主题：石油化工业：长线配置石化行业

　　摘要:

　　国际油价迅速攀升，分析国际原油在2011年上半年的表现，我们认为有以下特点:1，布伦特溢价持续拉宽；2，油价脱离基本面，地缘政治因素和金融属性主导了油价的走势。

　　下半年的油价走势，需要注意美元汇率、中东局势、以及其他突发事件的影响。我们认为，80-90美元是符合基本面的合理油价区间，但是由于政治风险溢价及其他因素的存在，下半年在没有大的意外发生的情况下，国际油价（WTI）应该以100美元为中枢进行震荡。WTI 全年均价100-105美元，布伦特全年均价110美元。

　　大型石化公司目前的估值水平非常低，但是由于中石油中石化股性也相对不活跃，在现在整个系统性风险比较大的时候，我们认为目前石化板块比较适合长线配置。

　　化纤行业暴涨后出现暴跌，旺季不旺现象明显。棉花价格暴跌近三成；由于自身产能过剩并且棉价下跌，粘胶短纤价格也迅速回落，长丝价格也现松动。氨纶原料价格基本保持稳定，但是氨纶自身却快速回落。涤纶产品价格也随着原料价格暴跌而暴跌。

　　化纤下游的需求集中启动尚需时日。目前传统的纺织旺季已经过去，纺织企业多数在亏本去库存的过程中。下半年的利空因素依然较多，一方面，受人民币继续升值的影响，行业内对后期接单情况并不乐观，另一方面，国家收缩流动性和控制物价的决心非常坚定，市场的资金面仍然会偏向紧张，再者，夏季到了带来的电力缺口扩大，对行业上下开工率造成一定的不利影响。

　　我们建议谨慎增持中国石化（600028）、中国石油（601857）、沈阳化工（000698）、烟台氨纶（002254）、海利得（002206）、尤夫股份（002427）。


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