主题：张裕A：给予“增持”评级

公司2007年业绩喜人，营业收入、营业利润和净利润分别达到27.3亿元、9.48亿元和6.35亿元，比2006年同期分别增长25.97%、67.73%和61.12%。酒及酒类饮料为公司主营业务，毛利率高达69.71%，比2006年增加3.06个百分点。

　　从公司各细分业务看，葡萄酒在整体收入中占比达77%，主打品牌解百衲去年销售1600吨，产能为3000吨，预计未来三年均可保持20%以上的销量增长态势；同时，公司四大酒庄酒2007年销量为1700吨（含130吨）。解百衲占葡萄酒收入的40%，酒庄酒收入占13.4%，二者已成为公司主要的收入和利润来源。

　　我们预计，公司葡萄酒未来三年可继续保持40%的复合增长率，白兰地和保健酒年均增长在12％左右，香槟酒将维持现有规模。预计公司08、09年EPS分别为1.78元和2.28元，给予“增持”评级。



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