主题：格力电器(000651)：出口将成下半年亮点


2011-05-16 13:44:15
一季度收入、净利大幅度增长
2011年第一季度，公司实现营业总收入为172.7亿元，较去年同期增长68.91%；实现归属上市公司净利润9.34亿元，同比增长46.27%。净利润增速低于收入增速，主要原因是原材料价格上涨压低毛利率；出口增速远超内销，而出口毛利率较低拖累了整体净利增长。
上半年业绩将继续快速增长，下半年出口将出现腾飞我们预计公司半年报收入增长60.15%，净利润增长51.00%，EPS为0.84元，继续保持快速增长态势，从5月份开始大宗商品价格下跌明显，公司成本压力得到缓解，因此半年报业绩可能存在超预期。下半年出口将成为公司的一大亮点：公司出口30%为自主品牌，70%为OEM的订单制，而春节后公司的OEM订单与合同价格都得到上调，这部分订单对净利润增长将体现在下半年。
中央空调将继续保持快速增长
我们估算2010年公司中央空调收入在40～45亿元左右，今年将增长50%，达到60～67.5亿元，净利润率在10%～11%之间，贡献净利润约为6.0～7.4亿元。我们预计商用空调市场增速在30%左右，而格力在商用空调部分领域的技术已经超越国外，加上其成本优势与渠道优势，将获得超过行业的增长。
给予“强烈推荐”评级
我们预计格力电器2011年和2012年每股收益将达到1.88元，2.34元，对应2011年估值仅12倍。根据我们最新的策略，6月份市场表现将趋于平淡，建议投资者在大盘回调之后积极买入，较好的时间点在6月下旬，目标价29.25元。


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