主题：小川讲话藏暗示 5.19行情王者归来？

：周三是个重要时间窗口，也是提准缴款日，当日走势颇出乎意料，两市股指低开高走。那么究竟什么原因导致大盘不跌反涨？短线反弹能否延续？

周小川：将控制货币条件 以抑制通胀
　　中国央行表示，今年将进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用。
　　中国央行还表示，在截至2015年结束的"十二五"期间，将通过选择一些金融机构、逐步放开部分金融产品价格等途径推进利率市场化改革。
　　上述为2011年及"十二五"剩余时间制定的目标是中国央行2010年年报的一部分。该年报周二在中国央行网站发布，落款日期为4月18日。
　　中国央行一直承诺对利率形成机制进行改革，但采取了渐进的步骤。中国央行为银行设定利率提供了一些灵活性，但为存款利率设定了上限，并为贷款利率设定了下限。
　　中国央行行长周小川在报告中表示，将控制货币条件，以抑制通胀，而且将把稳定物价总水平放在更加突出的位置。
　　4月份中国消费者价格指数(CPI)较上年同期上升5.3%，升幅低于3月份的5.4%，但仍高于经济学家们给出的5.2%的预期。经济学家们预计，今年中国的CPI升幅将高于4%的官方目标。
　　为管理流动性和控制通货膨胀，中国央行已在过去的六个月中八次上调银行存款准备金率，并且自去年10月份以来四次加息。
　　周小川表示，中国央行还将加强流动性管理，保持合理的社会融资规模，同时引导信贷资金更多地投向实体经济和中小企业。
　　中国央行在年报中重申了其一贯的立场，称将继续推进人民币汇率形成机制改革，提高市场供求在汇率形成中的作用。
　　报告称，进一步推进人民币汇率形成机制对实体经济的影响积极，同时也将在推动贸易平衡方面发挥更加重要的作用。
　　报告还称，中国央行将增强人民币汇率的灵活性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　中国还将严厉打击"热钱流入"并监督跨境资本流动。

　　央行：将进一步使用利率工具管理通胀预期
　　中国央行在其2010年年报中称，将加强利率工具在管理通货膨胀预期中的作用。
　　这份周二在央行网站发布的年报重申，中国央行将继续推进利率自由化，并改善人民币汇率形成机制。
　　中国央行还将增强人民币汇率的灵活性，并将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　中国还将严厉打击“热钱流入”并监督跨境资本流动。（华尔街日报）

　　央行发布2010年报全面回顾工作成就
　　中国人民银行昨天发布的2010人民银行年报指出，2011年是“十二五”规划开局之年，中国经济发展既面临复杂多变的国际环境，也面临加快转变经济发展方式的诸多挑战，不稳定、不确定因素仍然较多，特别是物价上涨压力和资产泡沫风险不容忽视，需要把握好宏观调控的力度、节奏和重点，加快经济发展方式转变和经济结构调整，着力提高经济效益和质量，促进经济又好又快发展。
　　年报指出，2010年以来，人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，进一步加强流动性管理，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，深入推进金融改革发展，维护金融安全稳定，提升金融服务和管理水平，有力支撑了国民经济平稳较快发展。
　　金融宏观调控成效显著。继续执行适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，并针对经济运行中出现的新形势、新情况，及时调整货币政策力度，增强政策的灵活性。切实加强窗口指导和风险提示，研究引入差别准备金动态调整措施，引导金融机构合理把握信贷投放总量和节奏。加强货币政策宣传，主动引导社会公众预期。进一步发挥信贷政策作用，按照“区别对待、有扶有控”的原则，引导金融机构加大对国家重点产业调整振兴、中小企业、经济社会薄弱环节、就业、消费、节能环保、战略性新兴产业等方面的支持，严格控制对高耗能、高排放和产能过剩行业贷款。认真落实国家房地产宏观调控政策，实施更为严格的差别化住房信贷政策。发布鼓励县域金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的考核办法。在金融宏观调控各项措施的综合作用下，金融运行平稳，货币信贷增长从高位稳步向常态水平回归，货币政策调控效果初步显现。
　　金融改革发展与金融稳定工作扎实推进。2010年7月，中国农业银行（601288）在上海和香港成功上市，大型商业银行股份制改革基本完成。稳步推进中国农业银行“三农金融事业部”改革试点，促进其全面加强和改进“三农”金融服务。推动国家开发银行商业化转型。农村信用社改革资金支持政策基本落实到位，正向激励作用不断强化。进一步推进人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。跨境人民币业务取得突破性进展，自跨境人民币业务开办以来至2010年末，各试点地区银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5099亿元。外汇管理重点领域改革不断深化，全面推广进口付汇核销制度改革，开展出口收入存放境外、中资企业借用短期外债试点。组织开展应对和打击“热钱”专项行动，有效抑制异常外汇资金流入。探索建立逆周期的金融宏观审慎管理制度框架。会同有关部门扎实开展中国“金融部门评估规划”（FSAP）工作，顺利完成两次现场评估。加强对系统性金融风险的监测评估，探索系统重要性金融机构的评估方法和降低风险的政策措施。
　　金融产品创新和市场加快发展。支持符合条件的外资法人银行、金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券。开展中小企业短期融资券、集合票据试点，发展非金融企业超短期融资券，研究推动房地产投资信托基金试点。加快贷款转让市场建设。推出信用风险缓释工具，丰富投资者信用风险管理手段。推动上市商业银行进入交易所债券市场试点。稳步扩大做市商队伍，完善做市商考核评价体系。推动上海清算所各项业务顺利启动，进一步加强市场基础设施建设。在外汇市场开办人民币对马来西亚林吉特、俄罗斯卢布交易，支持俄罗斯对等挂牌人民币对卢布交易，形成双边直接汇率。全面推广净额清算业务。
　　此外，年报还对金融服务与管理水平稳步提升、国际及港澳台金融合作迈上新台阶等情况进行了回顾和总结。
　　在对2011年货币政策进行展望时，年报指出，下一阶段，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控中需更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能。2011年，广义货币供应量M2初步预期增长16%左右。
　　具体看，一是继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长；二是加快构建宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力；三是引导金融机构把握好贷款投放进度和节奏，按照“有扶有控”的信贷政策要求，着力优化信贷结构；四是稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革；五是继续推动金融市场产品创新，保持金融市场健康发展。此外，要进一步加强财政政策、产业政策与货币政策之间的协调配合，着力推动改革和结构调整，提升经济内生增长动力。（金融时报）

