主题：中金：汽车板块估值反弹可期

受5月汽车销量好于前期悲观预期影响，近期汽车股股价触底回升，中金公司6月2日发布研报称，未来两个月，判断在行业销量增速见底回升、负面政策效果完全显现，以及上海汽车(16.99,0.05,0.30%)激励政策预期增强下，中高端乘用车及零部件板块估值有望触底反弹。

　　前期由于日系车减产导致行业批发数呈现明显负增长，投资者普遍担心较差的行业数据会拖累汽车股表现。但5月下旬开始日系车复产好于预期，6月份主流日系厂商更是普遍将完全复产，5月狭义乘用车数据预计将同比基本持平，6月日系车补库存可能使得增速更高，销量存在见底反弹机会。

　　另外，中金认为上海汽车激励政策预期强，在整体上市完成后，上海汽车有望推出激励政策，将体系内所有子公司（包括华域汽车）管理层及核心员工利益与经营业绩直接挂钩。

　　在投资者普遍担心今年是汽车行业，其中特别是上海汽车体系盈利高点的时候公司推出现金激励政策，中金认为这将增强投资者对公司业绩稳定增长的预期。目前上海汽车和华域汽车8倍左右PE估值有望向上修复到10-12倍区间.

　　政策层面上，正如2009和2010年受行业政策集中刺激导致销量增速超预期，2011年也受到行业政策集中退出以及北京限购影响销量面临较大压力，5月上旬甚至因为日系车减产出现行业负增长10%以上的局面。

　　中金指出，展望下半年，尽管受宏观政策持续收紧以及去年同期基数较高影响，行业总体销量还会呈现低增长态势，但欧美韩系中高级车市场份额提升还是大概率事件，均有望录得10%以上销量增长。

　　如果看明年，行业负面政策波动影响将基本消除，其余城市即使限购影响也不会超过北京，行业将重回稳定增长阶段，产能增幅稳健的龙头企业销量盈利均有望稳定增长。



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