主题：高华证券：短期政策被误读，长期前景完好；买入兖州煤业

供应紧张不太可能缓解
我们认为市场对于发改委可能会惩罚电煤变相涨价并下调煤炭进口增值税的报道有
所误读/反应过度，这些政策不太可能对 2011 年中国煤炭市场供应紧张的局面造成显
著影响，因为：(1) 发改委无法调控现货煤价；(2) 增值税下调后中国煤炭进口量的
增长不太可能会解决供应紧张问题，因为进口量增长可能会进一步推高下水煤价，
反过来将抑制进口增长。我们认为近期的股价回调为投资者提供了增持机会。兖州
煤业仍是我们的首选股。
发改委的惩罚性政策仅适用于重点电煤合同价格
《上海证券报》报道称，发改委表示，近期电价适当调整后特别要严防重点电煤
合同价格跟风上涨，并将对违规者最高处以相当于 5 倍收入的罚款。我们认为市
场对此消息有所误读，将之理解为发改委将对现货煤价上涨实施惩罚。在我们看
来，发

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