　　13亿资金遭冻结 银行急调贷款利率 波及万余中小企贷款
　　今日开始，央行再度提高存款准备金率0.5个百分点，这也是年内第五次调整，调整后达到21%的历史高位。各类中小银行的存款准备金率也相应提高。按照以2010年底中山市银行机构各项存款余额2665.35亿元计算，本次上调大约冻结银行资金13亿元。
　　信贷额度紧张，部分银行主动大幅上调贷款利率，中小企业面临的贷款难局面进一步加大，在此背景下，贷款中介、民间借贷等方式开始大行其道。
　　部分银行大幅上调贷款利率
　　农行中山分行一名工作人员提到，如果将这13亿元全部贷给急需资金的广大中小企业，平均每家企业贷款50万元的话，将有2200家企业的资金困难状况得到缓解。而事实上，央行自去年以来连续多次上调存款准备金率，今年就提高了5倍之多，全市因此累积冻结资金将可能达到上百亿元。按此算法，可能有万余家中小企业贷款受到影响。
　　某大型银行人士昨日向记者透露，央行多次提高存款准备金率导致银行信贷资源空前紧张，一些银行贷款利率出现上浮，上调幅度在10%至45%不等。
　　“现在，银行当月信贷额度已全部投放完毕，总行已下死命令，本月各分支行放贷不得超出当月信贷额度。”该人士表示，为保证信贷投放额度不超标，现在总行已发文要求各分支行提高贷款利率水平。总的指导原则是：对退出性行业，贷款利率在基准利率基础上上浮45%；对一般准入性行业，贷款利率在基准利率基础上上浮30%左右；相应上调适度准入性行业贷款利率。
　　该人士称，该行对房地产业贷款提出“硬性”要求：对重点客户尽可能提高贷款利率；总行级别的优质高端客户，贷款利率不能低于同档期基准利率；分行级重点客户在基准利率基础上上浮10%；一般客户上浮15%。
　　该行一基层客户经理表示，该行对公司类贷款提出效益优先要求。“我们在谈项目的时候，贷款利率也是尽量上浮。”而且在普遍提高贷款利率的情况下，对中小企业贷款利率也在飙升。该人士透露，2011年以来，该行中小企业贷款平均利率在基准利率基础上上浮40%左右。不过，中小企业信贷需求依然旺盛。
　　信贷紧张催火信贷中介
　　在银根缩紧的大背景下，民间融资却火了。公交车上、写字楼里、电梯里，信用贷款的宣传单张是无孔不入，并纷纷以“即来即贷、无需担保、信用贷款”等卖点进行揽客。记者在百度上搜索“中山无抵押贷款”，找到相关结果约200万个。
　　记者按照短信的电话拨通后得知，如果要借钱，市民只需准备工作证明、收入证明、个人信用报告、身份证、居住证等资料就可以提出申请。融资金额最低为1万元，最高可达15万元。借款期限一般不超过3年。而且这些公司月利息为二分，折合年利率为20%。按照加息后一年期贷款6.31%的利率，民间一年期贷款利率的上限为25.24%。可见，虽然是在受法律监管范围之内，但借钱成本并不低。
　　除此之外，一些通过帮助市民贷款的中介机构也应运而生。据悉，这些新兴的贷款中介，多以投资咨询公司的名义设立专门的机构，甚至有合作的银行，按照严格的风险控制程序发放贷款，不用任何其它的担保和抵押，主要解决个人的小额资金周转。
　　提醒
　　民间贷款小心被骗
　　随着个人贷款市场的火热，民间借贷市场的诚信值得关注。记者调查发现，确实有一些骗子公司也开始大行其道。
　　记者在百度上搜索“中山无抵押贷款”，找到相关结果约200万个。其中大多数都号称“专业、方便、快捷”，但大多数留下的联系方式只有QQ号，即使是手机，也多数是外地手机号。在这些公司的网站上，几乎都没有留下办公地址，只有少数在网上留有办公地址，即使这样，这些地址也大多是子虚乌有。（南方都市报）

　　港报：美国政治行情消长利纾中国通胀压力
　　中新网5月18日电 香港《大公报》18日刊文说，美国共和党与民主党政治行情的此消彼长正在影响大宗商品价格，大宗商品价格的下降在一定程度上纾缓了中国的通胀压力。
　　文章摘编如下：
　　影响今年中国物价变化的一个重要变量——商品价格走势似乎正在发生变化。近一个月以来，包括原油、有色金属在内的国际商品价格接连作出高台跳水表演。在这背后，美国共和党与民主党政治行情的此消彼长也正在影响大宗商品价格，而大宗商品价格的下降则在一定程度上纾缓了中国的通胀压力。
　　2010年底的中期选举成为奥巴马政府面临的巨大难题。当时的拉斯穆森民调机构的调查结果显示，强烈支持奥巴马的选民占24%，而强烈反对奥巴马的选民占46%，这表明奥巴马的“支持指数”已成负22%，为其就任总统以来的最低点。面对糟糕的经济局势，曾经给美国民众带来变革希望的奥巴马政府似乎没有兑现承诺，在不断走高的失业率压力下，美国政府为了应对金融危机开出药方的副作用开始显现。为应对次按冲击，美国政府向全球金融市场注入天量资金，由于市场缺乏投资机会，大量资金又在商品市场掀风作浪，包括石油价格在内的诸多商品价格又扶摇直上，其中石油价格更是再次突破100美元的大关。
　　美国政府为次按危机开出的药方是“全球吃药为自己买单”，但随着油价上涨，在经济迟迟无法恢复的情况下，普通美国民众也感受到油价上涨的巨大压力。
　　在去年底的中期选举中，共和党赢得了众议院控制权。面对中期选举的失利，奥巴马政府似乎也在调整策略以缓解巨大的政治压力。于是，我们看到在北约多国(也是欧盟成员)磨刀霍霍向利比亚投下炸弹之际，曾经的世界警察却冷眼旁观。而奥巴马深夜宣布拉登被美军打死的消息似乎又在向石油市场投下一个“炸弹”。伴随着高盛看空商品价格的报告，我们看到各类商品价格最近一段时期的疯狂跳水表演，也同时不得不感叹美国才是这个世界的大玩家。
　　不过，奥巴马政府为解决自身困局的举措对中国而言未尝不是好消息，伴随着商品价格的大幅下挫，大宗商品价格上涨的压力也有所纾缓。(中国新闻网　扈亮)

