主题：电信重组速度加快 未来格局充满变数

随着改革大幕的拉起，一度迷雾重重的电信业重组轮廓突然明朗。５月２３日，中国移动率先宣布中国铁通成为其子公司，５月２４日工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布了《关于深化电信体制改革的通告》。通告声明，除了中国铁通并入中国移动外，中国联通将分拆双网，其中ＣＤＭＡ网络并入中国电信，保留ＧＳＭ网络与中国网通组成新的联通集团，将中国卫通的基础电信业务并入中国电信。

　　
　　 随后，６月２日，中国联通、中国电信、中国网通又联合公布重组具体方案，同时资本市场上有关３Ｇ设备、无线增值业务的板块热到了极点。

　　
　　 我国电信业重组大幕终于悄然拉开，但迷雾散去后，摆在电信业面前的依然是条艰辛的路。

　　
　　 无论是分拆还是重组，都伴随着各方激烈的利益博弈，而这种博弈在目前既无法通过市场形成一种默契，也无法通过法律达到某种平衡。因此，中国电信业要向前发展，需要解决两大问题：一是出台《电信法》，二是培养中国移动的竞争对手。

　　
　　 本报记者 马丰敏综合报道

　　
　　 电信重组进程之快，超过预期。继５月２４日，三部委公布“六合三”重组方案和３Ｇ牌照发放时间表之后。中国联通、中国电信、中国网通６月２日几乎同时发布公告。公告称，中国联通将以总计１１００亿元将其ＣＤＭＡ网络资产和业务出售给中国电信，并将与中国网通通过换股方式合并。

　　
　　 中国电信加紧推动企业盈利

　　
　　 在６月２日的公告中，中国联通表示，为进一步调整业务模式，集中优势资源，中国联通及其全资拥有的中国运营公司已于６月２日和中国电信订立《关于ＣＤＭＡ业务转让的框架协议》，拟向中国电信出售ＣＤＭＡ业务，总对价为４３８亿元。同时，联通集团、联通新时空已于６月２日与电信集团订立《关于ＣＤＭＡ网络转让的框架协议》，拟向电信集团出售ＣＤＭＡ网络资产，总对价为６６２亿元。中国电信则也于当日下午宣布，收购联通ＣＤＭＡ资产合计１１００亿元，将以现金支付。

　　
　　 中国电信董事长王晓初表示，此项收购方案将为中国电信带来业务和财务的灵活性，同时更简化了收购流程，加速了收购进程。中国电信收购联通ＣＤＭＡ业务后将通过整合服务来增强竞争力。不过，Ｃ网目前存在终端供应缺乏、手机价格偏高等挑战，但他相信中国电信加入后可迅速改变有关情况，ＣＤＭＡ业务将在２０１２年为公司带来利润贡献。同时，王晓初还表示，ＣＤＭＡ网络的演进路线首先考虑在中心城市升级为ＥＶ－ＤＯ Ｒｅｖ．Ａ，并等待时机向ＬＴＥ发展。

　　
　　 这是中国电信高层首次公开明确全球第三大ＣＤＭＡ网络的技术走向：ＣＤＭＡ网络将会向３Ｇ ＥＶ－ＤＯ升级，并且在后３Ｇ制式上选择ＬＴＥ。消息灵通人士透露，国务院国资委可能给予中国电信３００亿－５００亿元的补贴，而通过租赁母公司ＣＤＭＡ业务，中国电信上市公司的资金压力也会大大减少。

　　
　　 新联通协同效应暂不乐观

　　
　　 中国联通董事长兼首席执行官、新联通筹备组组长常小兵表示，本次联通合并网通暂时只涉及上市公司层面，双方的母公司是否合并还没有计划。常小兵还透露，中国联通将在９月召开股东大会，整个重组将在第四季度完成。

　　
　　 据悉，摩根大通在此交易中担任了中国联通的财务顾问。据接近此项目的相关人士介绍，联通对于网通的换股合并及对中国电信的ＣＤＭＡ网络，出售比较理想，反映了行业的价值交易。中国网通的固网业务本身增长缓慢，需要新的增长点来维持其估值；与此同时，中国联通也需要网通的固网业务，这样在未来的全业务以及３Ｇ的竞争中，才能争得一席之地。优势互补可为合并后的新联通未来发展注入增长动力。 该人士表示，由于中国移动一家独大的局面近期内不会改变，所以对于合并网通后的新联通前景保持谨慎态度。双方合并后将在市场上面临较大的挑战。不过，监管部门的非对称管制可以一定程度缓解这种矛盾。

