主题：人民日报：中国股市步入“寻底”区域

　多重因素导致A股大跌 市场估值接近历史低位
　　中国股市步入“寻底”区域

　　沪深股市连日受重挫之后，5月24日，竟走出了一波触底回升小行情，上证综指盘中跌至1月末以来新低后跌幅收窄，深证成指则率先小幅反弹。沪指收报2767.06点，较前一交易日跌7.51点，跌幅为0.27%。深证成指走势明显较强，11749.92点的收盘点位较前一交易日涨7.74点，涨幅为0.07%。这多少令人有点儿忧喜交加。5月以来，大盘连续两周震荡整理，短期市场处在变盘的边缘，人们不禁要问：股市为何遭此重挫？是否进入寻底区域？后市将何去何从？

　　“黑色星期一”跌破2800点

　　沪深股市受挫最重的一天是被人们称为“黑色星期一”的5月23日，可能是受银监会就《商业银行杠杆率管理办法》公开征求意见等多重因素影响，A股市场在本周首个交易日放量大跌。上证综指跌破2800点整数位，创三个半月收盘新低。深证成指则出现3%以上的跌幅。

　　上周末，中国银监会就起草的《商业银行杠杆率管理办法》公开征求意见。业内人士认为，这意味着中国对商业银行的新四大监管标准，即资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性的实施细则开始逐步“落地”。由于投资者担忧上市商业银行可能采取再融资等手段，以满足新的监管要求，这对A股市场形成了较大冲击。

　　世基投资认为，周一A股大幅下跌，跌幅与1月中旬两次大跌相仿，创出几个月以来的最大单日下跌，构筑了20余天的以2800附近为下轨的整理平台遭遇放量跌破，全天呈现出低开后一路震荡杀跌走低的态势，收盘并跌破年线，大盘的技术形态又一次急剧恶化。导致大跌还是与复杂的外部综合环境关联很大。

　　多重打压因素致下挫

　　对于近期大盘下跌的原因，好买基金研究中心归纳为四大原因。一是从担忧通胀到担忧经济增长。二是资金面依然偏紧，本周还有8只新股要接连发行。三是国际板的推出影响市场情绪。证监会表示国际板推出越来越近了，其推出后无疑会分流市场资金，同时对A股市场的估值体系产生一系列深刻影响。四是A股预期的自我实现。A股历来有“久盘必跌”的说法，目前上证指数已经走出了11个交易日平台整理的形态。经过这么长时间的盘整，对下跌的预期已经较为强烈，一旦风吹草动容易争相卖出。

　　财经评论员皮海洲强调，国际板似成压倒骆驼的最后一根稻草。他说，目前的A股市场似乎处于四面楚歌状态。就宏观面来说，股市所面临的形势较为严峻。另外，由于银行信贷的一再收紧，中小企业融资难、融资成本上升，中小企业的发展难免会受累。在这种背景下，国际板加速推进的预期对于目前的A股市场来说，显然是难以承受之重，“黑色星期一”因此而出现。

　　知名财经评论员叶檀则认为，许多人认为是资金紧张与国际板效应累加。我们不要寻找替罪羊，股市下挫是不稳定复苏必然产生的现象。

　　未来下跌空间不会很大

　　对于今后股市，一些机构和人士认为，股市的底部基本探明，进一步下跌的空间不会太大，将有可能迎来投资股票的较好时期。

　　华讯财经认为，随着大盘连续调整，整体估值不断降低，吸引了新增资金流入，尤其是创业板的绝地反击极大地刺激了市场神经。从24日市场的涨幅居前的个股来看，大多属于超跌反弹类型，加上抄底资金流入，近期市场底部将逐渐探明。

　　虽然市场不具备发动一轮大行情所需的条件，且扭转弱势格局仍需等待，但因我国经济出现硬着陆及通胀大幅恶化的概率不大，同时A股估值距离历史低位也较近，大盘继续下行空间也较为有限，预计后市沪指围绕年线和60日线区间震荡的可能性较大。

　　招商证券投资顾问徐传豹认为，目前股市已经破年线，60日均线掉头下行，已经处于熊市。在下跌通道中无法预测下跌点位，投资者在下跌趋势没有改变之前要永远观望，记住要控制仓位保存实力。

　　伴随市场的进一步调整，部分基金已经再度将目光转向选择“出手抄底”。有分析人士认为，在A股近期持续调整之际，社保基金现在加仓或许显示A股阶段性底部信号，透露出强烈的“抄底”欲望。嘉实领先成长拟任基金经理邵秋涛表示，目前市场估值接近历史最低位置，未来会迎来投资股票的较好时期。（人民日报海外版）



社保基金百亿入市无“声” “抄底效应”难挡市场弱势

新华社记者桑彤、杨毅沉

全国社保基金理事会理事长戴相龙日前在上海透露，社保基金近期确有１００亿元资金入市。这一消息引发市场对于社保“抄底”的猜想。但是，社保基金入市并未能阻挡Ａ股市场连续创下本轮调整以来的新低。是社保基金“抄底抄在半山腰”，还是长期投资理念终将笑到最后？业内专家认为，很难确认目前社保基金是否已经实质性抄底，投资者对于社保基金“抄底效应”须理性看待。