　　年内第五次提准今缴款3700亿 6月初或是加息时间点
　　今日是央行年内第五次上调存款准备金率所确定的缴款日期，各金融机构将上缴月3700亿元的资金。这导致了市场资金面明显紧张，二级市场现券收益率上行也令央票需求下滑。昨日发行的70亿元1年期央票较上周同品种发行量锐减。另外，居高难下的通胀压力令6月初至上旬的这段时间或再次成为加息窗口。

　　央行12日宣布，从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第五次上调存款准备金率，也是去年以来第十一次上调。本次上调大约可锁定商业银行3700亿元资金。专家认为，再度上调存款准备金率主要是为了对冲外汇占款高增长带来的流动性压力。至此，大型商业银行存款准备金率升至21％的历史高位。

　　上周四，央行还加大公开市场操作力度，重启了3年期央票。当日，央行以2 .9158％的中标利率发行了500亿元3月期央票，以2.88％的中标利率进行了100亿元的91天期正回购，两者的中标利率较前持平。同时，还以3.8％的中标利率发行了400亿元3年期央票。但是，单纯依靠公开市场仍难满足流动性回收要求。

　　央行公开市场上周净回笼资金120亿元，此前则连续三周净投放累计达4020亿元。

　　从今年已经过去的4个月看，存款准备金率每月上调一次，加息则是2月和4月隔月上调，且多选择在当月上旬。

　　“如果按照今年隔月加息的频率来推断，6月初将是加息的敏感时间窗口。”一家国有商业银行的交易员称。

　　央行货币政策委员李稻葵周一表示，未来5-10年国内通胀或将保持在一个较高水平，有必要逐步升息以抑制通胀。为应对通胀，央行自去年10月以来已经四次加息。

　　一些机构预期，全年还将加息两到三次，一年期定存的基准利率将上调至3 .75％至4.00％。但加息的节奏和力度，将参照通胀水平而定。得出这一判断，仍是基于对通胀的担忧。4月份C PI同比增长5 .3％，较上月的5.4％略有回落。“虽然价格上涨的势头得到初步遏制，但是从国内外的情况来看，物价上涨的压力仍然较大。”国家统计局新闻发言人盛来运如是判断当前的物价形势。

　　5月17日，中国人民银行发行2011年三十三期中央银行票据，期限为一年，发行量70亿元一年期央票收益率已连续7期中标收益率在3.3058％。同日进行的30亿元的28天期正回购操作，中标率为2.6％。有分析人士指出，考虑到本周上调准备金率后商业银行缴存准备金的压力，本周央行公开市场操作很可能会实现净投放。（证券日报）

　　央行“提准”边际效应正显著递减
　　从5月12日晚央行宣布年内第5次“提准”至今，货币市场拆借利率上涨仅维持了两天。这不禁令人想起今年第3、第4次上调准备金率时，市场做出的类似反应。

　　按照昨日的7天加权平均回购利率4.59%测算，相比12日该利率的涨幅约为183个基点。值得注意的是，这不仅远低于今年1月第1次上调时连续5天近500个基点的涨幅，也低于春节后那次连续3天约340个基点的幅度。

　　这表明了两个显性结论，一是央行上调准备金率的边际效应已显著递减，二是银行体系内的存量流动性依旧宽裕。据货币经纪公司交易员透露，16日午后的资金供给便明显增多，直至演变为昨日加权利率的走低。

　　可以说，央行以每月一次的频率上调准备金率，并未达成实质性收紧流动性之目的，回购利率上涨表象的背后，更多是大行的资金话语权在起作用；而对于通胀的抑制效果，也不尽如人意。日前公布的4月份消费者物价指数（CPI）同比增长5.3%，且CPI子项八大类别全部上涨。

　　时至今日，若换一个新角度去思考，准备金率上调除了能够刺激债市对宏观数据快要麻木的神经外，还提醒投资者应更多关注如人民币升值预期、基准利率变动、海外热钱的投资报酬率等影响外汇占款增减的所有因素，以及央行公开市场到期资金数量如何随着央票、正回购等滚动操作而发生变化。

　　作为债券类别之一的3年期央票在上周四重启发行，从对冲流动性的角度来看，它将会拉长回笼期限，并减轻公开市场操作的对冲压力。从理论上看，其部分替代准备金上调也是毋庸置疑的。

　　不过，明确的人民币升值预期却令目前的货币政策陷于被动。即便贸易顺差下降，但由于结售汇与资本项目的增加，依然导致市场整体流动性越来越大。尽管央行货币紧缩政策一直在持续，一季度贸易顺差亦出现下降，但外汇占款仍有增无减，投资与热钱都在增加。

　　此外，5月份的公开市场到期量5410亿元已较4月份9110亿元的规模大减3700亿元，恰好相当于一次准备金率上调所回收的流动性数量。不过外汇占款居高不下，直接促使央行祭出了年内第五次“提准”。

　　央行副行长胡晓炼日前就表示，上调存款准备金率主要是对冲外汇流入所投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响，总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间。证券时报

　　准备金缴款前夕资金面意外宽松
　　昨天是准备金缴款的前一天，资金面却意外宽松。不仅隔夜供给相当充裕，或许是因为高利率的驱动，一些国有商业银行、股份制银行及外资行基金等机构都有不少7天至1个月的资金可以融出。早盘7天成交量相对冷清，感觉供大于求，不少机构成员都怀疑今天资金面是否会如预期出现紧张局面。但是有长期资金融出的大型机构毕竟还是少数，也有一些大机构表示分行存款随时会发生，大机构仍然较为谨慎，尽量将缴款日的头寸控制在轧平的状态，预计今天准备金缴款当日资金面整体紧张程度应好于前期。

