主题：地产低迷将持续 银行盈利受挤压

　野村证券美国首席经济学家大卫·莱斯勒（David Resler）在接受中国证券报记者专访时指出，美国经济目前“阶段性疲软”迹象明显，房地产行业低迷状况将持续，银行业盈利空间遭遇挤压，美国联邦政府所面临的巨额公共债务压力，最终将由美国的企业和家庭来承担。

　　但莱斯勒强调，全球经济、金融体系在短期内重陷2008年那样大规模危机的几率非常小。

　　“阶段性疲软”迹象明显

　　莱斯勒认为，美国经济复苏近期的放缓趋势，主要是因为汽车业、汽车零件制造业及部分高科技行业产业链受到日本大地震的严重冲击。天气因素干扰也是美国经济一二季度经济增速放缓和就业市场重陷低迷的重要背景。

　　与就业市场相比，房地产行业在美国经济复苏过程中似乎未曾出现过明显起色。莱斯勒指出，由于美国房产抵押贷款止赎案例的普遍存在，美国房地产市场状况将继续低迷。大量止赎案持续扼杀房地产市场的价格发现机会，也打压房屋资产买卖双方参与市场活动的热情和信心。具体而言，卖方迫切希望售出所持有的房屋资产，并因此不惜薄利甚至亏本出售，而买方不愿意接下“烫手的山芋”，房价持续下跌就不足为奇了。

　　对于美国银行业的风险，莱斯勒认为，美国银行业的盈利空间因为部分已到期贷款被较低利率贷款所替代而受到挤压。更重要的是，在经济活动主体手握充足流动性的情况下，银行的贷款需求日趋疲软，并进而向贷款利率施加下行压力，银行业新发贷款总规模因此受到显著限制。

　　鉴于此，美国银行业正被迫更多地介入收益率相对较低的证券市场，具体投资目标主要是美国国债和房产抵押证券产品。“值得一提的是，美国的大型银行还面临更高的资本金标准，这将削弱其利用资本获取收益的空间”。

　　近期重现2008年危机几率低

　　相对于房地产市场的风险，评级机构对美国联邦政府公共债务负担的担忧程度要高出许多。莱斯勒指出，事实上，美国的公共债务规模仅仅是达到了上限，从法律意义上来讲，并未突破“天花板”，若干年之内，美国并不存在无法弥补长期债务赤字、陷入欧元区式债务危机的可能性。

　　而且，无论关于是否应设置更高债务上限的争论将持续多久，美国的公共债务上限也将在财长盖特纳所设定的8月2日这一最后期限之前被向上调整，“考虑到美国联邦政府收取的税费规模远超政府的债务服务成本，盖特纳肯定不会错过这次派发‘优惠券’的机会”。

　　莱斯勒还强调，美国企业和家庭将成为政府巨额公共债务压力的最终承担者，“因为任何一种长期解困方法，都必然包括更多税收和更少政府开支的相关内容”。

　　对于欧洲主权债务危机，他认为，危机仅仅发生在希腊，该国的困境看上去并没有短期的解决手段。而且，还找不出针对希腊主权债务危机的“最佳解决方案”。

　　然而，上述看法并不代表莱斯勒对全球经济复苏的前景持有总体悲观的态度。

　　他认为，从历史上看，金融危机总是会反复出现并很可能是无法完全杜绝的。不过，目前出现类似于2008年那样大规模危机的可能性很小。除去欧美经济、金融领域风险之外，中国及其他亚洲经济体经济的显著放缓，是最有可能诱发新危机的一大客观事实，“当然，这种极端情况出现的可能性非常低”。


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