主题：万东医疗（600055）外延式增长或提速

　　兴业证券指出，2010年7月华润集团与北京市国资委等共同签署《北京医药集团有限责任公司及华润医药集团有限公司的重组协议》，在新成立的华润北药公司中，华润集团将占72%的股权，占据绝对控股地位，而北京市政府持有28%的股权。目前该重组已经接近尾声，等待最后的注册，预计今年7月份之前能完成。华润北药成立后，华润集团随后将启动医疗器械平台战略整合，上海医疗器械集团有限公司是华润旗下的全资子公司，其在X光机业务上与公司构成了同业竞争，是万东医疗的主要竞争对手，需要解决同业竞争问题。兴业证券指出，上海医疗器械集团被注入到万东将是大概率事件，华润在完成对北药集团的重组之后可能启动对万东的整合。

　　作为华润旗下唯一的医疗器械上市公司，万东将成为华润集团的医疗器械平台。医疗器械是医药行业中成长最快的子行业之一，而华润对下属子公司的考核标准一般要求不能低于行业平均增速。由此可见，华润对万东管理层的考核要求将会比过去更加严格，甚至有可能出台相应的激励机制。兴业证券认为，如果华润正式入主，将加速公司的内生增长及外延式扩张。

　　在暂不考虑资产注入的前提下，兴业证券小幅上调盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29元、0.39元和0.53元，华润对公司的整合预期较为确定且渐行渐近，有望成为股价表现催化剂，维持公司“推荐”评级。

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