　　昨质押式回购成交总量3828.31亿，与前一交易日相比成交量减少3.2%。早盘隔夜回购利率开盘仍持平在2.11%，盘中资金供给始终充裕，因为跨越准备金缴款的资金需求大幅增加，使得隔夜交易量大幅萎缩，全天交易量仍只有3000亿左右，加权利率最终也稳定在2.12%附近。不仅隔夜资金“泛滥”，7天及以上期限品种供给量也是超乎意料，估计前几天不少机构提前准备得过于充分，出现了资金的盈余，融出机构类型多样，但尽管如此，加权利率没有明显的动摇，仍然小幅回落了约7BP，加权利率仍在4.59%的高位。14天回购利率和7天品种昨日倒挂明显，14天利率率先走低，昨日加权利率回落至4.38%，成交量略有增加，在108亿左右。21天和1个月品种较前日量价都变化不大，加权利率均小幅回落3BP，盘终收在4.58%和4.68%。更长期限的2个月、3个月品种昨日仍然仅有零星成交，加权利率在4.7%和4.5%。

　　昨日SHIBOR报价方面，一个月内跨越准备金缴款日的中短期品种小幅上行。具体的，隔夜上行0.84BP报收在2.0992%，1周小幅上行3.92BP至4.6375%，14和1个月品种分别上行5.96BP和7.08BP至4.5121%和4.63%。长期品种基本保持稳定， 3个月上行1.98BP至4.5455%，6个月、9个月和1年维稳在4.6773%、4.7651%和4.8546%。（上海证券报）

　　急跌或是诱空 五大理由暗示底部来临

　　自4月18日上证指数创下阶段性反弹高点3067点后，A股市场至今已调整了一个月时间。综合来看，立夏之后，股指一直维持窄幅震荡筑底，每次大盘下探到2850点以下指数在主动性买盘的推动下就被迅速拉回。尤其昨日上证指数盘中创下2821点新低后，收盘仍收在2850点之上，日K线收出一根带下影线的十字星。基于这种运行格局，不少分析师认为股指经过几次下探后已经获得支撑，短期底部得以确认。支持这一观点的理由主要有以下几点。

　　其一，基金具备发动行情的充足弹药。据国都证券研究所测算，上周基金平均仓位大幅下降，全部基金近乎一致减仓，高仓位、超高仓位水平基金数量明显减少。具体而言，开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位上周下降了3.09个百分点至74.29%。过往经验证明，基金出现一致减仓行为的时候，市场反而往往接近底部。经过一个月的调整，目前公募基金的整体仓位已经达到了历史均值附近，前期累积的高仓位风险已经得到了明显释放。这意味着基金应对赎回或加仓均有较充裕现金，如果市场环境转好，基金具备发动行情的充足弹药。

　　其二，社保基金百亿资金入市。近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，其中60亿元为权益投资额度，40亿元为债券投资额度，并且均已到账。作为A股市场中“先知先觉”的机构，在这个时点高调进场，应是认同目前的点位为相对底部区域。

　　其三，资金净流出有诱空嫌疑。据证券时报信息部资金流向监测显示，截至周二收盘，昨日两市资金净流出74.6亿元，其中主力净流出11.33亿元，散户资金净流出63.27亿元。散户资金净流出是主力净流出的6倍。普通投资者要小心主力暗渡陈仓。

　　其四，政策进入观察期。央行提高准备金今日缴款，靴子落地后，将进入一段时间的政策观察期。4月份居民消费价格（CPI）同比涨幅从3月份的5.4%回落至5.3%，工业品出厂价格（PPI）从3月份的7.3降到6.8，表明通胀预期减弱；同时，4月份采购经理人指数（PMI）回落，显示中国经济增长放缓。目前高盛、美林等外资机构认为，年内已经没有加息空间。政策面如果能够转好将使A股真正转强。

　　其五，技术面明显底背离。随着周二盘中新低的出现，技术指标RSI、KDJ的底背离越来越明显，MACD绿柱逐渐缩短，都意味着杀跌动能已经逐步释放，反弹有望展开。昨日主力及时出手启动煤炭、银行等权重股大力护盘，拉抬股指重回去年7月以来的上升趋势线，说明主力对于目前点位已经比较认可，并且非常重视大盘长期的上升趋势。广州万隆

　　主力暗渡陈仓 长下影十字星发出四大积极信号

　　周二消息面总体偏暖。早盘延续弱势小幅低开，在美股大跌的影响下出现低开低走、继续寻底的态势，在跌破前期低点创出本轮调整新低2821.20后，主力开始大力拉升煤炭股，从而拉动股指直线上涨，强势翻红。由于涨势过猛午后出现顶背离，开始逐波回落，尾盘继续走低，基本将上午的涨幅完全抹去，收盘微涨3.7点，收在2852.77，报收一根带长下影的十字星，成交量较昨日一成多，为1108.83亿。

　　板块方面，抗干旱概念、煤炭板块涨幅居前，黄金、有色开始领涨，银行保持强势护盘积极，地产周二弱势横盘，而前期强势的纺织机械、电力等板块出现大幅杀跌，值得注意的是，周二一改往日无跌停的局面，一下出现近16只跌停板！

　　周二在早盘恐慌杀跌创出新低后，股指在主力的大力护盘下迅速回升，虽然午后出现回落，但收盘依然保持小幅上涨，收出一根带长下影的十字星，我们认为周二的长下影已经发出了四大积极信号：

　　1。主力暗渡陈仓、大力护盘。周二早盘出现恐慌杀跌，跌幅一度达到1%，形态非常难看，就在此时主力及时出手，启动煤炭、银行等权重股大力护盘，拉抬股指重回去年7月以来的上升趋势线，说明主力对于目前点位已经比较认可，并且非常重视大盘长期的上升趋势。

　　2。技术面出现明显的底背离。随着周二新低的出现，技术指标RSI、KDJ的底背离越来越明显，MACD绿柱逐渐缩短，这都意味着杀跌动能已经逐步释放，反弹要求开始越来越强烈。

