主题：宝钢股份：调价好于预期中期坚决看好 买入评级

　7月调价好于市场预期

　　之前市场普遍预期宝钢7月价格要有200-300元/吨的下调，但是出来的结果好于市场之前预期，除酸洗和厚度≤2.3mm 的冷轧产品价格下调100元/吨之外，其他主要的产品价格基本都维持6月份的价格水平。

　　汽车生产7月份后将趋于正常

　　宝钢产品价格受下游汽车行业影响较大，从目前的情况看，汽车产销量4-5月份同比和环比均出现了下滑，这种下滑的趋势或延续到6月份，这与宝钢二季度的价格调整也是相符合的。但是这种情况不会一直持续下去，日本地震和政策退出的影响逐渐消除，7月份之后汽车生产将趋于正常，在这一点上我们认为宝钢6-7月份的价格政策也能反映汽车行业在筑底的一个情况，因此我们更看好8月份后宝钢产品价格的回升。

　　维持对公司的“买入”评级。

　　我们积极看好公司未来的发展，不调整对公司未来盈利的预测， 预计2011-2013年公司的EPS 分别为0.84元、0.92元、1.01元， 维持“买入”评级。

　　机构来源：中信建投


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宝钢股份(600019)动态跟踪：下调产品价格 股价影响有限
宝钢7 月价格政策基本符合预期，各种品种价格的下调主要是对现货价格的补跌，在过去一个月的现货市场中，板材尤其汽车板价格弱于长材，5 月汽车产销量延续下滑态势加重了我们对公司产品销售压力和盈利的担忧，
对现货市场价格影响负面：近期除长材和螺纹钢以外品种的钢价持续下跌，预计宝钢的大幅调价会带动武钢、鞍钢等大钢厂相继下调价格，市场价格短期面临压力。钢价在夏季保持在低位运行是大概率。
二季度盈利或环比下降至0.15 元左右。二季度宝钢冷轧、热轧均价较一季度环比提高33、100 元，考虑到铁矿石价格的滞后上涨，盈利小幅下降，即预计二季度可实现EPS 在0.15 元左右。
对股价影响负面但程度有限：调价对钢铁股和宝钢影响负面，不过目前股价对应2011 年PE 仅为7 倍、PB 仅0.9 倍，宝钢股价已对负面预期反映较为充分。低估值、业绩相对稳定使股价具备较高安全边际，如果股价明显调整是买入机会。
从长期的角度看，明后年在行业供需进一步改善后，铁矿石供给放量也将为行业解除制约多年的原材料瓶颈，行业盈利有望出现持续性、大幅度的提升。我们认为钢铁股行情的大幕刚刚拉开，未来1 到2 年钢铁将迎来强劲复苏。
投资策略：
相对对于行业平均的低迷，宝钢盈利明显受益于其独特的产品结构。因为汽车产销量低于预期，我们下调2011、2012 年宝钢盈利预测至0.81、1.00 元（原为0.88、1.07 元）。不过目前股价已对负面预期反映较为充分，对应2011年PE 仅为7 倍、PB 仅0.9 倍。根据2000 年至今的的历史数据，宝钢平均P/B为1.8 倍，P/E 为14.5 倍，目前宝钢估值较历史平均分别折价50%和51%，维持公司买入评级。
风险因素：宏观经济调整带来的下游需求持续减弱。