主题：医药行业增长前景无忧,国泰君安首推格力电器


2011年06月10日15:00

　　国泰君安今日发布行业研究报告，医药行业增长前景无忧︰1、上半年增速放缓，全年看稳定依旧。2011年1-3月行业营业收入、利润总额分別为2,930亿、230亿，同比增长27.8%、22.3%，整体相比2010年增长趋缓。预计全年增速在20%-25%。2、国家卫生投入的财政预算超额完成“8500亿”目标，医保推进超预期、筹资标准大幅提升、基层医疗机构建设力度加大等因素都将催化需求市场持续扩容。

　　看好在分化预期下成长性更为确定的公司。投资组合包括︰1、兼具独家品种和成本控制优势的中药企业︰益佰制药(600594-CN)、东阿阿胶(000423-CN)、天士力(600535-CN)、云南白药(000538-CN)、贵州百灵(002424-CN)；2、研发型高端专科药企业︰恒瑞医药(600276-CN)、恩华药业(002262-CN)、人福医药(600079-CN)、舒泰神(300204-CN)；3、受益於行业发展形式的医疗器械企业︰鱼跃医疗(002223-CN)、东富龙(300171-CN)；4、產业整合和升级的引导者︰科伦药业(002422-CN)、康美药业(600518-CN)、海正药业(600267-CN)、上海医药(601607-CN)。

　　2011年医药行业的不确定性更多的来自政策面的不确定性，特別是医保品种的降价和全国基本药物招标推进。1、医保品种降价︰中药压力小於化药，在部分企业短期受到影响的同时，更应关注“特殊定价”品种；2、基本药物招标推进︰安徽模式陷入价格战，后续招标大幅杀价担忧逐步增强，独家品种或能“独善其身”。3、继续关注医药產业的十二五规划︰整合和升级将是未来一段时间的主题。

　　在分化预期中，更看重企业的盈利能力。基於降价政策和招标体制对產品盈利能力和销量的双重影响，在这一轮医改调整周期中，毛利率的稳定性是左右处方药企业经营宽裕度的核心指标。推荐成本控制能力出色的独家中药和研发型的高端专科化药企业。

　　2011年的医药板块投资或是一个多歧路而行路难的过程。目前板块整体预期估值仅为2011年26倍，进入历史底部区域，向下调整空间有限，拾取优质股筹码的时机已开始到来。展望下半年，短期內行业整体尚缺乏催化剂，压制板块行情的风险因素还未完全解除，但仍应坚定持股信心，待政策面、业绩面明朗化之东风，扬帆而启航。今日医药股随大市走低，益佰制药现跌2.45%。

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