　　3。前期强势股纷纷补跌。随着调整时间的延长，前期强势股由于涨幅过大、累计获利盘丰厚，周二开始出现补跌现象，像万力达（002180）、精功科技（002006）等多数出现放量跌停，根据过往经验，一般强势股补跌意味着整体调整将逐步进入尾声。

　　4。次新股活跃，四股联袂涨停。周二盘面值得注意的是，中小板、创业板经过大幅调整后，部分次新股已经重新获得资金的青睐，开始逆势上涨，周二千山药业、圣莱达（002473）、新界泵业（002532）、林州重机（002535）四只次新股联袂涨停，说明最早调整的板块已经调整到位，它们将有望引领大盘逐渐止跌反弹。

　　总的来看，目前市场利空消息已经得到充分消化，并且不时地会有利好消息出现，这就说明经过大幅调整，管理层对股市开始逐步呵护，以维护其正常的融资功能。我们广州万隆认为目前市场或已逐步探明“政策底”，那么“市场底”也已经离其不远了，眼下市场积极信号逐步显现，如果有政策利好的配合，反弹有望一触即发。

　　趋势线附近多空激烈争夺

　　今日股指宽幅波动，上证指数早盘一度震荡回落运行至上升趋势线下方，最低下探至2821点，随后股指在权重板块的带动下强势回升，不过，午后股指未能延续回升态势。最终沪指微涨3.7点，收于2852.77点，深成指上涨77.26点，收于12128.5点，两市成交1916亿，较昨日有所放大。

　　盘面上，市场分化较为明显，涨幅榜上有13家个股涨停，但跌幅榜上同样有12家个股跌停，另有多家个股接近跌停，跌幅5%以上的个股超过80家，今日市场可谓是冰火两重天。板块方面，上午资源类板块煤炭和有色金属强势崛起，带动股指快速回升，金融板块也明显走强，不过，午后，权重板块尤其是资源类板块并未延续强势格局，多数个股呈现冲高回落的走势，这显示出投资者持续做多意愿并不强。

　　消息面上，历来被投资者奉为股指见底和见顶风向标的社保基金出现新动作，上周，社保基金突然投入百亿资金入市，其中，60亿元被用于权益类投资，分别由6家基金管理人掌管，平均每家获得10亿元；另外40亿元用于债券类投资，分别由2家基金管理人掌管，平均每家获得20亿元。社保基金的这一举动给短线市场带来了一定的提振作用，不过，值得关注的是，社保基金划拨资金给基金管理公司与基金公司是否执行抄底动作是两回事，此次资金划拨并不一定代表社保基金将立即抄底股市。从目前国内外的经济基本面来看，国内通胀仍处高位，紧缩调控还未到止步之时，今日有媒体报道称，国内部分地区猪肉价格同比出现大幅上涨，预示着未来几个月CPI仍存上行压力，同时，国内宏观经济有减速的预期，短期经济初现滞涨迹象。而外围方面，欧债危机仍存变数，英国、美国亦存在加息的预期，在此背景下，机构投资者或许难以出现大举抄底介入的动作。

　　技术上来看，今日市场宽幅波动，沪指盘中创调整新低后一度强势回升，但反弹至10日均线附近再度受阻回落，日K线，近三日股指重新呈下移趋势，短线市场或将继续维持弱势整理的格局。（金证顾问）

　　社保抄底 大盘即将反转？

　　昨日，大盘低开后一度跌近1%，但在接近2821点时突然反弹，煤炭、有色、金融等权重板块起到了护盘作用。有分析人士认为，权重股积极护盘，表明大盘获得底部支撑。而市场传言社保基金60亿元抄底入市，可视为大盘反转的标杆。不过有私募人士和部分券商表示，未来市场走向仍要受到经济政策和经济走向的影响。

　　大盘即将反转？

　　昨日盘面显示，煤炭、有色、金融等权重板块积极护盘。有分析人士认为，权重板块带动大盘触底反弹翻红，市场气氛或被点燃，股指在几次下探已获得短线支撑，底部得以确认，未来一段时间或有一波上涨行情。

　　此前，市场还传出一条重要信息，社保基金已入市抄底，向去年底新增的8家基金管理人增资100亿元，其中60亿元为权益投资额度。不少分析人士由此认为，社保基金抄底入市可视为一个标杆作用，对市场信心起到极大的提振作用，表明大盘底部支撑强大即将起飞。

　　历史上，社保基金多次入场时机都把握得十分精准，往往能成功“逃顶”和“抄底”。分析人士由此认为此次社保基金加仓入市，更加坚定了对后市看好的信心。

　　60亿是杯水车薪

　　一名私募人士在接受记者采访时表示，虽然社保基金历次都能成功抄底，但本次入市的资金仅为60亿元，对市场来说也不大，无法就此认为市场已达到底部。

　　该人士认为，社保基金开始逐渐买入，只能说市场已开始接近底部。就目前市场成交情况来看，“市场还没有真正地绝望”；而就市场的估值看，虽然整体估值水平处于历史低位，具有较高的安全边际，但估值较低也就是银行等蓝筹品种，大部分中小市值个股的估值仍在几十倍以上。

　　部分券商机构也对此次社保基金入市持保守的观点。广发证券（000776）认为，虽然社保入市传言或成反弹契机，但60亿元相对于市场整体而言不过是杯水车薪，股指的回升其实是严重超跌后的技术性反弹。

　　大机会仍需等待

　　对于后市走势，上述私募人士认为，未来大盘的走向还要受到宏观经济、货币政策、上市公司盈利情况的影响。5月份经济若继续下滑，对股市的杀伤力仍比较强，货币政策是否放松也还有待观察，投资者不妨先观望一段时间。

　　创业板个股估值仍在几十倍以上，未来这些高估值的中小市值个股短期可能有反弹，但因为上市公司业绩不佳而影响股价，目前出现大的买入机会仍未是时候。可以考虑买入的，仍是估值较低的银行等板块。

　　广发证券也认为，目前股指的反弹系超跌后的估值修复，投资者操作中不宜过度追涨，特别是缺乏业绩支撑的高估值品种更应留意反弹中的减仓机会，仓位较轻的投资者可适量参与调整充分的低估值品种的反弹行情。