　　
　　 中国网通董事长左迅生评价该合并交易时说，“双方的合并可以把中国网通稳定的现金流与中国联通快速增长的潜力相结合。预计能使新公司更好地把握中国移动通信市场和宽带业务增长的机会，为可持续发展打好坚实基础，为股东创造更大的价值。”

　　
　　 常小兵则表示，力争在今年年底前完成合并。不过，由于目前与竞争对手存在较大差距，中国联通将把出售ＣＤＭＡ资产的收入投资到ＧＳＭ网络上，缩小与竞争对手的差距。常小兵说，两家公司合并后两块业务能进行互补，短时间内能反映出合并的协同效应，但是战略上的协同效应暂时不宜太过乐观。

　　
　　 常小兵认为，重组、全业务运营、３Ｇ牌照、非对称的监管是新联通的“四大机会”。不过，常小兵并未正面回答何时能够拿到３Ｇ牌照。

　　
　　 另外，中国联通执行董事兼首席财务官佟吉禄还表示，联通与网通合并后的新公司暂时没有回归Ａ股的计划。

　　
　　 银河证券的一份研究报告认为，联通出售ＣＤＭＡ网络的价格完全符合预期，考虑到时间成本，联通合理价格应该不低于１１．６９元／每股。

　　
　　 国都证券的一份报告则认为，由于近年来固网运营商面临越来越大的挑战，用户流失明显，网通的净利润增长已停滞不前，因此简单合并后的新联通总体业绩增速会从当前的２０％以上下降到５％左右，严重影响新联通的估值水平。ＣＤＭＡ网络出售后，对应联通今年每股收益为０．２８元，目前动态市盈率为３１．２１倍，较中国移动估值仍然偏高。

　　
　　 一位券商研究员表示，联通复牌后的走势出乎市场预料，联通ＣＤＭＡ网络出售价格看似很高，但最终实际可以获得收益可能不足３００亿元，而其ＣＤＭＡ网络被剥离后会导致业务利润贡献受损，ＧＳＭ网的增长或许仅能填补损失，重组因素对业绩提升作用较小，由此引发投资者抛售联通。

　　
　　 消费者得实惠还要等待

　　
　　 银河证券的通信行业分析师王国平认为，此次重组方案从实施到完成大约需要４个月到半年时间，而资本层面调整结束后，新企业在市场策略、构架、渠道整合方面则需要更长的时间。因此对消费者来说，电信重组后反映在市场上的新产品可能还要等待比较长的时间。

　　
　　 《关于深化电信体制改革的通告》指出，深化电信体制改革将兼顾各方面利益，既要保障国家和企业利益，又要维护消费者和投资者的合法利益。专家普遍认为，新的电信重组致力于建立有效的市场竞争，重组后形成的三家运营商可能各有优势，竞争焦点将由低级向高级，由同质化向差异化转变，这将更加惠及老百姓。

　　
　　 原信息产业部电信专家委员会秘书长杨培芳认为，按照重组的目标，未来的电信资费将更加趋于合理化，即简单透明低廉。现在联通和移动实力悬殊，如果完全自由化定价，中国移动一个降价行动就把联通制住了。将来如果实现了三家运营商相对均衡，企业将更多考虑消费者主权，顺应消费者偏好，因此简单、透明、低廉的手机资费将成为可能。

　　
　　 另外，形成有效竞争后，运营商也将更愿意促进技术进步，不断推出新业务，因为只有提高增量才能进一步在竞争中争取市场。目前的电信企业具有利用产值的天然优势，一批设备折旧完了，几乎不耗费什么成本，但市场依然存在，因此很多企业没有技术创新的动力。但如果形成有效竞争，市场发展节奏加快，企业的创新意识自然就加强了。届时，公众将更早迎来“无所不到的信息化”生活。

　　
　　 杨培芳同时指出，这次重组，只是新一轮改革的开始，电信市场要走向相对均衡，还需企业和政府一起摸索。他说，要解决固有的增量和存量不均衡问题，绝对切分不符合网络经济的规律，政府只能引导。因此此次重组只是提供一个起点和平台，未来更多地还要依靠市场推动，可谓任重而道远。

　　
　　 观 察

　　
　　 电信改革不可能一蹴而就

　　
　　 雷注发

　　
　　 改革，从来就不可能毕其功于一役。电信业的改革，同样也不可能仅靠一次重组就能一步到位解决所有问题。

　　
　　 “六合三”的重组方案刚一宣布，即招来不少的批评声。但是，更应看到，该方案抓到了电信业改革的牛鼻子，解决运营商全业务经营问题，优化电信市场资源配置，这为电信业有效竞争的构建、可持续发展的实现打下了基础。现在，对重组方案任何的质疑已无必要，最关键的是尽快落实重组，在发展中解决各种新问题。

