窄的特征中，市场或许正在等待一种契机，以寻求重大的拐点式突破，这就是我们需要的最好机会。后市可密切关注增持概念股和小盘成长破发股。（世基投资）

华泰证券：强势突破三大阻力区 反弹才能顺理成章
大盘周二呈现先抑后扬、温和放量反弹行情。受隔夜美股继续下跌的影响，两市有所低开。在中小盘股的全力杀跌下，股指快速跳水，盘中并创下本轮调整的新低，且伴随着量能的快速放出。正在市场陷入集体混乱时，以国阳新能为首的煤炭板块集体发飙，股指快速翻红。随后，有色、金融板块也是迅速崛起，买盘快速跟进，并在盘中站上5日和10日线。不过由于昨日高点及2880点的压制，多头没能顺势突破， 尾盘股指有所下滑。盘面上看，电力、纺织、核电、造纸、化纤、农药等板块处于跌幅板前列。至收盘时，沪指微涨0.13%，收在2852.77点，深成指涨0.64%，收于12128.5点，两市共13只个股涨停，12只非ST个股跌停，5成半个股上扬，成交量比上一交易日有所放出。

　　我国暂停柴油出口，使得相关个股大幅上涨，客观来讲，限制出口彰显了国内能源的匮乏，电荒越来越严重，对工业增加值和物价等经济数据的影响已经逐步得到市场认同。至少到目前为止，还远远看不到本轮经济平稳下滑将何时止步，由此引发的宏观调控担忧可能将有所减缓，换句话说，调控政策或许更为宽松，而目前国际大宗商品价格的回调也让通胀预期降低，所谓的加息能否实施，还有待观察。当然，在两难局面下，地产调控始终不见成效，管理层要是实施更为严厉的调控措施，一方面担心对经济的负面影响难以承受，一方面又担心地方政府执行力度不够，而如不顺势挤压泡沫，则本次经济调结构之路将更加坎坷。

　　展望后市，多头试探性反击无功而返，显示短期依旧是一个空头占优市况。午后期望的量能放出依旧是个幻想。场外资金不见有进场迹象，而盘中强势个股表现并没有持续性，也使得场内资金只能寻找一些短线波段性机会。比如利好消息刺激品种。图形上看，随着K线高点、低点的逐步走低，各技术指标依旧成空头牢牢占据主动的态势。2880、2900、2920点依旧为上方3个强压力区，只有放大量突破才能吸引人气，不然，市场还将弱势运行。另外，至于煤炭板块的急拉，所放的量并不太多，这无法消化上方套牢盘，更多的还是个股超跌反弹所引发的自救行为。电荒之下的维稳要求使得煤企难以再度提价，不然，电力电网公司将承受更大的亏损。操作上，对于当下的阶段性底部行情，投资者多几分清醒，保持较低仓位，等待反攻到来时再果断加仓不迟。继续关注中报业绩大幅预增品种、央企重组概念。而金融和资源的动向依旧是大盘上下的关键。（


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