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　　9基金深陷沃森生物（300142）

　　信息时报讯 （记者 叶静） 昨日共有12只股跌停，其中8只来自主板，3只来自中小板，1只是来自创业板。而沃森生物的跌停，导致9只基金沦陷。

　　因爆出3个疫苗项目合作合同解除或终止，昨日沃森生物低开低走，午盘跌停，股价跌至57.09元，复权计算为85.64元，跌破了95元的发行价。

　　去年11月12日，沃森生物登陆创业板，开盘价高达150元，一度造就了10位亿万富翁，9位千万富翁。当时，这家创业板新贵8年研发9个疫苗产品，另有10余个产品正在临床前研发中，被市场解读为成长潜力非常可观。

　　不过，昨日的一纸公告，给投资人浇了一头冷水。复权计算，沃森生物如今股价相对于上市时158元已暴跌45.8%。深陷其中的基金苦不堪言。

　　根据该公司一季报显示，前十大流通股东中有9家来自基金，其中7家公募，2家私募，大名鼎鼎的华夏大盘也处于其第六大流通股东的位置上。（信息时报）

　　绝地反击再度上演 主力意图一目了然

　　周二早盘两市震荡回落，沪指刷新阶段新低，随后主力资金进场抄底，煤炭金融有色股强势护盘力挽狂澜，不过午后震荡回落未能延续强势。按照新财富行业分类，煤炭开采行业劲升近3％，机械、有色金属、非银行金融、汽车及零部件等行业也涨幅居前，另外，基础化工、公用事业、造纸印刷三个行业均跌逾1％。

　　沪指5月9日的成交地量一直没有打破，指数反复试探新低点，却每次都神奇逆转，那么只有一个答案：在这个区域，所有的下跌都是主力刻意的砸盘诱空。

　　近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，60亿为权益投资额度，40亿为债券投资额度。作为A股市场中先知先觉的机构，在这个时点，社保基金高调准备进场，显然已经较为认同目前的点位。社保百亿资金火线入市 抄底时机已到？

　　从M1\M2的增速对比来看，4月M1增速已经达到12.9％，从2009年年底的近40％的增幅到目前12.9％的增幅，货币增幅下滑的速度是历史罕见的，其与历史低点10％的水平比较，亦近在咫尺。而从历史的经验来看，每次A 股的历史大底与货币增速见底是高度正相关的。上周末上证A股PE为15.12，沪深300PE为13.92，均处于历史估值底部区域，从估值角度看大盘经过一轮杀跌后，风险大为降低，低吸是不错的投资策略。

　　在A股市场波动率三年连续收窄的特征中，市场或许正在等待一种契机，以寻求重大的拐点式突破，这就是我们需要的最好机会。后市可密切关注增持概念股和小盘成长破发股。（世基投资）

　　市场底部不远 即将反弹

　　从时间与下跌幅度看，相对于去年4月后的两次周线级别下跌，近期的调整似乎还未结束。但我们认为，在投资增速不减等因素影响下，近期市场已经进入比较微妙的阶段，缩量调整表明底部不远，周二的盘中下跌有构筑空头陷阱的嫌疑。

　　投资增速不减

　　在前期消费刺激政策逐渐退出，而进出口贸易顺差加大外汇占款对冲压力的情况下，作为三驾马车主力之一的投资，拉动经济的作用将延续。从数据分析，今年前4个月25.4%的投资速度大大超出预期，显示出强劲增长动力。而且这其中主要的投资贡献并不包括本轮保障性住房投资，而是来自于去年的在建项目。如果今年1000万套保障性住房建设相继铺开，从建设周期算，最短会持续一年半。因此，未来投资增速不会放缓，相关行业产销量后劲充足。近期房地产板块开始重新活跃，或许就是对这方面的期待。

　　在基础设施道路交通建设方面，十二五期间全国道路交通桥梁等基础设施将升级扩建，这其中地方项目投资增速将明显高于中央项目投资增速。高铁方面，交通运输设备制造业和铁路运输业前4月的固定资产投资增速分别达到26.8%和26.9%；一季度交运业固定资产投资增速为27.6%，占全国固定资产投资增速比重达到10个百分点，其中，铁路运输投资增速为46%。

　　投资增速保持高位，显然会带动钢铁、水泥、铝等传统产业持续发展，可以佐证的数据如4月钢材价格出现上涨，水泥行业产量增速为22.4%，铝材为38.4%，平板玻璃为22%等。

　　总体上看，投资对保证GDP增速起着至关重要的支撑作用，也决定了国民经济不会出现“硬着陆”。实际情况是，GDP增速一季度为9.6%，潜在控制线为8.5%，二季度也很难低于8%，这也是支持证券市场稳定发展的着力点。

　　市场出现积极变化

　　首先，上周社保基金突然投入百亿资金入市，引发了市场的诸多猜测。A股历史无数次证明，社保基金入市十分讲究时点，往往能抄到阶段性大底。由于其资金性质特殊，选择此刻进场会对市场信心起到很强的提振作用，市场会将其作为多头发出的明确信号，从而形成合力促成反弹。

　　其次，开放式偏股型基金上周将平均仓位下降3.09个百分点至74.29%，相对于前期接近90%的高仓位来看，仓位明显降低。显然，基金在主动降低仓位调整持股结构，并且腾出更多资金在指数底部进场，争取更大主动。一旦基金仓位重新回升，便说明市场底部已经探明。

　　第三，沪深股市平均估值已达到跌破千点时的水平。特别是蓝筹股的估值处于历史低位，部分股票筑底已久，总体上下跌动力不足，下跌空间极其有限。当利空最集中、最悲观的时候，往往就会出现股价最低点，只不过会在底部徘徊一段时间，然而这也是最好的进场时机。

　　等待负面因素消失

　　一方面，货币政策显然承受了超越其能力的防通胀任务，短期资金面趋于紧张。如周一中短期SHIBOR持续全面大涨，资金面重新松动需要等待通胀回落，以及货币政策转向。

　　另一方面，大小非通过大宗交易平台从资本市场抽血。在IPO压力不减的背景下，越来越多的产业资本通过大宗交易平台快速减持，对市场资金面的压力有增无减。

　　周二大盘创出此轮调整新低后出现反弹，场内涨停个股家数明显增多。但因成交未能有效放大，预计大盘还需要经过反复震荡后才能逐渐走强。市场机会短期还将体现结构性特点，可以关注低估值的蓝筹板块，如银行、地产等，关注近期下跌超过50%-60%的小盘股，以及半年报预增及除权后保持强势的个股。（中国证券报）