　　
　　 电信业是技术与市场双驱动的行业。通信行业的新技术、新业务发展非常快，其对行业发展的驱动作用举足轻重。在分业经营的背景下，在不同技术竞争同一市场的电信业竞争本质的驱动下，先进的技术占据天然的竞争优势，导致了近年来我国电信市场出现失衡。

　　
　　 众所周知，在此次重组前，我国的电信运营业实行分业经营，即中国移动、中国联通专营有市场前景的移动电话，而中国电信、中国网通只能专营日薄西山的固定电话，这导致我国电信市场出现了移动发展顺畅，而固网发展阻滞的现象。

　　
　　 客观地说，“六合三”的重组方案，抓到并解决了当前电信业深化改革的关键，即全业务经营缺失的问题。《关于深化电信体制改革的通告》中明确指出，深化电信体制改革的主要目标是，支持形成３家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体，电信资源配置进一步优化，竞争架构得到完善。可见，实现电信业的全业务经营，借以优化配置电信资源，是此次重组的主要目标。而“六合三”的重组方案，正是解决了现有运营商的全业务经营问题。

　　
　　 “六合三”重组方案，优化了电信市场资源配置，使３家运营商都获得移动、固网牌照，重新站到了一个公平竞争的新起点上，为电信业的可持续发展圈定了新起点坐标。

　　
　　 首先，拆分中国联通ＣＤＭＡ网络与ＧＳＭ网，前者被中国电信收购，后者与中国网通合并，使原有的两大固网运营商都拥有了２Ｇ移动网络，并可以通过对现有的２Ｇ网络升级到３Ｇ。这既可优化２Ｇ资源的配置，又可避免发展３Ｇ时大规模的重复建设浪费。同时，中国移动通过与中国铁通的合并，拿到固网牌照，实现全业务经营。

　　
　　 其次，重组将缓解固网运营商当前的发展压力。“移动业务对于固网运营商摆脱困境非常重要，绝不是可有可无，而是必须拥有。移动业务能为中国电信带来几百亿元的年收入，是可预见的新增业务中最大的一块。

　　
　　 第三，重组使各大运营商能够顺应通信技术和市场需求的发展趋势，进行固移融合性业务创新，进而引导运营商在增量市场上展开竞争，有利于构建有效的市场竞争格局。以融合的网络向用户提供融合的业务已经成为当今电信业发展的主流趋势，具有“宽带化”和“无线化”的固移融合业务是通信业未来发展的重点。重组后，实现全业务经营，使运营商可以无障碍地跟上产业发展的趋势。

　　
　　 然而，要真正构建起电信市场有效竞争，实现电信业可持续发展，还有很多工作需要跟进，包括市场、监管、运营各个方面。

　　
　　 电信业真正完成重组，即新的重组公司成立至少需要３个月时间，若要推出新业务还需等更久。

　　
　　 一边是电信市场失衡与日加深，一边是重组的实现需要不短的时间。因此，当务之急是尽快落实电信重组，使电信市场早日实现有效竞争，电信业早日回归健康有序的发展轨道。

　　
　　 新锐评论

　　
　　 电信业重组后的期待

　　
　　 姜卫华

　　
　　 无论是分拆还是重组，都面临着各方激烈的利益博弈，而这种博弈在目前既无法通过市场形成一种默契，也无法通过法律达到某种平衡。因此，中国电信业要向前发展，需要解决这两大问题：一是出台《电信法》，二是培养中国移动的竞争对手。

　　
　　 ５月２４日，工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》指出，现有６大基础电信营运商将合并为３大集团。

　　
　　 中国电信业先后有三次重大改革，前两次是分拆，这一次是重组。

　　
　　 电信分拆的目的原本是形成有效的竞争格局，但是，由于分拆方案对电信技术的发展与电信市场的变化缺少前瞻性，导致中国移动迅速崛起，成为一枝独秀，并发展成为更大的寡头。而且，由于当时的分拆着眼于专业化，缺乏全业务的运营商，各自独立的经营和发展，不仅无法形成有效的竞争格局，还造成了资源利用效率的低下及重复建设等问题。早在２００４年， 曾任中国联通董事长的杨贤足就披露，在我国的电信基础设施方面，因重复建设造成的浪费超过２０００亿元，同时还造成通信管道的资源闲置。

