主题：招商银行：行业龙头独享50％估值溢价

研究员们还在喋喋不休地夸耀招商银行（600036.SH），可对比起同行业来说，作为银行业龙头的招商银行已经遭受到了估值溢价的“天花板”，其市盈率要比同业平均水平高出50％，而市净率更是要高出40％~140％。

　　 所谓投资，既有绝对估值说法，也有相对估值一说。所谓相对估值就是指在同行业公司里，买最划算、最值得买的公司。在银行业中，招行是最值得买的银行股吗？

　　
　　 以6月12日各家股份制商业银行收盘价计，按照传统的市盈率标准计算，招商银行的静态市盈率为23倍。与之相对的是兴业银行15.88倍，民生银行16.14倍，交通银行18倍，也就是说招行比同行的市盈率估值要高出40％~50％左右。对于银行股来说，研究机构更多的是用市净率标准来评估投资价值。招行截至去年年末每股净资产4.62元，市净率高达5.06倍。其他股份制商业银行中，兴业银行稍高点，市净率为3.57倍，其他如民生银行市净率至少2.22倍，交通银行2.96倍，中信银行市净率也只有2.63倍。对比民生银行，招行的市净率标准更是要高出140％。

　　
　　 兴业银行去年的净资产收益率为22.07％，跟招商银行22.42％的净资产收益率基本相当。从业绩增长的角度看，兴业银行也丝毫不亚于招商银行，可招行相对兴业银行无论是市盈率还是市净率都要享受40％以上的估值溢价。


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