　　１００亿元入市细节尚不可知

　　自从去年年末全国社保基金委托投资管理人增加到１８家后，社保基金的入市动向一直引人关注。由于社保基金此次新划拨的１００亿元资金分别交予多家机构管理人分别投资于股票和债券，再加上前期社保基金证券账户少见的变动，都令投资者猜测社保基金是在调仓还是增仓？

　　来自中国证券登记结算公司公布的数据显示，２０１１年３月份，全国社保基金在Ａ股市场新开账户１６户，这是自２００９年７月后，全国社保基金首次新开设Ａ股账户。不过就在１９个月后首次新开账户的同时，全国社保基金也同时销掉了２０个Ａ股账户。

　　对此，上海一家社保基金备选投资管理人高管表示，这很有可能意味着社保基金在３月份就已经开始准备重新调整资金，为入市做准备，但由于没有公开披露信息，目前社保基金真正买入权益类资产的细节尚不可知。

　　根据全国社会保障基金理事会本月１９日披露的年报显示，截至２０１０年末，全国社保基金管理的基金资产总额达８５６６．９０亿元，较２００９年末增加８００．６８亿元。其中，社保基金直接投资资产为４９７７．５６亿元，占比５８．１０％；委托投资资产为３５８９．３４亿元，占比４１．９０％。

　　分析人士表示，从整体规模看，此次１００亿元的入市资金规模不仅与社保基金整体规模相比确实不大，与公募基金的整体资产管理规模相比就更小了。

　　选时选股能力引发市场猜想

　　被市场人士称为“国家队”的社保基金的动作向来被视为是“逃顶”与“抄底”的标志，由于屡屡扮演市场先知先觉的角色，在当下市场疲软的情况下，其一举一动频频引发市场“抄底”猜想。

　　回顾过往，在成立的１０年时间里，社保基金年均投资收益率达９．１７％，持续保持优良稳定的收益。不论是择时能力和择股能力都受到了市场的检验。

　　社保基金对于股市择时能力从成功抄得２００８年Ａ股大底中得到了认证。２００８年１１月至２００９年１月的三个月里，社保基金连续新开３２个Ａ股账户，而这三个月中恰好是上证指数从１６６４点开始触底反弹的历史低位。在那之后的２００９年７月，社保基金还曾经新开３个Ａ股账户，但此后直到２０１１年３月，社保基金连续１９个月未曾开户。

　　而其择股能力也从今年一季度的操作动向上有所体现。统计显示，在今年以来上证指数下跌１．８６％的情况下，社保基金一季度持有的前十大重仓股多数稳步上扬。其中，大秦铁路、美的电器、格力电器、深发展Ａ、青岛啤酒、双鹭药业６只个股今年以来依然取得正收益。

　　从行业配置来看，一季度社保基金显著增持了金属非金属和机械行业，此前持仓排名第二的医药遭到大举减持，凸显其看好周期性行业的投资策略。这与今年来大盘风格转换相一致。

　　具有１０年股龄的徐先生对记者表示：“由于社保基金从一定意义上说，是国家的钱，它在政策的动向把握上可能会比普通投资者更具优势。尽管单从资金量上社保资金不足以导致股市波动，但极有可能引发市场跟风。”

　　市场对“抄底效应”仍有分歧

　　此次社保百亿元资金入市的消息并未给持续疲软的Ａ股市场注入一针“强心剂”。反观五月以来的Ａ股市场，在盘整后出现暴跌，创下本轮调整以来的新低，仍然显示出市场信心的匮乏，投资者也对“社保抄底”的看法存有分歧。

　　从事社保基金咨询工作的上海嘉裕投资管理有限公司董事长刘方生对记者表示，随着股指期货的稳步推进，社保基金投资证券类资产有了对冲的工具，可获得更稳定的收益。未来只有扩大社保基金的入市规模，才能支付起足够的“未来资产”。“以前大家总是认为股权投资更为安全，而事实上证券资产投资才更可靠。”刘方生说。

　　广发基金副总经理朱平则对记者表示，社保基金现在加仓至少表明目前市场不是顶点，但也不是底部，只能说明现在是具有投资价值的时期。“１００亿元的资金不论对社保还是对股市来说都很少。”

　　好买基金研究中心分析师曾令华也表示，社保基金其实是一个大的平台，现在它们的权益类投资比例并不高。此次社保基金入市，表明其对市场估值的认可。从历史上看，社保入市也不会造成市场立马上涨。总的来说，社保基金入市可能暗示股市处在一个低位盘整的阶段。

　　戴相龙在陆家嘴论坛上表示，此时社保基金进入股市确实比较敏感，但这是早就作出的选择。对于市场上把社保基金视为“国家队”的说法，他认为不够全面，毕竟社保基金有自己的投资决策机构。



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