主题：神火股份：电解铝亏损将缓解


　2011-05-20 10:11:00
　　投资要点：神火股份2011年1季度净利润仅2.59亿元，远低于市场预期，其中一个原因是1季度梁北矿遭遇地质断层，没有产出。当前矿井已恢复正常，预计5月份产出10万吨，可以完成全年计划90万吨。

　　电解铝恢复正常生产，当前电力供应稳定。重启电解槽所产生的费用是导致1季度业绩低于预期另一个重要原因，目前电价0.57元含税价，吨铝耗电13900度，加之电解铝产能过剩，使得公司很难盈利。公司自备电占比仅有30%，预计4季度600MW机组投产后，自有率提升至80%，自有发电成本0.35元，将舒缓公司的成本压力。

　　投资评级：我们预测2011-2013年净利分别为15.49、21.54和25.21亿元，对应EPS1.48元、2.05元和2.40元，给予"买入"评级，目标价30元。(海通证券)

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