　　
　　 这次的重组，考虑到了平衡竞争的问题。根据现有的数据，目前，中国移动的资产大约５６３４亿元，中国电信４０８０亿元，网通和联通均接近２０００亿元，铁通１００多亿元，经过重组，中国电信吸纳ＣＤＭＡ网后资产达到５０００亿元左右，网通联合联通的资产规模达到３０００多亿元，整个资产格局趋向平衡，有利于三方竞争关系的确立。但要达到激活竞争，促进我国电信业全面发展的目的，尚有两个问题需要解决。

　　
　　 首先，在《电信法》缺位的情况下，如何突破利益羁绊，形成真正灵活的电信运营和管制机制，以及真正意义上的竞争关系？无论是分拆还是重组，都面临着各方激烈的利益博弈，而这种博弈既无法通过市场形成一种默契，也无法通过法律达到某种平衡。电信业传统上被认为是自然垄断行业，实行的是纵向一体化的垄断经营体制，而随着打破垄断、促进竞争成为世界各国致力实现的基本目标，《电信法》的出台便显得极其重要。

　　
　　 但是，由于利益的交锋无法达成妥协，影响了《电信法》的出台，而行政力量、行政手段成为左右电信业发展的主导力量，在法律规则缺位的情况下，行政力量的无序运行使得我国电信业始终无法形成有效、有序的竞争环境与竞争格局。这导致电信运营商定价机制的丧失，还导致各个骨干网络之间由于不能通过国家法律的形式予以保障，难以形成互联互通，造成巨大的浪费。

　　
　　 同时，《电信法》的缺位还导致电信业的分拆与重组，不能沿着法律构筑的规则运行，而是用近乎“杀富济贫”的方式来完成对市场的均分。中国电信业从分拆到现在的重组，没有一次不是均分的结果——当然，结果都是导致更大的不均，因为行政力量的意志更容易受到利益的影响而发生摇摆，并且，行政力量更容易受到现实的局限作出短视的判断。因此，我国必须尽快制定《电信法》，明确促进竞争的基本原则，推动电信业的快速发展和政府职能的转变。惟有如此，才能使长期累积下来的体制性矛盾逐渐得到解决，为中国电信业的发展提供一个恒定而宽广的发展空间，在国际电信业竞争中脱颖而出。

　　
　　 其次，要看此次电信重组能否解决最迫切的市场失衡问题。从短期因素来看，中国联通在重组中是国家重点扶持对象，它还能通过溢价出售ＣＤＭＡ业务获得巨大收入，作为其进一步发展的资金铺垫。而联通将ＣＤＭＡ售予中国电信，也将使中国电信成为长远的受益者。但是，如果电信业务的重组仅仅停留在固网公司与移动公司的购并上，而没有进一步确立竞争和发展关系的规划；如果其他运营商自身经营管理能力不能有效提升，给市场格局带来根本性变化，中国移动一家独大的格局仍将继续存在。其实，即使有了相关规划，由于从规划到正式实施的时间差，中国移动也能充分利用这一时间段，利用其强势地位，通过其掌握的定价优势，进一步蚕食其他运营商的发展空间。一旦发展到这一地步，有可能使市场失衡的格局更为严重而不是减轻。

　　
　　 而且，中国移动具有其他电信运营商难以匹敌的技术优势。仅仅针对奥运会这一盛大赛事，中国移动就拥有奥运手机官网、即拍即传、奥运无线音乐、移动票务、飞信、交通信息化、财信通、农信通、动物溯源等技术。技术优势在信息时代是占据市场的金钥匙。在强者恒强，弱者恒弱的市场竞争法则下，谁来与中国移动竞争，使现在失衡的市场达到一种平衡？至少从目前的重组方案来看，真正意义上的挑战者还很难形成。

　　
　　 总之，这次电信业重组，使得整个电信业的资产分配格局趋向平衡，有利于三方竞争关系的确立，这为《电信法》的出台及在此基础上形成更充分的竞争关系打下了良好的基础。中国电信业的明天更值得期待。

　　
　　 新闻背景

　　
　　 我国四次电信体制改革

　　
　　 ５月２４日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，由此，我国第四次电信体制改革启动。

　　
　　 我国电信体制改革始于中国联通的成立。承担着“打破垄断”的使命，１９９４年中国联通成立。由此，原邮电部独家垄断国内电信市场的局面开始改变。

　　
　　 从１９９８年起，电信业的反垄断再次成为热点话题。同年，国家开始实现政企分开、邮电分设，重组中国电信和中国联通，成立中国移动，原先庞大的中国电信被切开。

　　
　　 ２００１－２００２年，以打破固定电信领域的垄断为重点，已经被剥离了移动等业务的中国电信又被实施南北分拆，２００２年５月，新的中国电信和中国网通挂牌。



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