主题：华电国际延伸产业链

　华电国际昨天公告，拟以低于3.69元/股价格非公开发行不超过6亿股，募资用于莱州一期火电项目等。

　　点评：华电国际是中国华电旗下电力资产的重要资本运作平台，通过在四川、宁夏、安徽等地区收购和新建电源项目，进入全国性发电公司的行列，截至2011年3月31日拥有控股装机容量2741.8万千瓦，权益装机容量2398.89万千瓦。

　　公司本次增发募资总额不超过21亿元，10.725亿元用于莱州一期火电项目、0.7亿元用于莱州码头项目、6亿元用于对峰源公司增资以及补充流动资金3.575亿元。资料显示，莱州一期火电项目总规划装机容量4×100万千瓦，先期建设两台100万千瓦机组，预计2012年实现投产，是国内煤耗最低的发电机组之一，华电国际在其中有75%的权益；莱州码头项目年设计吞吐量340万吨，项目满足莱州电厂燃料供应，而且打通华电国际连接内陆与海运的进煤通道；而峰源公司是一家具有煤炭经营资质的煤炭贸易企业，增资将提升华电国际在燃料供给端的实力，有利于成本控制。

　　可以看出，华电国际募资项目在增加控股装机容量的同时，主要在于延伸公司的产业布局，提高公司在电力产业链上、下游中的竞争力和抗风险能力，而预计莱州码头项目和峰源公司增资项目净资产收益率不低于8%，募投项目预期收益率高于目前上市公司。不过，此次拟非公开发行占公司总股本的比重不到十分之一，募资金额占公司净资产的比重不足六分之一，募资项目对上市公司整体盈利能力的提升作用将比较有限。

　　二级市场上，华电国际股价在经过前期的热炒之后，近两周出现冲高回落整理的走势，资金有逐步流出的迹象，短线需留意在60日均线附近的得失。



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