主题：银行业:人民银行提高存款准备金率点评

事项:中国人民银行于6月14日公布,从2011年6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金是2011年第六次上调存款准备金率。本次上调后,大型上市银行存款准备金率为21.5%,中小型上市银行存款准备金率为19.5%。对于本次调高存款准备金率,我们认为:主要应对通胀压力以及对冲月末央票和回购到期资金:本次提高存款准备金率将吸收3800亿资金。我们认为主要目的有两点:1、5月CPI为5.5%,通胀水平继续维持高位运行。在高通胀压力下紧缩货币政策难以逆转,进一步提高存款准备金率对抑制通胀有积极作用。2、本月底将有央票和央行正回购到期合计约6100亿,提高存款准备金率将对冲3800亿,这给央行月底的公开市场操作提供了较大的空间。
　　本次加息预期落空,未来央行加息仍将十分谨慎:由于此前市场预期5月CPI高企,央行将于近期加息以抑制通胀。但此次央行上调存款准备金率表明短期加息可能性不大。我们认为,央行之所以对利率政策如此谨慎,关键是希望平衡保持经济稳定和控制通胀两方面因素。如果过快上调利率一方面将使经济命脉行业和地方政府承担更大的压力,另一方面将对房地产价格产生深远的影响,从而导致房价过快下跌引起宏观经济下行压力加大。而通过调整存准率则可以减小对上述两方面的影响,并可以减少全社会货币供应量从而达到抑制通胀的目的。因此尽管目前的存款准备金率已经达到历史高位,但下半年央行仍将以量化调控政策为主,利率政策的使用仍将十分谨慎。
　　此次提高存款准备金率大约对上市银行2011年净利润影响1%左右:在测算此次提高存准率影响时,我们假设两种情况:第一情况假设上市银行通过减少同业资产来增加存款准备金;第二种情况通过减少贷款来增加存款准备金。第一种对上市银行本年利润的影响在0.5%以内,第二种情况对上市银行的影响约为1%-1.5%.我们再结合银行对备付金的需求,推测本次上调存款准备金对上市银行2011年利润的影响大约为1%以内。其中影响较小的为工商银行、中国银行、农业银行、兴业银行和宁波银行。影响较大的是华夏银行。海通证券股份有限公司

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