主题：上海汽车：稳定增长彰显行业龙头 低估值下投资价值显现

销量增长稳定，彰显行业龙头地位 公司5月份汽车销售30.44万辆，同比增长5.36%。2011年1-5月公司累计汽车销售186.6万辆，同比增速为13.57%。而行业1-4月汽车销量平均增速为6.09%，公司销量增速远高于行业平均，凸显龙头地位。
盈利主要来源的两大整车厂表现抢眼 上海汽车的主要利润来之两大核心乘用车子公司上海大众以及上海通用。5月上海大众及上海通用汽车销量分别为9.2万辆、9.6万辆，同比增长分别为25.06%、15.46%。2011年1-5月上海大众及上海通用累计汽车销售47.88万辆、50.76万辆，同比增长32.02%、24.34%。而2011年1-4月轿车市场行业销量平均增速为7.86%。市场表现凸显两大品牌市场极高的认同度。
自主品牌压力凸显，商用车及微客寒意融融 上汽乘用车今年销售形势严峻，很有可能将无法完成年初24万辆的销售目标，5月汽车销量为10298辆，同比下降21.29%，2011年1-5月销量同比仅增长6.47%，销售形势不容乐观，预计2011年实现盈亏平衡仍然压力较大。微客市场仍然处于销量下滑阶段，5月销量同比下降10.5%，2011年1-5月累计销量同比下降4.05%，全年预计将呈现负增长。 商用车方面，上海申沃客车、上汽依维柯红岩、南京依维柯5月销量同比增速为106.85%、3.06%、-24.1%。
盈利预测 基于对上海通用及上海大众的良好表现，我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.86元、2.23元和2.70元，按照2011年6月8日收盘价17.76元计算，对应PE分别为9.55倍、7.96倍和6.58倍，公司具有很高的安全边际，给予公司"买入"评级。
风险提示 日系车的复产对中高端市场带来的竞争冲击、行业市场销量数据不佳降低行业估值。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。