主题：伊利股份定增 进一步确立龙头地位

伊利股份(35.03,-0.21,-0.60%)（600887）公告计划以不低于32.67元/股定向增发不超过2.18亿股，募集资金投向河北、山东、辽宁、宁夏、甘肃、广东等地液态奶项目；浙江金华冷饮项目；黑龙江杜尔伯特奶粉项目；苏州、南京、咸阳、惠州、天津等地酸奶项目；呼和浩特、锡林浩特、四川邛崃、合肥、湖北黄冈、南京等地奶源项目以及补充流动资金等。

　　加速发展填补市场空白

　　国信证券 黄茂：公司大规模再融资是加速发展、填补市场空白的战略性举措，这一举措也将会深刻改变行业竞争格局，进一步确立公司行业龙头地位。按照公司披露的情况，本次实际投资54亿，建成后可实现对外收入117亿。如果公司再配套一定的银行贷款，实际总投资可以达到80-100亿，相对目前55亿的固定资产实现翻番。如果按照未来新增160亿收入、3.5%净利润率估算，可以增加利润5.6亿元，相当于去年利润的70%。

　　我们预计公司2011年收入增长约20%达到350亿，2011-2013年考虑增发完全摊薄后EPS为1.25元、1.48元和1.81元，维持“推荐”投资评级。

　　（作者执业证书编号：S0980510120030）

　　有利于市占率提升

　　银河证券 周颖：本次募资主要用于产能扩张以及上游奶源建设，各业务布局重点区域，深化全国战略。其中奶粉项目投资回报率最高，但液态奶及酸奶更易体现出销量，配合公司良好的品牌影响力和销售策略将有望直接助益市占率提升；本次奶源建设拟投资12.32亿元，从北至南由东向西均有布局，一可扩大辐射半径，二将直接支撑公司产品结构优化战略的顺利实施。

　　我们预测公司增发后2011年净利率达到3.5%的概率较大，对应净利润12.48亿元，对应EPS如股本扩张27%则为1.23元，如扩张20%则为1.30元。

　　（作者执业证书编号：S1010510120060）



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