主题：中国医药：中国医药走出国门，海外订单明显提升公司价值

我们的主要观点
公司传统业务中规中矩，保持 20%左右的稳定增长，公司最近签署的出口订
单无疑是很大的亮点，将大大提升公司价值。我们认为订单持续执行的概率
很高，而且净利润率在 20%左右。预计公司 2011 年-2013 年 EPS 分别为
1.99 元、2.63 元、2.93 元，我们给予“买入”的投资评级，目标价 40 元，
相当于 11 年-13 年 20 倍、15 倍、13 倍 PE。我们认为伴随订单的不断执行，
公司估值水平还有进一步提升的空间，强烈向投资者推荐。
聚焦医药主业，大股东存在整合预期
公司目前控股四家子公司，分别是通用美康、通用三洋、美康百泰和美康九
州，经过多年发展，已初步形成了科工贸一体化发展的产业格局。公司大股
东是中国通用技术（集团）控股有限责任公司明确提出在 3-5 年内解决旗下
公司同业竞争问题，资产整合已经提上议程。


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