主题：中国玻纤：再次提价 未来坚定看好

　　继今年1月1日提价7-12%，4月提价5%后，公司决定7月1日起再次提价10-14%，此次提价在时间和幅度上均超出此前预期，充分说明玻纤行业正处于新一轮景气向上周期；同时公司选在目前时点公告释放出对未来价格坚定看好的

信号。

　　目前玻纤行业面临较好的供需格局，从供给来看，6大企业基本寡头垄断全球玻纤产能，经过金融危机洗礼目前企业在产能扩张上都比较谨慎，同时从国外情况来看，由于成本（人工、环境）的上升，最近几年国外都没有什么新增产能；从国内情况来看，政策规定新上池窑至少5万吨以上，按照1万吨投资1.3个亿，至少需要6.5个亿资金，目前在货币政策收紧情况下，资金壁垒使得很多中小企业没能力新上产能；同时由于反倾销政策，未来不大可能在国内大规模上新的产能；国内几家大企业（巨石、泰山、重庆国际）来看，目前还没看到有大规模扩产计划。从需求来看，一方面，欧美经济持续复苏带来需求不断增长，另一方面，玻纤下游应用越来越广，带来需求外延不断增加。从目前上下游情况来看，玻纤行业仍处在上升趋势，后续不乏继续提价的可能。

　　关于玻纤价格多大上涨空间，很多人喜欢用历史价格来看目前价格水平的合理性。目前玻纤应用已经扩大到很多新的领域，而且还在持续替代传统材料，目前的需求空间不是几年前能比，同时目前国内持续在淘汰坩埚产能，全球供给结构也发生了变化，不能简单用过去价格高点来看未来价格高点（玻纤需求也是处在螺旋式上升的态势）；决定未来价格变化的还是供需关系，只要全球经济复苏、玻纤应用领域扩展（替代传统材料）不变、全球范围内没有大规模新上产能不变，未来供需关系持续偏紧的态势就不会改变，价格就能持续上涨。

　　虽然今年原材料成本有所上涨，不过在持续向好的需求下，公司能够顺利实现向下游的转移。

　　未来公司将主要通过并购的方式来扩大自身的产能规模，预计在十二五期间实现“再造一个巨石”。

　　公司重组获批后，大股东和外部股东利益一致，公司发展进入新阶段。鉴于本次提价，我们上调2011-2012年业绩预测至1.77、2.67元（重组后），对应PE为15.4、10.2倍，考虑到行业正处在上升阶段，后续不乏继续提价的可能，维持“推荐”评级


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