主题：哈药股份：环保事件影响有限 股价低估明显

7-ACA从自产转为外购不会大幅提高公司的生产成本,对公司的利润影响有限;不同于一般的原料药企业,哈药的业务重心一直在制剂。哈药的头孢曲松制剂销售额过3亿,头孢唑啉、头孢氨苄制剂销售额过2亿,头孢拉定制剂销售额过亿,相关产品目前的利润主要由制剂提供,原料药主要是配套作用。


长期来看,借助哈药生物等业务哈药将逐步完成战略转型。抗生素目前仍然是哈药的最主要收入来源,但在高速增长的肿瘤、心血管领域,公司已经开始涉足,哈药生物工程恰已经体现出良好的的增长势头,未来公司将逐步实现战略转型。

对三精制药和哈药生物的收购将推动公司进入发展新轨道。哈药即将完成对三精制药和哈药生物的收购,这将促使哈药未来在营销结构和产品结构方面加快调整,提高经营效率的同时进入新的领域,按目前股本计算,我们预计增发后2011-2012年EPS分别为1.13和1.25元,较增发前有所增厚。目前动态PE仅有15倍,在医药板块中处于低端,给予推荐评级。

风险提示:医药板块估值近期波动较大。



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