　　短线指标超卖 有望技术反弹

　　周二两市早盘呈现盘整格局，截止上午十一点为止，沪指成交金额约在520亿元附近，量能略有所放大。板块方面，稀土、西藏、电力、化工、造纸、S概念、新材料、锂电等板块跌幅较大，位于跌幅前列，而煤炭石油、黄金、煤化工等板块位于涨幅前列，其中银行等大盘股拉升，有护盘作用。个股方面，深深房A（000029）、苏常柴A（000570）、上柴股份（600841）、圣莱达（002473）、新界泵业（002532）、宜华木业（600978）、国阳新能（600348）等多家个股涨停，金瑞矿业（600714）、康恩贝（600572）、福建南纺（600483）、天音控股（000829）、东睦股份（600114）等个股涨幅超过5%以上，个股活跃度较开盘提高，跌幅方面，精功科技（002006）、华芳纺织（600273）、福建南纸（600163）、沃森生物（300142）等个股跌停，个股跌幅较开盘明显增多。

　　综述，从历史经验来看，若市场步入中期调整，真正的见底往往出现在成交量极度萎靡之后，如去年7月份的市场见底，上证成交量一度低于500亿，今年一月份的底部，上证成交量也曾低于700亿，而本次市场调整上证成交量仍然持续在900亿以上，因此在中期调整的假设之下，目前市场的调整也还并未进入到极致区域，这意味着短线市场的反复难以改变市场弱势格局。但短线而言，短线指标处于超卖，有望形成技术反弹，2800点关口濒临年线，心理支撑较强，关注。（港澳咨询）

　　机构出手暴跌股 或暗示短线乐观

　　随着市场大幅下跌的警报渐渐解除，机构对于短期后市的看法也趋于乐观，出手显得较为大胆。一些近期走势不错，但短线回调幅度较大的股票均得到了机构的青睐。机构趁着大跌“捡好货”的心态彰显无疑。一方面，这显示机构对于后市的个股行情依然较有信心；另一方面，也说明机构认为当前市场将处于震荡之中，强势股票的回调幅度不会太大。

　　昨日龙虎榜显示，华升股份（600156）、经纬纺机（000666）、精功科技（002006）、新海股份（002120）、东力传动（002164）、海隆软件（002195）、沃森生物（300142）等跌幅超过8%的股票，在其买入榜上均有机构身影。其中华升股份、精功科技、东力传动、沃森生物均是封于跌停，其他股票的跌幅也都在9%左右。以经纬纺机为例，买入榜前两名均为机构，一共买入接近4000万元；而华升股份和沃森生物两只跌停股的买入榜第一名也为机构。

　　值得注意的是，多数机构出手的暴跌股都有一个特点，就是近期走势都很强劲。以华升股份为例，该股从5月份之后一直维持强势，截至16日月涨幅达到了14%，但在昨日却突然出现了跌停。同时，精功科技、新海股份、东力传动、海隆软件这四只股票都是在近几个交易日刚刚创出阶段性新高。从技术走势来看，这些股票均线都呈现多头排列，量价配合较好，尽管在昨日出现暴跌，其图形也没有出现明显恶化。对于这类个股，机构有趁机抢筹的动机。

　　当然，也有个别股票的走势较差，但从基本面分析，主力资金对于这些股票的短期利空存在一定分歧。例如昨日跌停的沃森生物，就是因为临床前研究未达预期，两个疫苗项目终止。平安证券表示，这些项目属于高风险高回报研发。新品种开发临床前失败概率较高，一旦进入临床阶段具有较高成功率尤其是通过临床二期确定疗效后。此类产品一旦上市往往催生高达数亿元市场，一个产品收益即可弥补多个失败产品研发投入并创造可观收益。终止项目对未来5 年业绩无影响，因此依然维持“推荐”。这可能也是机构在其超跌之后，进行试探性抄底的原因。

　　不过，昨日也并非是所有暴跌股都得到机构青睐的。例如跌幅为9.74%的吉峰农机（300022）遭到了4家机构卖出，该股近期一直处于下跌趋势中，近两个交易日的跌幅已逾16%，尽管昨日已出现超跌迹象，但机构的出走仍很坚定。另外，近期有所反弹的澄星股份（600078）昨日封于跌停，也有两家机构出货。

　　专家表示，机构对于一些暴跌股的出手，只能说是对于后市走向并不悲观，更多是出于对某些强势股回调的试探性抢筹，而龙虎榜也显示，昨日机构对于涨幅较大个股的追涨信号尚未明显体现。可以说，市场总体震荡的格局没有改变。（上海证券报）

　　银河证券：进入筑底阶段 保持策略灵活性
　　上周大盘震荡下探，在周四央行意外上调存准率刺激下，股指创出阶段新低2832.25点，之后展开反弹，但是力度较为有限。
　　目前市场最为担心的仍然是高库存以及耐用消费品增速显著下滑。3月末，全国工业企业产成品库存23671亿元，同比上升23.2%。同时，以汽车、家电为代表的耐用消费品增速大幅下降。
　　银河策略认为：4月份的各项数据显示，经济增速环比趋缓而物价涨幅略高于预期，在去库存和电力供给偏紧等影响下，经济增速有继续回落可能。同时，央行保持“每月一次”上调存款准备金率的节奏不变，凸显央行对当前流动性过剩局面的担忧。不过我们认为经济基本面无需过于担忧，紧缩政策继续加码的可能性不大，货币政策可能会进入一个短暂的观察期，投资已有放松迹象，稳中偏松为未来的政策主基调。不排除股指继续下探的可能性，但A股市场总体处于筑底区域，在保持策略灵活性的同时，投资者无需过度担忧。
　　银河策略建议：密切关注政策方面的变化，在保持策略灵活性的情况下，可考虑左侧逐步低吸。消费、低估值蓝筹、景气提升和超跌反弹是未来的主要投资主线，短期可关注化工、电力、机械、金融等板块，以及基本面优秀的20倍PE的消费股和30倍PE的新兴股票。（银河证券研究所）

