主题：华电国际：电价上调幅度最大，但基本面依然疲弱

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报告日昨收盘价: 3.64 目标价: 4 上涨空间: 9.89%
价值评级 维持华电国际的评级和目标价不变：H 股目标价1.85 港币；A 股目标价4.00 人民币，A 股和H 股评级均为持有。

华电国际上网电价上调 17.10 人民币/兆瓦时，上调幅度略
高于我们此前预计的1.9%。鉴于公司盈利对电价的敏感
度较高，我们将2011 和2012 年盈利预测分别上调4.1%和
3.8%至2.79 亿人民币和5.75 亿人民币。我们维持华电国
际的评级和目标价不变：H 股目标价1.85 港币；A 股目标
价4.00 人民币（基于A/H 股6 个月平均溢价水平150%），
A 股和H 股评级均为持有。
上网电价上调幅度最大
. 平均上网电价上调 17.10 人民币/兆瓦时，与华能国际和
大唐发电相比是上调幅度最大的；
. 华电国际的上网电价上调幅度最大主要是由于其在上
网电价上调幅度较大的省份(山东省上调14.9 人民币/兆
瓦时，安徽省上调20 人民币/兆瓦时，河南省上调20 人
民币/兆瓦时)拥有的业务较多；
将2011-12 年盈利预测上调4.1-3.8%
. 由于其盈利质量较差，与同业相比，华


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