　　方正证券：抵抗式调整是近期市场主要特征
　　虽然地产股极力护盘，但周一大盘在金融股大幅回落拖累下再度下挫，成交量萎缩，表明市场观望气氛浓厚，仅存量资金促使的个股活跃，维系市场人气。近期，我们数据跟踪发现，在央行严控信贷下，前三月份金融机构存贷比小幅回落，不过小银行存贷比仍处于81%的高位，远超过75%的监管红线。
　　监管层对银行贷存比的监管红线将使商业银行“揽存压力”增大，若银行加大吸存力度，流动性转移导致市场资金面更加紧张。今央行将发行一年期央票70 亿，虽较上周同期减少近八成，但本周到期资金仅970 亿，而本周因提准缴款就高达3700 亿，本周资金净回笼已成定局。本周五是期指交割日，按以往规律看，交割周大盘一般难以走强。在资金面难以改观前，在经济滞胀还继续成为悬在市场的达摩克里斯剑之际，抵抗式调整还是未来一段时期内大盘主要运行特征。
　　操作上，依旧以防御为主，控制仓位，在积极财政政策中寻找投资机会。重仓者观望为主，轻仓者可逢低关注保障房概念、电气设备、通信及低价股等，回避周期性股和高价股。（方正证券研究中心）

　　新增资金入场不明显 短期反复震荡难免

　　午市后A股市场出现了相对强硬震荡的格局。一方面是因为早盘活跃的煤炭股等为代表的个股依然保持着相对强硬的走势，意味着大盘的人气尚在聚集中。另一方面则是酿酒食品概念股也渐趋活跃，如此就赋予多头相对强硬的做多底气，故A股市场出现了相对强硬的态势。不过，盘面也显示出两个不佳的信号，一是成交量依然不振，沪市的量能在今日可能突破不了950亿元，如此来看，市场的新增资金加盟的迹象并不清晰，这不利于大盘的活跃。二是浙大网新等早盘涨停板的个股出现了卖盘沉重的态势，这不利于大盘的企稳，所以，市场可能会在2870点一线反复震荡，以寻找新的投资机会。故建议投资者暂不宜加仓，持股观望为宜。（金百灵投资）

　　短期大盘仍很难走出弱势格局
　　18日是缴存存款准备金的日子，从shibor利率上看，隔夜利率再度大幅飙升105个基点，至3.1492%，不过，在持续攀升数日之后，7日利率有所下降，降了136.85个基点至3.269%，在周三过后，资金面紧张局面或将有所减缓，不过，在缴纳存款准备金之后，本月资金净回笼局面或将难以改变。

　　受资金面影响，早盘股指平稳开盘后有所回落调整，不过随后，煤炭、银行板块再度走强，这直接引领股指最终扭绿翻红，沪指收复5、10日均线。板块上看，煤炭、银行、钢铁等权重蓝筹股涨幅居前，对两市股指的再度走强起到了关键性作用。与此同时，食品饮料、建材、医药等业绩增长势头良好的板块也有所走强，热点板块个股的走强带动了市场的做多气氛，个股纷纷开始止跌回稳，两市所有板块悉数翻红，个股上涨家数也明显增多，不过，市场情绪依旧谨慎，两市成交量同比继续萎缩。

　　总体而言，在短期资金面紧张的压制下昨日股指继续下探考验2820点支撑，随后在资源股走强带动下止跌回稳，而今日股指基本维持昨日的运行态势，这也表明了多头在此一线依旧顽强抵抗。而考虑到近期利好传闻不到，也表明了在持续下跌过后，市场思涨心切，2800点附近仍是多头将不可丢失的阵地。而从盘面上看，权重股依旧成为了大盘止跌企稳的核心力量，而近期新股上市破发也有所收敛，市场人气有所恢复，因此，尽管短期大盘仍很难走出弱势格局，但大盘仍将在反复震荡中缓慢走出市场底部的桎梏。而操作上，目前个股分化较为严重，操作难度仍然较大，市场热点持续性较差，总体建议依旧控制好仓位，逢低可关注估值较低、业绩增长稳定的品种机会。（世基投资）

　　大盘在构筑复杂底部 轻仓操作

　　昨天股指尾盘回落显示资金跟进不足，今天两市双双低开，不久，金融，钢铁等权重板块走强，带领大盘走出早盘第一波升浪，上证指数冲破5日线压力，在10日线附近受阻回落。而后国阳新能30分钟内飙升6个点，带领煤炭板块再次崛起，并接力带领大盘展开第二波拉升。指数轻松突破10线压制。盘面上，个股涨多跌少，稀土永磁，酿酒和煤炭涨幅居前，而船舶制造，发电设备，传媒娱乐成为不多的几个下跌板块。短期股指有走强迹象。

　　技术上看，2850一线成为近期市场震荡中枢，上有压力，下游支撑，市场已在此处纠结多时，方向选择已迫在眉睫。是向上突破还是向下杀跌？市场很快就会给出答案。向上突破需要强势领涨板块，并且量能一定要放大才行。向下杀跌，很多个股调整幅度已经到位，因此下跌倒是中线建仓良机。我们认为大盘在构筑复杂底部，因此建议重个股轻大盘，在震荡中布局中线投资品种。（南京证券）

　　反弹表现犹豫 多空分歧依然明显

　　股指虽然出现一定程度的反弹，但反弹中仍显犹豫，板块的分化也较为明显，银行、保险等低估值权重股表现较好，创业板指数则处于下跌之中，涨时重势，跌时重质，有业绩支撑的优质股在震荡市里更具安全边际。虽然市场因经济增速放缓和宏观调控的忧虑仍存，对后市也存在较大分歧，但多家机构监测基金仓位经过上周的快速下降，已处于76%左右的低位，主流资金再度减仓的空间不足，再加上难得的政策真空期，低估值超跌品种面临较好的反弹机会，但在抢反弹过程中对跌幅较大的高估值仍需回避。（广发证券）



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